美国财政部国际资本流动报告（TIC）核心数据 - 2025年12月，海外主要“债主”整体减持美国国债884亿美元，总持仓规模降至9.27万亿美元 [1] - 2025年全年，海外投资者在总量上延续净买入态势，但持仓结构出现显著分化 [5] 主要国家和地区持仓变动 - 前三大海外“债主”日本、英国、中国在2025年12月均减持美债 [2][3] - 日本减持172亿美元，持仓降至11855亿美元 [3] - 英国大幅减持230亿美元，持仓降至8660亿美元 [3] - 中国减持4亿美元，持仓降至6835亿美元，为2008年以来最低水平；2025年全年累计减持755亿美元 [4] - 挪威减持108亿美元至2081亿美元；法国减持72亿美元至3689亿美元；开曼群岛、瑞士、德国均减持超60亿美元；韩国、加拿大、印度分别减持45亿、41亿、36亿美元 [4] 市场背景与驱动因素 - 2025年美债市场承压明显，影响因素包括联邦债务规模加速扩张、美联储政策路径模糊、特朗普政府关税威胁持续扰动 [5] - 除中国持续减持外，丹麦养老基金计划清仓美债，欧洲最大养老基金荷兰ABP也进行大幅减仓，加剧市场担忧 [5] - 美国财政部长贝森特反驳“去美化”言论，称特朗普政府政策提升了美国作为全球资本“头号目的地”的地位 [6] 资本流向与资产配置趋势 - 基金经理透露，地缘政治动荡未直接导致“抛售美国资产”，但对美国国内政策的担忧及海外更具吸引力的投资机会正推动资本流向其他地区 [6] - TCW集团首席执行官指出，投资者正寻求分散投资，减少对美国资产的配置，进行“悄然”抛售美国债券以实现资产多元化 [6] - 相较于美元资产，黄金正成为全球央行储备重点；美元在全球外汇储备中占比已跌破60%，创数十年来新低 [6] - 2025年全球央行增持863吨黄金，约95%的央行预计未来将继续购金 [6]