泰克资源(TECK.US)美股盘前涨3.6%报44.74美元。消息上，泰克资源与英美资源集团宣布其合并计划 已获得加拿大政府的关键批准，此举将缔造全球最大的铜生产商之一。两家公司表示，新成立的"英美 泰克"公司将"为加拿大带来非凡且持久的利益"，其全球总部将设在泰克资源目前的总部所在地——不 列颠哥伦比亚省温哥华。 | TECK 泰克资源有限公司 | | | | --- | --- | --- | | 43 170 + +0.110 +0.26% | | 收盘价 12/16 16:00 美东 | | 44.740 1 1.570 +3.64% | | 盘前价 12/17 04:22 美东 | | 三 7 24 S m 9 自 9 自选 | | ● 快捷交易 | | 最高价 43.990 | 开盘价 43.770 | 成交量 537.9万 | | 最低价 43.010 | 昨收价 43.060 | 成交额 2.34亿 | | 平均价 43.522 | 市盈率 TM 23.85 | 总市值 210.77亿(--) | | 振 幅 2.28% | 市盈率(静) 76.14 | 总股本 4.88亿 | | 换手率 1 ...

Investor sentiment remains cautious on Tuesday, reflecting global cues, geopolitical developments as well as the fluctuations in commodity prices. Canadian stocks might continue to be at the negative territory at open. The S&TP/TSX 60 index closed on Monday at 1,848.00, down 2.44 or 0.13 percent, while S&P/TSX Composite Index fell 43.95 points or 0.14 percent to finish at 31,483.44.The gold futures are gaining, while the silver price is on a decline. The U.S. unemployment for November as revealed by the La ...

泰克资源总裁兼首席执行官乔纳森·普莱斯表示："此次合并将整合两家世界级企业，形成具有显著规模 和实力的新实体，将为加拿大及全球带来数十亿投资，推动新的经济活动和就业增长。" 尽管加拿大工业部长梅拉妮·乔利持保留意见，该交易仍获批准。乔利在周一发表的声明中指出，此项 交易有利于加拿大经济，并特别强调两家公司承诺在加保留4000名员工，确保未来至少七年内新公司董 事会中加拿大籍成员占比过半，同时为不列颠哥伦比亚省的原住民社区预留数亿加元专项资金。 公司宣布已进一步明确了根据《加拿大投资法》拟定的承诺方案，包括：英美泰克同意五年内在加拿大 投资至少45亿加元(约合32.7亿美元)，用于高地谷铜矿的寿命延长项目、提升特雷尔冶炼综合体的关键 矿物加工能力，以及推进不列颠哥伦比亚省加洛尔溪和沙夫特溪铜矿项目的开发。基于上述承诺，英美 泰克表示计划在15年内投资至少100亿加元。 泰克资源(TECK.US)与英美资源集团宣布其合并计划已获得加拿大政府的关键批准，此举将缔造全球最 大的铜生产商之一。截至发稿，该股周二美股盘前上涨2.3%。 两家公司表示，新成立的"英美泰克"公司将"为加拿大带来非凡且持久的利益"，其全球总部将 ...

行业与公司 * 行业：矿业（采掘业），涵盖基本金属（铜、铝、镍、锌）、贵金属（金、银、铂族金属）、大宗商品（铁矿石、煤炭）及锂等[1][2][3][5][9][11][12][21] * 公司：涉及多家全球矿业及金属公司，包括但不限于：Freeport (FCX)、Anglo American (AAL)、Teck (TECK)、Norsk Hydro (NHY)、Barrick Gold (ABX)、Newmont (NEM)、Endeavour Mining (EDV)、Franco-Nevada (FNV)、Rio Tinto (RIO)、BHP、Vale、Glencore (GLEN)、South32 (S32)、Core Natural Resources、Warrior Met Coal、Peabody Energy (BTU)等[4][8][10][12][13][22][23][24][25][27][37] 核心观点与论据 **2025年回顾与2026年展望** * **2025年表现**：多数矿业股实现正回报，但上涨主要由黄金和铜驱动，白银、铂族金属和铝价随之上涨，而黑色金属和能源类商品价格持平或下跌[1][15] * **2026年展望**：预计铜、铝和锂将跑赢，受益于供应限制、能源转型及AI/国防主题；对黄金保持乐观，但在2025年上涨后，部分工业金属有更多上行空间；不预期工业金属需求全面复苏，因发达市场传统终端需求（建筑、制造、汽车）仍面临挑战，且中国房地产下行和出口减速将影响商品消费[2][21] * **需求背景**：并非商品需求的看涨背景，但传统终端市场/中国房地产的拖累下行空间有限；当周期转向时，补库可能带来“需求脉冲”和商品价格更广泛的复苏[2] **具体商品观点** * **铜**：中期前景多年看涨，2026年市场可能最终出现真正的紧张；2025年下半年铜价上涨更多由供应中断/下调预期的投机头寸驱动，而非实际紧张；不预测2026年全球需求加速，但全球矿山产量将连续第二年增长有限，精矿市场极度紧张和废铜收紧将导致精炼产量急剧放缓，使市场在2026年陷入赤字，库存下降，价格进一步可持续上涨[3][21]；预测2026年铜价520美分/磅（11,464美元/吨），2027年594美分/磅（13,090美元/吨）[21][39] * **铝**：基本面展望乐观，需求保持坚挺而供应受限；中国处于4500万吨产能上限且预计将维持；发达市场冶炼厂产量的任何重启/爬升可能被关闭（Mozal）和中断（冰岛）所抵消；预计印尼供应将增长，但不足以匹配全球需求约3%的趋势增长；氧化铝价格已进入成本曲线，下行空间有限，可能受益于中国反内卷或几内亚铝土矿供应中断，但这不是基本假设[5][21]；预测2026年铝价130美分/磅（2,871美元/吨），2027年148美分/磅（3,272美元/吨）[21][39] * **黄金**：一直是并仍然是“共识宏观交易”，2025年表现良好，金矿股最终对金价上涨提供了正贝塔；金矿股的估值和风险回报不如2025年初有吸引力，但认为现在判断金矿商周期顶部为时过早；现货估值普遍不高，运营表现/可靠性似乎正在改善，金矿商正在创造创纪录的自由现金流，大多数大型矿商表现出纪律性，提高现金回报并对资本支出/并购保持选择性[9][21][22]；预测2026年金价4,675美元/盎司，2027年4,275美元/盎司[21][39] * **铁矿石**：预计未来6个月价格将保持在约100美元/吨，需求稳定且增量供应增长温和（Simandou项目下半年加权贡献1000-2000万吨）；中期预计Simandou/主要矿商的额外供应将被印度/边际生产商的消耗部分抵消；但难以看到铁矿石的看涨理由，预测2027年价格回落至约90美元/吨（成本曲线第90百分位）[11][21]；预测2026年铁矿石价格96美元/吨，2027年90美元/吨[21][39] * **煤炭**：冶金煤因紧张已攀升至>200美元/吨，但进一步上行空间有限，因中国钢铁生产将在年底受限，且未来3-6个月澳大利亚/美国的焦煤供应将大幅增加；动力煤交易于110美元/吨（gNEWC），略高于支撑位，海运价格面临TTF/LNG天然气疲软的下跌风险，而美国国内煤炭市场受到强劲需求和更高亨利港价格的支持[12][21]；预测2026年冶金煤价格201美元/吨，动力煤110美元/吨[21][39] * **锂**：预测2026年锂辉石价格1,800美元/吨，氢氧化锂16,500美元/吨[21] **股票偏好与评级** * **铜矿股**：首选Freeport (FCX)，因其估值较历史及同行有大幅折价，且Grasberg矿产量恢复符合指引将降低风险；看好Anglo American与Teck合并后的实体(AAL-TECK)，因其逻辑 compelling，备考估值有吸引力，提供高质量的铜敞口和低资本密集度的产量增长[4][23] * **铝业股**：重申对Norsk Hydro (NHY)的买入评级，主要盈利驱动铝冶炼业务运营稳定，提供铝价上涨杠杆和增加的现金回报（尽管要到2027年）[8][24] * **金矿股**：全球大型金矿商中首选Barrick Gold (ABX)，认为其估值仍有吸引力且2026年有进一步催化剂；基于Newmont (NEM)不会寻求收购Barrick并将专注于运营交付和现金回报，重申买入评级；EMEA地区首选Endeavour Mining (EDV)，因其提供有吸引力的近期现金回报和中期增长；在流/特许权领域首选Franco-Nevada (FNV)，Cobre Panama重启可能在2026年驱动重估[10][22] * **多元化矿商**：相对偏好Rio Tinto (RIO)优于Vale和BHP（三者均为中性评级），因其近期产量增长（Oyu Tolgoi/Simandou/锂）更具吸引力，且对铜/铝/锂价格上涨的杠杆作用将驱动更具吸引力的盈利增长和现金回报；将Glencore (GLEN)从买入下调至中性，反映煤炭价格上涨空间有限、近期产量下降（铜+煤）以及未来2-3年为资助铜增长而增加的资本支出可能限制现金回报[13][25] * **煤炭股**：纯煤炭公司中首选Core Natural Resources，基于估值优于Warrior和Peabody[12] **其他重要内容** * **2025年股票回报**：覆盖范围内金矿股回报从约70% (FNV) 到约400% (FRES)；铜矿股中表现最佳的是KGHM（高运营杠杆）、LUN（良好的运营表现和对阿根廷增长管道的信心）和ANTO（有机增长风险降低）；表现落后的是IVN和FCX，反映Kamoa/Grasberg的运营问题；铝业股表现落后于铜/金，反映氧化铝价格疲软（AA）和下游/回收盈利疲弱（NHY）；多元化矿商中Vale表现突出，RIO/BHP/AAL表现与EuroStoxx 600的+30%大致一致，GLEN/S32表现落后[22][23][24][25][27] * **预测与目标价调整**：盈利预测和目标价根据商品价格预测和外汇市价调整进行修正；目标价基于100% EV/EBITDA或EV/EBITDA与P/NPV各50%的混合方法，并将目标预测期前滚至2027年，通常因更高的商品价格和产量增长导致目标价上调[28]；对ANTO、BOL、LUN、KGHM的目标价进行了重大（>15%）调整[14][29][30][31][32] * **商品价格预测汇总**：对铁矿石和基本金属的预测变化不大，对煤炭价格进行了适度上调，黄金和锂的预测在近期更新后没有变化[20]；具体预测参见图3、图8[21][39] * **风险提示**：报告由UBS AG伦敦分行编制，UBS与其研究报告覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应仅将此报告作为投资决策的单一因素[7]

交易核心进展 - 泰克资源与英美资源集团于2025年9月9日宣布的平等合并已获得加拿大政府根据《加拿大投资法》的监管批准 [1] - 合并后的新公司将被命名为Anglo Teck 其全球总部将设在加拿大 [1][8] - 该交易已于2025年12月9日获得双方公司股东的批准 目前尚需满足其他惯例成交条件及全球多个司法管辖区的相关监管批准 [5] 公司战略定位 - 合并旨在打造一家总部位于加拿大的全球关键矿物领军企业 将结合两家世界级公司的优势 形成具有显著规模和能力的业务 [1][3] - 新公司Anglo Teck将在伦敦证券交易所作为主要上市地 并保留在富时英国指数的成分股地位 同时继续在南非约翰内斯堡证券交易所 加拿大多伦多证券交易所和美国纽约证券交易所上市 [6] - 公司承诺将延续并提升泰克和英美资源在加拿大的领先环境与社会实践 并尊重原住民和社区权利 [10] 对加拿大的投资承诺 - Anglo Teck承诺在5年内在加拿大投资至少45亿加元 并在15年内在加拿大的总投资额至少达到100亿加元 [2][12] - 具体投资项目包括：投资约21亿至24亿加元用于Highland Valley铜矿的寿命延长项目 投资高达8.5亿加元用于维持和提升Trail运营的关键矿物加工能力 投资高达7.5亿加元用于推进不列颠哥伦比亚省西北部的Galore Creek和Schaft Creek铜矿项目开发 [12][13][14] - 承诺在加拿大关键矿物勘探和技术方面投入至少3亿加元 并投入至少1亿加元用于建立和资助一个全球关键矿物研究与创新研究所 以及投资采矿相关技能培训 [15][16] - 承诺向与原住民政府 社区 环境保护等相关的倡议贡献至少2亿加元 并维持泰克加拿大业务100%的总体就业水平 同时增加青年就业和培训机会 [16] 治理与运营安排 - Anglo Teck的绝大多数高级管理层将常驻加拿大 包括首席执行官 副首席执行官和首席财务官等执行董事 他们的主要办公地点和居住地将在加拿大 [9] - Anglo Teck plc董事会中相当大比例的董事将是加拿大人 [9] - 公司将为加拿大和原住民供应商提供公平和平等的机会 竞争其加拿大及全球业务的商品和服务供应合同 [17] - 公司将探索在Trail运营增加铜产能的机会 并完成一项关于在不列颠哥伦比亚省建造新铜冶炼厂的可行性研究 [17] 对南非的承诺 - 合并后 Anglo Teck将继续坚持并推进英美资源集团对南非的长期承诺 包括确保南非在董事会和高管团队中有实质性的代表权 [18] - 其在南非运营的子公司将继续遵守所有相关的授权和采矿许可证要求 [19] - Anglo Teck计划与南非工业发展公司和南非矿产与石油资源部合作 向南非初级矿业勘探基金提供6亿兰特的资金支持 [20] - 公司还将支持并资助一个由加拿大 南非和英国领先机构参与的全球关键矿物研究与创新研究所 [21]

Key Takeaways TECK won Supreme Court of British Columbia approval, moving its Anglo American merger closer to closing.Anglo Teck aims to be a top-five copper producer, with 70% exposure to copper and six world-class assets.TECK holders will own 37.6% of Anglo Teck, with each share exchanged for 1.3301 Anglo American shares.Teck Resources Limited (TECK) announced that the Supreme Court of British Columbia approved its previously announced merger agreement with Anglo American plc (NGLOY) . This pushes the dea ...

VANCOUVER, British Columbia, Dec. 12, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Teck Resources Limited (TSX: TECK.A and TECK.B, NYSE: TECK) (“Teck”) announced today that Teck has obtained a final order from the Supreme Court of British Columbia approving the previously-announced plan of arrangement under section 192 of the Canada Business Corporations Act, involving, among other things, the merger of equals of Anglo American plc (“Anglo American”) and Teck (the “Merger”). The Merger remains subject to the satisfaction or wa ...

The proposed Anglo Teck copper merger has been approved by the shareholders of Anglo American and Teck Resources. More than 99.17% of votes cast by the shareholders of the London-listed miner backed the deal. Teck's shareholders also surpassed the required two-thirds approval threshold. The combined entity, Anglo Teck, will be headquartered in Vancouver, Canada. The merger, first announced in September, will now move forward to obtain regulatory approvals in several jurisdictions including Canada. The ...

PresentationSheila Murray It looks like everyone has settled down in their seats, so I'm going to call this meeting to order. My name is Sheila Murray. I'm the Chair of the Board of Teck Resources. And I'm delighted to welcome you to this special meeting of our shareholders. The meeting has been called in connection with the proposed merger of equals with Anglo American. Before we begin, I'd like to acknowledge that we're meeting today on the traditional ancestral and unseated territory of the Coast Salish ...

Merger of Equals with Anglo American plc approved by both classes of Teck shareholders VANCOUVER, British Columbia, Dec. 09, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Teck Resources Limited (TSX: TECK.A and TECK.B, NYSE: TECK) (“Teck”) announced today the voting results from its Special Meeting of Shareholders held on Tuesday, December 9, 2025 (the “Meeting”). Teck shareholders overwhelmingly voted to approve the special resolution (the “Arrangement Resolution”) approving the plan of arrangement under the Canadian Business ...