核心观点 - 基于期权波动率偏斜和马尔可夫性质的概率分析 当前市场并未优先考虑谷歌股票的下行保护 看涨期权在波动率基础上可能显得便宜 这为看多者提供了机会 结合技术信号推算 未来五周内谷歌股价可能落在295美元至325美元之间 概率密度峰值在301美元至315美元之间 这比布莱克-斯科尔斯模型估算的范围更窄[1][4][14] 波动率偏斜分析 - 对于3月20日到期的期权链 其波动率偏斜并不显著 这是一个重要信号 尽管年初以来谷歌股价下跌了3% 且市场对人工智能存在泡沫担忧 但接近现货价格的偏斜相对平坦且平静[2][3] - 认沽期权的隐含波动率在低行权价边界逐渐上升 但升势平缓可控 且认沽期权的隐含波动率明显低于认购期权 表明市场优先考虑的不是下行保护[3] - 在高行权价边界 偏斜实际上很平坦 认沽与认购期权的隐含波动率差很小 这种结构表明 基于波动率 认购期权可能很便宜 如果存在买入谷歌股票的合理理由 激励可能会转向看多者[4] 预期交易区间与模型局限 - 布莱克-斯科尔斯模型假设股市回报服从对数正态分布 在此框架下 其计算出的范围代表了谷歌股价在考虑波动率和到期时间后 可能对称地落在现货价格一个标准差之外的区间[5] - 从数学上讲 该模型断言在68%的情况下 字母表公司股票预计在30天后交易于既定范围内 这是一个合理的假设 因为需要非凡的催化剂才能推动证券价格偏离现货超过一个标准差[6] - 该预期波动计算的主要挑战在于 我们只知道市场如何定价不确定性 而无法确定这种定价是否准确 为了获得更多洞见 需要升级到二阶分析 即基于某些经验锚点对观测数据进行条件化处理[7] 基于马尔可夫性质的二阶分析 - 马尔可夫性质指系统的未来状态完全取决于当前状态 通俗地说 不应独立计算远期概率 而应在具体背景下评估 类比搜救困境 不同的海流会显著影响遇难幸存者的可能漂流方向[9][10] - 将该性质应用于字母表公司股票 在过去五周 谷歌股票录得三周上涨但整体呈下降趋势 这个3-2-D序列本身并无特别之处 但它象征着一股独特的“海流” 陷入此水域的“幸存者”预计会以特定方式漂流[11] - 应用枚举归纳和贝叶斯启发式推断来最佳估计谷歌在未来五周的可能走向 基本思路是取与3-2-D量化信号相关的中位数远期路径 并将其应用于当前现货价格[12] - 尽管休谟对归纳法提出了著名批判 认为未来不一定受过去驱使 股市始终存在风险和不确定性 但在二阶分析中 马尔可夫方法提供的假设 arguably 最少[13] - 基于此方法计算得出 未来五周内 谷歌股价将落在约295美元至325美元之间 概率密度峰值可能在301美元至315美元之间 这个概率范围比布莱克-斯科尔斯模型估算的约285美元至323美元的价格区间要窄得多[14] 潜在交易策略 - 基于上述市场分析 3月20日到期的310/315看涨价差策略具有吸引力 该策略要求谷歌股票在到期时涨超315美元行权价 以实现近144%的最大回报 盈亏平衡点为312.05美元 这有助于提高交易的概率可信度[15]