文章核心观点 2025年是Torex Gold Resources Inc.的转型和卓越之年，公司在运营、财务和战略扩张方面均取得里程碑式成就。核心在于Media Luna项目的成功投产及提前达产，驱动了创纪录的财务表现和强劲的自由现金流，使公司得以启动首次资本回报计划并完成战略收购，为未来在墨西哥北部和内华达州的增长铺平了道路。公司预计2026年将继续保持优异表现，并已为下一阶段的增长和价值创造做好准备 [2][4][5]。 运营表现与生产 - 全年生产业绩：2025年全年可支付产量为376,364盎司黄金当量，包括315,678盎司黄金、1,286千盎司白银和3,480万磅铜 [6]。 - 下半年生产加速：第四季度可支付产量为114,844盎司黄金当量，推动下半年总产量达到233,878盎司黄金当量，为2026年的持续生产定下节奏 [3]。 - Media Luna项目达产：Media Luna项目于2025年5月1日宣布商业生产，并提前达到目标采矿和处理速率，预计在2026年年中或更早实现每天7,500吨的稳态生产 [2][3]。 - ELG地下矿持续稳定：ELG地下矿年采矿速率达到每天2,753吨，符合计划，预计2026年将保持或高于该水平 [3]。 - 未来产量展望：Media Luna North（前称EPO）首次生产仍定于2026年底，这将确保公司至少到2030年每年生产420,000至470,000盎司黄金当量，并可能更久 [3]。 财务业绩 - 创纪录的营收与利润：受创纪录的金属价格和强劲运营推动，2025年营收创下13.056亿美元纪录，调整后息税折旧摊销前利润创下7.303亿美元纪录 [4][6]。 - 成本与利润率：2025年全年综合维持成本为每盎司黄金当量1,783美元，但由于金价高企，创下了51%的创纪录年度综合维持成本利润率 [4][6]。第四季度综合维持成本利润率达57% [17]。 - 强劲的现金流：2025年经营活动产生的净现金为4.89亿美元，自由现金流为1.073亿美元 [6]。第四季度自由现金流创纪录，达1.656亿美元，推动公司于2025年12月支付了首次股息 [4][17]。 - 盈利能力：2025年报告净利润为4.034亿美元，基本每股收益4.58美元；调整后净利润为3.501亿美元，基本每股收益3.98美元 [6]。 战略发展与项目进展 - 战略收购实现多元化：公司通过收购Prime Mining和Reyna Silver，将投资组合拓展至莫雷洛斯之外，为在墨西哥北部和内华达州的下一阶段增长提供资产管道 [2][6]。 - Prime Mining收购：于2025年10月完成，总对价4.362亿美元，使公司获得位于墨西哥锡那罗亚州的Los Reyes项目100%权益 [6]。 - Reyna Silver收购：于2025年8月完成，总现金对价2,740万美元，获得墨西哥奇瓦瓦州的两个勘探资产（Batopilas和Guigui）以及内华达州两个高潜力项目的期权 [6]。 - Media Luna North项目进展：2025年在该项目上投入了2,560万美元非维持性资本支出，内部可行性研究已完成，主通道斜坡开发进展顺利，已完成1,135米 [6][17]。 - 勘探与钻探：公司在Media Luna West的钻探结果支持其针对近矿机会的战略，预计在2026年3月的年度资源更新中首次公布推断资源量。公司计划在2026年投入创纪录的7,700万美元用于勘探和钻探，其中4,300万美元用于莫雷洛斯 [6]。 资本结构与股东回报 - 强劲的流动性：截至2025年底，公司可用流动性为4.263亿美元，包括1.195亿美元现金以及3.5亿美元信贷额度中可用的3.068亿美元（已扣除借款和信用证）。2026年1月，公司全额偿还了信贷额度中剩余的3,000万美元借款 [6]。 - 启动资本回报计划：2025年下半年，公司启动了包括季度股息和股票回购的资本回报计划 [9]。 - 股息：于2025年12月4日支付了首次股息，总额1,020万美元（每股0.15加元）。2026年第一季度已宣布将于2026年3月19日支付每股0.15加元的季度股息 [10][17]。 - 股票回购：2025年全年以平均每股40.96美元的价格回购了825,769股，总金额3,390万美元。2026年初至新闻发布日，又以平均每股66.69加元的价格额外回购了411,405股 [11]。 管理层与安全 - CEO继任计划：公司宣布总裁兼首席执行官Jody Kuzenko将于2026年6月17日的年度特别股东大会后退休，首席财务官Andrew Snowden将届时接任总裁兼首席执行官 [7]。 - 卓越的安全绩效：公司以12个月滚动统计的百万工时损失工时伤害频率为0.07，结束了2025年，标志着有史以来最安全的年份之一。第四季度未发生损失工时伤害 [2][6][17]。