文章核心观点 - 基金经理李进认为驱动2026年A股行情的三大核心因素（政策、流动性、产业趋势）仍在延续，市场风格将从“成长一枝独秀”转向“成长与价值共振”，投资机会更加均衡 [1][2] - 科技创新与刺激内需是激发中国经济内生动力的两大产业方向，有望受益于政策 [1][3] 市场驱动因素与展望 - 宏观层面观察点在于政策导向和流动性变化趋势，这是决定股市估值的重要因素 [2] - 2025年股市上涨被视作健康行情，当前上涨趋势大概率尚未结束 [2] - 驱动逻辑主要来自三个维度：政策导向、流动性环境和产业趋势 [2] - 政策层面：国内外对股市均友好，股市已成为拉动消费和居民信心的重要抓手 [2] - 流动性：美联储处于降息周期，预计2026年将利率降至3%左右；国内流动性宽松，降息降准可期 [2] - 产业趋势：AI下游需求快速上升，主要龙头公司估值仍较低，产业成长周期处于前半段 [2] - 后续市场判断将主要跟踪政策、流动性、产业趋势这三个核心变量的变化 [2] 科技创新产业方向 - 人工智能产业是科技竞争核心赛道，正处于“大基建”阶段，资本开支规模显著，直接带动算力产业链各环节受益 [3] - 算力产业链关键硬件领域（如GPU、光模块、PCB）需求持续旺盛 [3] - 产业发展呈现“硬件先行、应用跟进”的节奏 [4] - AI应用层已在云计算、AI广告营销等领域贡献实质收入，并在编程等领域推动生产力变革 [4] - 2026年无安全员的自动驾驶出租车将在美国和中国逐步投入运营，海外新一代机器人步入量产阶段，AI应用正步入快速爆发期 [4] - 当前AI板块主要投资机会在算力方向，需关注下游需求增长（如token调用量增速）、企业资本开支持续性及大模型进步趋势 [5] - 2026年AI算力投资将出现明显分化，建议寻找需求增速显著超越行业增速的细分板块（通胀环节） [5] - 算力方向的通胀环节主要包括上游部分原材料和芯片，以及存储方向，这两个方向被认为具有较大的业绩超预期潜力 [5] 刺激内需产业方向 - 刺激内需是激发中国经济内生动力的第二个抓手，消费平替、消费出海等领域充满机会 [5] - 观察到从2025年12月开始，二手房挂牌量下降，成交量上涨，少部分城市成交价格回升 [5] - 如果地产销售能够持续企稳回升，传统消费领域也有望迎来上涨 [5] - 消费与创新药板块经历前期调整后，估值压力有所消化，已逐步进入可布局区间 [6] - 中国创新药公司市值相比国际巨头较小，建议寻找具备全球竞争力、在主流方向上产品具有竞争力，尤其是海外授权进展或销售超预期的公司 [6] 其他具体投资关注领域 - 对算力保持关注，部分原材料、芯片及存储领域具备显著的业绩超预期潜力 [3] - 独立储能赛道正步入高速成长期，未来数年有望持续释放增长动能 [3]