2025年12月TIC数据核心观点 - 2025年12月，美国主要海外债权人整体减持美国国债，总持仓规模下降至9.27万亿美元，当月净减持884亿美元 [1][2] - 前三大海外债权国日本、英国和中国均减持美债，其中英国减持幅度最大，中国持仓规模降至2008年以来最低水平 [3][4] - 市场结构出现分化，尽管海外投资者总量上净买入，但包括主要国家及大型养老基金在内的多个重要投资者正在减持或计划清仓美债，同时全球央行增持黄金，美元资产储备占比下降，显示资产配置多元化趋势 [5][6] 主要国家和地区持仓变动 - 日本：2025年12月美债持仓减少172亿美元，降至11855亿美元 [4] - 英国：2025年12月大幅减持230亿美元美债，持仓降至8660亿美元 [4] - 中国：2025年12月减持4亿美元美债，持仓规模降至6835亿美元，为2008年以来最低；2025年全年累计减持755亿美元 [4] - 其他主要减持方：挪威减持108亿美元，法国减持72亿美元，开曼群岛、瑞士、德国均减持超60亿美元，韩国减持45亿美元，加拿大减持41亿美元，印度减持36亿美元 [4] 市场背景与驱动因素 - 2025年美债市场承压明显，影响因素包括联邦债务规模加速扩张、美联储政策路径模糊以及特朗普政府关税威胁持续扰动 [5] - 美国财政部长反驳“去美化”言论，强调美国仍是全球资本头号目的地，但市场观点认为，地缘政治动荡、海外更具吸引力的投资机会以及对美国国内政策的担忧，正在推动资本流向其他地区 [6] - 投资机构指出，市场存在“悄然”抛售美国债券以实现资产多元化的趋势，这一过程通常不伴随大规模官宣 [6] 资产配置多元化趋势 - 相较于美债等美元资产，黄金正成为全球央行资产储备重点，2025年全球央行增持863吨黄金，且约95%的央行预计未来将继续购金 [6] - 国际货币基金组织数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已跌破60%，创下数十年来新低 [6]