市场波动与算法交易 - 当地时间2月13日，美股市场震荡走低，科技“七巨头”集体收跌 [1] - ARK Invest掌门人凯茜·伍德认为，近期市场大起大落是程序化交易制造的“连锁反应”，算法根据价格趋势和波动率机械减仓，形成抛售循环 [1] - 盘中出现系统性、普遍性的剧烈震荡，表明问题在于所有算法共同依赖的宏观经济分析框架本身与现实世界发生剧烈偏离 [2] 通胀数据的分裂 - 美国劳工部发布的1月官方CPI数据显示，整体通胀同比上涨2.4%，核心CPI上涨2.5%，均符合市场预期 [1][4] - 另一条来自Truflation等实时指标网络的数据显示，通胀同比增速已滑向0.7%的区间，与官方数据形成巨大认知鸿沟 [6] - 统计框架的时代局限性导致其无法有效度量AI驱动的生产率提升所带来的价格下行压力，造成工业时代统计范式与数字时代经济现实的脱节 [11][12][14] AI驱动的增长范式转变 - 凯茜·伍德将当前市场比作1996年互联网革命起步阶段，而非1999年泡沫顶峰 [1] - 她认为AI驱动的生产率提升将改变“增长必然推升通胀”的传统逻辑，真正的增长反而可能把通胀压下去 [1][24] - 这是一种生产率驱动型增长，通过技术手段提升效率、优化配置、降低成本，其增长不会推高价格，反而会成为压低价格的系统性力量 [38][39][40] - 强劲的增长和低失业率，与持续下行的通胀可以同时存在，这打破了菲利普斯曲线描述的传统关系 [41][42] 企业价值重估与案例 - 市场正在经历一场关于价值来源的认知革命，虚拟资本价格是对未来实体利润的贴现 [16][17] - 过去依赖低息融资存活却未创造可持续现金流的“僵尸企业”将在价值重估中被淘汰 [26] - 真正拥抱AI革命、实现生产率飙升的企业，其创造的新价值尚未被传统估值模型理解和接纳 [27] - 以Palantir为例，其销售人员数量几乎没有增长，但美国商业收入却增长了超过140%，体现了技术驱动的效率飞跃 [27] 财政与货币政策框架的挑战 - 凯茜·伍德预测美国可能在本届总统任期结束时走向财政盈余，这预示着一场从依赖债务拉动需求转向依赖AI生产率跃升创造真实供给的财政哲学革命 [21][22] - 如果增长不导致通胀的新叙事被证实，美联储过去三十年依赖菲利普斯曲线的政策框架将失去根基，面临艰难的政策框架重构 [35][53] - 货币政策的新锚点可能是名义GDP目标制，或转向对生产率增长的适应 [53] 美元价值锚的演变 - 后布雷顿森林时代，美元价值锚定在石油和美国国债两大支柱上 [50] - 在AI驱动的通缩性增长背景下，美元的价值锚可能转向美国经济在AI革命中占据的技术制高点，以及美国企业通过生产率提升所创造的真实、可持续的利润增长 [53] - 宏观波动将成为市场常态，只要官方数据与实时感知的鸿沟及菲利普斯曲线失效未被主流确认，市场的认知纠错过程就不会停止 [51] 投资策略的转变 - 主动管理型投资哲学将迎来回归，投资将回归发现价值、超越指数的本源，以回应量化模型的集体失灵 [52] - 市场在质疑中上涨，在忧虑中前行，这种心态类似于1996年互联网革命起步阶段，是长期结构性牛市的健康土壤 [49] - 未来12到18个月，市场的认知撕裂将进入白热化阶段，每一次关键数据发布都可能引发剧烈的多空对决 [55]