美国国债规模与利息负担 - 截至2026年2月初，美国联邦政府债务总额达38.5万亿美元，债务与GDP之比超过130% [3] - 美国国债规模增长迅速，从2016年的约19.3万亿美元增至2025年底的38.4万亿美元，并在2026年继续向38.6万亿美元迈进 [3] - 美国政府每分钟需支付约230万美元的国债利息 [1] - 2025财年美国国债净利息支出达9520亿美元，较2019财年的3750亿美元增长153% [4] - 2026财年第一季度利息支出达1790亿美元，历史上首次超越国防预算，成为联邦财政第二大支出项目 [4] - 国会预算办公室预测2026财年全年利息支出将达到1.24万亿美元 [4] 债务结构、融资与市场动态 - 2026年美国面临约9万至10万亿美元的旧债集中到期，财政部需发行利率更高的新债进行偿还 [4] - 全球资本对美债的信任出现动摇，接盘意愿下降 [4] 美元信用与全球储备货币地位 - 美元在全球官方外汇储备中占比从本世纪初的72%骤降至2026年初的约40%，创至少20年新低，相当于各国央行集体减持约3.2万亿美元美元资产 [7] - 73%的央行认为美元储备在未来五年将持续减少 [6] - 美元武器化是信任裂痕之一，2022年俄乌冲突后美国冻结俄罗斯央行约3000亿美元外汇储备，向全球传递美元可作为制裁工具的信号 [6] - 美联储独立性受政治干预是另一信任裂痕，2026年1月美国司法部威胁就美联储主席鲍威尔2025年6月国会证词对其提起刑事诉讼，鲍威尔声明称调查是因美联储未遵从总统降息意愿 [6][7] - 全球主要经济体央行负责人强调维护美联储独立性至关重要 [7] 全球央行资产配置大迁徙 - 全球央行正进行资产大迁徙，减持美元资产，增持其他资产 [7] - 2025年全球央行净买入黄金超过950吨 [9] - 2025年底，全球央行持有的黄金储备总价值历史上首次超过其持有的美国国债总额，成为全球第一大储备资产 [9] - 黄金因其独立于主权国家信用、无法被单一司法管辖区冻结的属性而受青睐 [9] 中国外汇储备结构调整 - 截至2025年11月，中国持有的美国国债规模降至6826亿美元，跌破7000亿美元心理关口，创2008年金融危机以来新低 [9] - 中国持有的美债规模较2013年前后约1.32万亿美元的峰值被腰斩一半还多，从最大海外持有国退居第三位 [10] - 截至2026年1月末，中国黄金储备为7419万盎司，为连续第15个月增加 [10] - 中国通过“抛美债、换黄金”进行外汇储备结构长期优化与风险分散 [10] - 美国财政部长于2026年2月紧急表态不希望与中国脱钩，美方高级官员秘密访华试图稳住中国减持美债节奏，避免引发市场连锁抛售 [10] 美联储治理与政治环境 - 2026年1月30日，美国总统提名前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔出任下一任美联储主席 [11] - 该提名在国会遭遇强大阻力，有参议员表示除非司法部妥善处理对鲍威尔的调查，否则将反对所有美联储人事提名确认程序 [13] - 围绕美联储主席人选的党争已与针对现任主席的司法调查捆绑在一起 [13] - 市场看到美联储领导人更迭陷入政治博弈和司法斗争泥潭，这种不确定性侵蚀美元资产吸引力 [13] 美元体系前景与全球金融格局演变 - 美元体系难以突然崩溃，因其与国际经济深度绑定，形成“系统性绑架” [13] - 美元仍是国际主流结算货币，在全球贸易和金融交易中占主导地位，各国无法一夜之间找到完美替代品 [14] - 全球金融体系的“操作系统”仍由美国主导，金融资产定价深度嵌套“美国国债是无风险利率”的假设 [14] - 世界正进入漫长的“体系调试期”，各国在无法立即脱离美元轨道的同时，坚定推进储备资产多元化与支付链路重构 [14] - 美元“唯一的太阳”时代正在落幕，多货币锚并行、实物资产地位重新提升的格局正在成为现实 [15]