核心观点 - 伯克希尔·哈撒韦公司提交了巴菲特执掌下的最后一份13F报告，其持仓变动与创纪录的现金储备，反映了在美股高估值与AI热潮背景下极为审慎甚至撤退的姿态，同时公司正进行有序的领导层交接与“去人格化”转型 [1][4][6][12][18] 持仓变动：减持与收缩 - 大幅减持美国银行5077万股，持股总数从2024年中的10.3亿股降至5.17亿股，减持比例约50% [6] - 连续三个季度削减苹果仓位，四季度减持1029.5万股 [6][11] - 四季度大幅减持亚马逊 [6] - 整体持仓变动发生在美股屡创新高、AI浪潮如火如荼的背景下，与市场普遍乐观情绪形成鲜明对比 [6] 持仓变动：增持与新进 - 增持方面表现极度保守，仅小幅加仓雪佛龙、安达保险、达美乐比萨与拉马尔户外广告 [7][8] - 四季度加仓雪佛龙809.2万股 [11] - 四季度加仓安达保险291.6万股 [11] - 唯一新建仓的股票是纽约时报，买入506.7万股，市值3.52亿美元，仅占投资组合的0.13%，位列第30大持仓 [9][10] 持仓结构与现金水平 - 截至2025年末，前十大重仓股保持不变，依次为苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙、穆迪、西方石油、安达保险、卡夫亨氏与谷歌 [10] - 苹果持仓市值619.62亿美元，占比22.60%；美国运通市值560.88亿美元，占比20.46%；美国银行市值284.51亿美元，占比10.38% [11] - 截至2025年末，伯克希尔股票总持仓为2742亿美元 [12] - 现金储备飙升至3817亿美元，现金占比高达58.2%，手持现金规模历史上第五次超过股票持仓 [12][13] - 前四次现金超过股票的情况分别发生在：1969年解散基金、1987年黑色星期一前夕、1999-2000年互联网泡沫顶峰、2007-2008年金融危机之前 [14] 战略转向与全球布局 - 过去几年对美股表现越来越谨慎，转而将目光投向日本市场 [16] - 通过在日本发行低利率（约1%）的日元计价债券筹资，投资于股息率约4%的日本五大商社，进行全球套利 [17] - 截至2026年2月，日本资产市值突破440亿美元，较138亿美元的成本增值近2倍 [17] - 此举被解读为对美股高估值环境的一种“回避”，并在全球利差中寻找确定性 [17] 公司治理与投资哲学 - 2026年1月1日，Greg Abel将正式接任伯克希尔CEO [3] - 2025年11月，巴菲特宣布减少公开活动，不再出席股东大会，旨在将公司从“股神的传奇”转化为“制度的机器”，进行深思熟虑的“去人格化” [18] - 巴菲特带领伯克希尔实现了约20%的年化复合收益率，同期标普500指数约为10%，超额收益来源于少数重仓决策与数十年的坚守 [17][18] - 投资理念强调在喧嚣中保持定力，在诱惑前看清本质，在巅峰时懂得放手，其积累的巨额现金被视为对当前狂热市场的一种警示 [19][20]