行业核心观点 - 基于对钢铁产业周期的研判 在市场流动性充裕 风险溢价上修的环境下 钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大 优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性 又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间 板块仍具有中长期战略性的投资机遇 维持行业“看好”评级 [1] - 当前五大材累库压力较为有限 整体库存处于历史相对低位 累库速度也慢于往年 叠加近期安全检查或小幅收缩局部产能形成的供给支撑 钢材库存压力有限 [5] - 当前 普钢吨钢利润可观 在行业“反内卷”背景下 普钢公司业绩改善空间较大 有望迎来价值修复 钢铁板块亦有望迎来配置良机 [5] 市场表现 - 上周钢铁板块上涨1.01% 表现优于大盘 [2] - 特钢板块上涨1.80% 长材板块下跌3.15% 板材板块上涨1.24% [2] - 铁矿石板块上涨4.12% 钢铁耗材板块下跌1.61% 贸易流通板块下跌1.78% [2] 供给情况 - 截至2月13日 样本钢企高炉产能利用率86.4% 周环比增加0.72百分点 [2] - 截至2月13日 样本钢企电炉产能利用率21.0% 周环比下降27.11百分点 [2] - 截至2月13日 五大钢材品种产量696.0万吨 周环比下降24.86万吨 周环比下降3.45% [2] - 截至2月13日 日均铁水产量为230.49万吨 周环比增加1.91万吨 同比增加2.50万吨 [2] 需求情况 - 截至2月13日 五大钢材品种消费量689.1万吨 周环比下降71.58万吨 周环比下降9.41% [2] - 截至2月6日 主流贸易商建筑用钢成交量3.5万吨 周环比下降3.25万吨 周环比下降48.24% [2] 库存情况 - 截至2月13日 五大钢材品种社会库存1026.7万吨 周环比增加86.26万吨 周环比增加9.17% 同比下降19.78% [3] - 截至2月13日 五大钢材品种厂内库存416.1万吨 周环比增加18.72万吨 周环比增加4.71% 同比下降23.34% [3] - 截至2月6日 五大钢材品种社会库存940.4万吨 周环比增加49.68万吨 周环比增加5.58% 同比下降18.04% [5] - 截至2月6日 五大钢材品种厂内库存397.3万吨 周环比增加9.56万吨 周环比增加2.47% 同比下降24.13% [5] 钢材价格与利润 - 截至2月13日 普钢综合指数3409.5元/吨 周环比下降4.73元/吨 周环比下降0.14% 同比下降4.66% [3] - 截至2月13日 特钢综合指数6579.7元/吨 周环比下降2.29元/吨 周环比下降0.03% 同比下降2.84% [3] - 截至2月13日 螺纹钢高炉吨钢利润为80元/吨 周环比增加15.0元/吨 周环比增加23.08% [3] - 截至2月10日 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-48元/吨 周环比增加29.0元/吨 周环比增加37.66% [3] 原燃料情况 - 截至2月14日 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为754元/吨 周环比下跌11.0元/吨 周环比下跌1.44% [4] - 截至2月13日 京唐港主焦煤库提价为1700元/吨 周环比持平 [4] - 截至2月13日 一级冶金焦出厂价格为1770元/吨 周环比持平 [4] - 截至2月13日 样本钢企焦炭库存可用天数为12.7天 周环比下降0.1天 同比下降0.5天 [4] - 截至2月13日 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为30.85天 周环比下降0.4天 同比增加6.1天 [4] - 截至2月13日 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.69天 周环比增加0.2天 同比增加6.0天 [4] 投资建议关注方向 - 设备先进性高 环保水平优的区域性龙头企业 如华菱钢铁 首钢股份 山东钢铁 沙钢股份 三钢闽光等 [1] - 布局整合重组 具备优异成长性的企业 如宝钢股份 南钢股份 马钢股份 新钢股份 鞍钢股份等 [1] - 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业 如中信特钢 久立特材 方大特钢 抚顺特钢 常宝股份 武进不锈 友发集团等 [1] - 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业 如首钢资源 金岭矿业 大中矿业 方大炭素 河钢资源等 [1]