文章核心观点 Kinross Gold Corporation 在2025年第四季度及全年取得了创纪录的财务和运营业绩，主要得益于更高的平均实现金价和严格的成本控制，公司产生了强劲的自由现金流，并显著加强了资产负债表。公司对2026年及未来几年的产量给出了稳定指引，并宣布了新的美国项目投资和积极的资本回报计划，展现了其持续增长和股东回报的承诺 [1][5][6][8]。 财务业绩总结 - 创纪录的收入与盈利：2025年第四季度收入为20.23亿美元，全年收入为70.511亿美元，同比增长37%，主要受平均实现金价上涨推动[16]。全年报告净利润为23.901亿美元（每股1.96美元），调整后净利润为22.439亿美元（每股1.84美元）[9][26][27]。 - 强劲的现金流：2025年第四季度运营现金流为11.469亿美元，全年为37.605亿美元[9][23]。全年归母自由现金流达到创纪录的24.735亿美元，同比增长85%[6][25]。 - 利润率显著扩大：尽管成本上升，但更高的金价推动利润率大幅增长。2025年第四季度每售出金当量盎司的利润为2，847美元，同比增长82%；全年利润为2，283美元，同比增长66%[20]。 - 稳健的资产负债表：公司于2025年偿还了约7亿美元债务，并在年底实现了10.041亿美元的净现金头寸，现金及等价物为17.423亿美元，总流动性为35亿美元[6][9][30][31]。穆迪将公司高级无担保评级上调至Baa2（稳定）[30]。 运营业绩与成本 - 产量符合指引：2025年全年归母金当量产量为2，012，106盎司，达到约200万盎司的指引目标[3][15]。第四季度归母产量为483，582盎司[3][14]。 - 成本有所上升：2025年第四季度归母销售生产成本为每盎司1，289美元，全年为1，135美元[3][18]。2025年第四季度归母全部维持成本为每盎司1，825美元，全年为1，571美元[3][21]。成本上升主要受更高的特许权使用费（因金价上涨）和通胀影响[17][59]。 - 各矿运营亮点：Tasiast是投资组合中利润率最高的业务；Paracatu黄金产量连续第八年超过50万盎司，2025年产量超过60万盎司；La Coipa第四季度表现强劲，达到全年产量指引[9]。 2026年及远期指引 - 产量指引稳定：公司预计2026年、2027年和2028年的归母金当量产量均将稳定在约200万盎司（±5%）[4][56][57]。 - 成本指引上升：预计2026年归母销售生产成本为每盎司1，360美元（±5%），归母全部维持成本为每盎司1，730美元（±5%），同比上升主要受金价对特许权使用费的影响和通胀驱动[3][58][59]。 - 资本支出指引增加：2026年归母资本支出预计约为15亿美元（±5%），高于2025年的11.752亿美元，增量主要用于支持未来十年后期产量的非维持性资本投资[3][33][62]。 项目开发与增长管道 - 美国项目获批：公司已决定推进Round Mountain Phase X， Curlew和Bald Mountain Redbird 2三个美国项目的建设，预计将贡献超过300万盎司产量，延长矿山寿命至2030年代，在每盎司4，500美元金价下净现值达43亿美元[7][44]。 - Great Bear项目进展：主要项目详细工程设计已完成约35%，联邦影响声明的最终阶段提交计划在2026年第一季度末完成，目标在2029年底首次产金[9][48][50][52]。 - Lobo-Marte项目进展：已完成基线研究，计划在2026年第二季度提交环境影响评估，预计在2030年代初期成为潜在的大型低成本矿山[9][53]。 储量与资源量 - 储量与资源量更新：截至2025年底，公司证实及概略储量约为2，090万盎司，较2024年底减少4%[116][117]。测定的及指示的资源量增加6%至2，750万盎司，推断资源量增加26%至1，660万盎司[9][116]。 - 储量增加：2025年通过勘探和矿山设计优化，在Paracatu， Bald Mountain， Tasiast和Round Mountain等地增加了120万盎司储量，部分抵消了生产消耗[9][117]。 资本配置与股东回报 - 积极的股东回报：2025年通过股票回购和股息向股东返还了7.524亿美元，包括6.003亿美元的股票回购（平均价格19.58美元）和17%的股息增长[9][32]。 - 提高股息：董事会批准将季度股息进一步提高14%至每股0.04美元（年化每股0.16美元），自2025年第三季度以来累计增长33%[9][34]。 - 2026年资本配置计划：计划将40%的自由现金流通过股票回购和股息返还给股东，并将在业务中额外投资3.5亿美元[8][33]。 勘探更新 - 勘探投入与成果：2025年完成了约27.5万米的钻探[73]。2026年勘探支出指引为1.85亿美元（±5%）[67][114]。 - 重点勘探区进展：在Great Bear， Round Mountain Phase X， Curlew， Fort Knox， Tasiast等地区取得了积极的钻探结果，发现了新的高品位矿化带，支持了资源增长和矿山寿命延长潜力[75][78][80][84][87]。 可持续发展 - 环境与社会贡献：2025年通过实施30多个项目完成了能效计划，估计温室气体排放减少了1.5%[69]。公司在智利、阿拉斯加、巴西和毛里塔尼亚等地开展了多项社区合作与社会投资项目[70][71]。 - 公司治理：Kinross在《环球邮报》年度公司治理排名中再次位列矿业公司榜首，总体排名前15%[72]。