核心观点 - 伯克希尔哈撒韦预计在2025年第四季度实现营收增长但盈利下滑 营收共识预期为1029亿美元 同比增长8.4% 每股收益共识预期为5.19美元 同比下降22.9% [1][2] - 公司的保险业务预计表现强劲 但铁路业务可能承压 整体业绩可能不及预期 模型未显示本次财报将超出盈利预期 [6][7][9] 财务预期与历史表现 - 2025年第四季度营收共识预期为1029亿美元 同比增长8.4% [1] - 2025年第四季度每股收益共识预期为5.19美元 在过去30天内未作调整 该预期意味着同比下滑22.9% [2] - 公司过往四个季度中有两个季度盈利超出预期 两个季度未达预期 平均超出幅度为19.18% [3] - 根据Zacks模型 公司此次财报季不太可能超出盈利预期 因其盈利ESP为0.00% 且Zacks评级为4级（卖出） [4][5] 各业务板块表现预期 - 保险业务：预计受益于定价改善、保单留存率高、平均汽车保费上涨、市场覆盖面扩大以及有利的准备金发展 相对温和的巨灾环境可能支撑承保盈利能力 该板块的持续增长也有助于扩大公司的保险浮存金 [6] - GEICO：预计因有效保单数量增加、单均保费提高、索赔频率降低以及运营效率提升而实现收益增长 [8] - 投资收入：预计因收益率上升和投资资产基础扩大而增长 [8] - BNSF铁路业务：业绩可能受到不利的业务组合和较低的燃油附加费收入的压力 但更高的单位运量、提高的劳动力生产率以及降低的运营支出可能对盈利形成支撑 [9] - 公用事业与能源板块：预计表现强劲 主要受天然气管道和其他能源相关业务贡献增加推动 [9] - 服务与零售部门：可能受益于经济背景走强 消费者活动增加支撑了收入增长和利润率扩张 [10] - 股票回购：可能对盈利底线提供支撑 [10] 股价表现与估值 - 公司股票在2025年第四季度的表现优于行业但逊于板块和标普500指数 [11] - 股票市净率为1.55倍 高于行业的1.48倍 但与Progressive和Allstate等其他保险公司相比 估值具有吸引力 [12] 商业模式与投资亮点 - 保险业务是公司商业模式的核心 约占总收入的四分之一 是长期增长的关键引擎 [12] - 保险浮存金持续增长 从2017年底的约1140亿美元增至2025年第三季度的1760亿美元 这为公司提供了低成本的资本来源 被娴熟地投资于苹果、可口可乐、BNSF铁路及各公用事业公司等具有持久盈利潜力和高回报的优质业务与资产 [17] - 公司稳固的财务状况使其能够进行稳定的股票回购 这是一种有效的资本配置方式 有助于为股东创造长期价值 [18] - 公司是一家拥有超过90家子公司的综合性企业 业务横跨广泛行业 为股东投资组合带来多元化和活力 [19]