核心观点 - 泰克资源2025年第四季度财务表现强劲，主要受铜价显著上涨和运营按计划执行的推动 [2] - 公司与英美资源集团的平等合并交易取得重大进展，已获股东高票赞成和加拿大政府关键批准，旨在打造全球前五大铜业公司 [2][6] - 公司对2026年展望积极，重申了年度生产与成本指引，并预计将继续推进合并与整合计划 [2][12][16] 财务业绩摘要 (2025年第四季度) - 收入：达到30.58亿加元，高于去年同期的27.86亿加元 [5] - 毛利：达到9.90亿加元，远高于去年同期的5.42亿加元 [5] - 调整后息税折旧摊销前利润：达到15.13亿加元，较去年同期的8.35亿加元增加6.78亿加元 [5][6] - 持续业务税前利润：达到7.92亿加元，去年同期为2.56亿加元 [5][6] - 持续业务归属股东利润：达到5.44亿加元，调整后为6.71亿加元（合每股1.37加元） [5][6][7] - 现金流与流动性：第四季度经营活动产生现金流13亿加元，截至2026年2月18日，流动性为93亿加元，其中现金52亿加元，公司处于净现金状态 [6] 各业务板块表现 - 铜业务： - 第四季度折旧摊销前毛利为10.79亿加元，去年同期为7.32亿加元 [6] - 主要受铜价上涨（第四季度平均5.03美元/磅，年末收于5.67美元/磅）和冶炼加工费降低驱动 [6] - 第四季度铜业务毛利为7.47亿加元 [6] - 锌业务： - 第四季度折旧摊销前毛利为3.05亿加元，略低于去年同期的3.20亿加元 [6] - Red Dog因发运时间导致销量下降，但Trail运营的盈利能力改善部分抵消了影响 [6] - 第四季度锌业务毛利为2.43亿加元 [6] 与英美资源集团的合并进展 - 交易概述：2025年9月9日宣布，拟合并成立总部位于加拿大的全球关键矿物巨头Anglo Teck [10] - 批准情况：双方股东于2025年12月9日高票批准交易；加拿大政府于2025年12月15日根据《加拿大投资法》批准合并 [6][10] - 协同效应：预计实现每年约8亿美元的税前协同效应，其中约80%预计在交易完成后的第二年末实现 [10] - 资产优化：计划与相关方合作优化相邻的Collahuasi和Quebrada Blanca资产，预计在2030-2049年间实现年均14亿美元（100%基础）的潜在息税折旧摊销前利润提升 [10] - 后续步骤：交易仍需满足包括全球多司法管辖区监管批准在内的惯例成交条件 [10] Quebrada Blanca (QB) 项目运营与行动计划更新 - 生产情况：第四季度铜产量为5.54万吨，较第三季度增加1.58万吨，为2025年最强季度表现；钼产量为690吨，创季度新高 [10] - 尾矿管理设施：TMF开发按计划推进，支持了有效管理并实现连续运营 [10] - 技术改进：完成了旋流器技术的全面更换，减少了砂中的超细颗粒，实施了砂放置改进措施，砂排水率逐步改善 [10] - 销售与物流：第四季度QB铜销售量为4.16万吨，低于产量，主要因12月天气和海况导致库存短期积压，发运延迟至2026年初；港口装船机维修已于2026年1月底完成，2月初已恢复首次成功发运 [15] - 成本：2025年QB净现金单位成本为2.67美元/磅，处于此前指引范围2.65-3.00美元/磅的低端 [15] 2026年生产与成本指引 - 产量指引： - 铜：45.5万至53.0万吨 [13] - 锌精矿含锌：41.0万至46.0万吨 [13] - 精炼锌：19.0万至23.0万吨 [13] - 销售指引 (2026年第一季度)：Red Dog锌精矿含锌销量为4.0万至5.0万吨 [13] - 单位成本指引： - 铜净现金单位成本：1.85至2.20美元/磅 [13] - 锌净现金单位成本：0.65至0.75美元/磅 [13] - 指引确认：公司于2026年1月20日重申了2026年年度指引，并将Antamina的锌精矿产量指引更新为3.5万至4.5万吨 [16] 安全与可持续发展 - 安全绩效：2025年年度高风险事件频率率改善至0.06，与公司控制运营的最佳年度记录持平，较2024年的0.12降低了50% [6][15] - 雇主认可：2025年11月18日，泰克连续第九年被Mediacorp加拿大评为加拿大百佳雇主之一 [15]