2025年第四季度及全年业绩表现 - 公司2025年全年调整后EBITDA为2.48亿美元，超出最新预期，主要得益于第四季度销量表现，特别是特种炭黑业务，橡胶业务也有贡献[3][4][6] - 第四季度业绩优于公司11月初的预期，主要原因是客户需求强于其预测[3] - 2025年全年产生自由现金流5500万美元，净债务减少4000万美元至9.2亿美元，杠杆率从第三季度末的3.8倍降至3.7倍[6][8] 各业务部门表现 - 特种炭黑业务：2025年调整后EBITDA为9400万美元，同比下降14%，主要原因是需求下降；销量下降5%，净销售额下降4%[1] - 橡胶炭黑业务：2025年调整后EBITDA为1.55亿美元，同比下降20%，原因是客户与区域组合不利以及油价下跌的传导效应；销量增长4%，主要受南美和亚太地区需求推动，但净销售额因定价下降而降低3%[2] - 橡胶业务中，轮胎工厂的减产幅度没有客户此前预期的那么显著，特种业务则受益于更好的销量和产品组合[3] 2026年业绩指引与展望 - 公司预计2026年调整后EBITDA在1.6亿至2亿美元之间，自由现金流在2500万至5000万美元之间[5][12] - 预计2026年上半年调整后EBITDA在9000万至1.1亿美元之间，约占全年EBITDA的55%，符合历史季节性规律[12] - 管理层认为关键终端市场将持续处于类似低谷的状态[4] 现金流、资本支出与成本控制措施 - 2025年自由现金流达5500万美元，得益于营运资本效率提升、高于预期的第四季度EBITDA以及较低的油价[7] - 第四季度营运资本举措单独贡献了6400万美元，2025年营运现金流同比改善9100万美元，资本支出比2024年减少4600万美元[7] - 为维持现金流，2026年资本支出将削减至9000万美元，较2025年水平减少7000万美元，并寻求2000万美元的成本节约[5][13] - 公司计划合理化3-5条生产线以保存现金，并已关闭计划中的生产线，地点位于美洲和欧洲、中东、非洲地区[5][17] 行业背景与公司战略 - 2025年对炭黑行业是“异常困难的背景”，包括西方市场轮胎进口增加、通胀压力下消费者转向低价进口品牌、货运活动疲软影响卡车和巴士轮胎需求以及持续疲软的PMI影响特种需求[10] - 公司在客户谈判中转变策略，从“以量换价”转向“保持份额”的方法，旨在使公司销量与行业整体同步而非跑输[11] - 橡胶业务2026年的合同定价已基本锁定，限制了近期上行空间[5][14] 重点项目与市场动态 - 与导电炭黑相关的拉波特项目已推迟至2027年，以更好地与需求匹配，项目投产后预计每年将增加约1000万美元的折旧[5][17] - 管理层指出潜在上行因素可能包括贸易流向转变、制造业回流活动以及货运复苏，这可能为2027年改善前景奠定基础[18] - 近期数据显示美国轮胎进口可能正在减少，欧洲针对中国轮胎涉嫌倾销和补贴的调查预计在6月结束[15] 营运资本与资产负债表管理 - 管理层将应付账款增加归因于积极的营运资本管理，包括审查付款条款延长，并表示应付账款会按季度波动，但无需立即逆转[9] - 公司通过现金生成在当季减少了4000万美元净债务[8]