核心观点 - HHLR Advisors在2025年第四季度末的美股持仓高度集中于中概股，并显著增持了电商龙头阿里巴巴和拼多多，同时减持或清仓了部分金融科技及其他中概股，持仓进一步聚焦于电商、生物医药和科技方向 [1] 持仓结构与集中度 - 截至2025年末，HHLR共持有33只美股，其中中概股是其核心配置，市值占比高达92% [1][2] - 前十大重仓股中有七只为中概股，按持仓市值排序前五名依次为：拼多多（12.16亿美元）、阿里巴巴（7.96亿美元）、百济神州（3.14亿美元）、富途控股（2.68亿美元）、传奇生物（1.30亿美元） [2][4][9] 重点增持操作 - 拼多多：持股数量从三季度末的859.26万股增至1072.14万股，增持212.88万股，期末持仓市值达12.16亿美元，为第一大重仓股 [4][5] - 阿里巴巴：持股数量从三季度末的328.97万股大幅增至543.03万股，增持214.07万股，持仓市值从5.88亿美元升至7.96亿美元，成为第二大重仓股 [4][7] - 科技股新进/增持：第四季度新买入谷歌7300股，并新买入台积电1.13万股，持股市值为343.4万美元 [8][10] 重点减持与清仓操作 - 富途控股：持股数量从三季度末的323.82万股减至163.02万股，减持约160.79万股，减持幅度近50% [4][7] - Webull Corp：持股数量从三季度末的3308.08万股大幅减至597.46万股，减持2710.62万股，近乎清仓式减持 [4][7] - 清仓标的：在第四季度对网易、百度、满帮、冬海集团和Bright Scholar等标的进行了清仓操作 [7] 行业配置与同行动向 - 电商板块：HHLR对拼多多和阿里巴巴的大幅增持，显示出对电商龙头板块的高度青睐 [1][7] - 同行加码拼多多：除高瓴外，高毅资产在四季度增持拼多多62.9万股至133.3万股，景林资产也加仓拼多多超60万股 [5] - 科技与AI关注度：除HHLR外，景林资产四季度增持谷歌92.6万股至269万股，东方港湾海外基金增持谷歌40.55万股至129.35万股，显示多家机构对科技方向的关注 [8] - 生物医药配置：前十大重仓股中包含百济神州、传奇生物、Arrivent Biopharma Inc、Cytek Biosciences Inc等多只生物医药公司，显示该方向是重要配置领域 [2][4][9]