文章核心观点 Choice Hotels International 在2025年实现了创纪录的盈利，主要驱动力是国际业务的两位数增长、在长住细分市场的持续领导地位以及严格的组合优化[1] 公司通过高质量、增值的全球开发管道、旨在加强加盟商经济效益和客户终身价值的针对性投资，以及严格的资本配置方法，为长期增长和创造股东价值做好了准备[1] 财务业绩 - 2025年全年业绩：净收入为3.699亿美元，调整后EBITDA创下公司纪录，达到6.256亿美元[1] 稀释每股收益为7.90美元，调整后每股收益为6.94美元[1] - 第四季度业绩：净收入为6370万美元，调整后EBITDA为1.409亿美元[1] 稀释每股收益为1.37美元，调整后每股收益为1.60美元[1] - 收入表现：2025年总收入为15.977亿美元，与2024年的15.858亿美元基本持平[1] 剔除可报销成本后的收入为9.81亿美元，同比增长3.6%[1] - 其他财务指标：2025年全年，美国特许权使用费率扩大8个基点至5.14%，第四季度扩大10个基点至5.19%[1] 合作伙伴服务与费用收入全年增长14%至1.138亿美元，第四季度增长16%至3250万美元[1] 系统规模与发展 - 全球房间净增长：截至2025年12月31日，全球系统房间数达到656,825间，同比增长0.5%[1] 其中，高端、长住和中档品牌的全球净房间数增长1.2%[1] - 国际扩张加速：国际净房间数同比增长12.5%，达到近16万间[1] 2025年全年国际酒店开业数量激增82%[1] 2025年授予的全球特许经营协议数量增长22%，其中国际特许经营协议在第四季度增长35%，全年增长超过一倍[1] - 美国长住板块领先：美国长住净房间数同比增长11.7%，2025年酒店开业数量创纪录，全年增长8%[1] 美国转换房间的储备管道较2025年9月30日环比增长12%，较2024年12月31日同比增长7%[1] - 全球开业与管道：2025年全球酒店开业数量增长14%至440家，其中第四季度增长42%[1] - 关键国际里程碑：将中档长住品牌Mainstay Suites引入澳大利亚[1] 通过与SSAW Hotels and Resorts的分销协议，在中国完成了超过8,300间客房的整合[1] 通过与Zenitude Hotel-Residences的直接特许经营协议，在法国完成了超过4,800间中档客房的整合，使公司在法国的投资组合几乎翻倍[1] 在第三季度收购Choice Hotels Canada并转为直接特许经营模式后，在加拿大签署了超过700间客房的特许经营协议，推动加拿大客房管道自2024年12月31日以来增长49%[1] 进入波兰和苏里南两个新的直接特许经营市场，并签署协议进入肯尼亚[1] 每间可用客房收入表现 - 2025年第四季度：全球每间可用客房收入同比下降4.6%（按固定汇率计算）[1] 其中，美国每间可用客房收入下降7.6%，国际每间可用客房收入增长3.2%[1] 若剔除2024年第四季度与飓风相关的540个基点收益，美国每间可用客房收入同比下降2.2%，主要反映政府和国际入境需求疲软[1] - 2025年全年：全球每间可用客房收入同比下降1.2%（按固定汇率计算）[1] 美国每间可用客房收入下降3.0%，国际每间可用客房收入增长3.5%[1] 资产负债表、流动性及股东回报 - 流动性：截至2025年12月31日，公司总可用流动性为5.714亿美元，包括现金及现金等价物和可用借款能力[1] 净债务与调整后EBITDA比率为3.0倍[1] - 现金流：2025年全年，经营活动产生的现金流为2.704亿美元，其中第四季度产生8560万美元[1] 资本回收活动实现净收益3240万美元，与酒店开发和贷款相关的净支出同比减少4610万美元至1.034亿美元[1] - 股东回报：在截至2025年12月31日的十二个月内，公司通过5350万美元的股息和1.358亿美元的股票回购，向股东返还了1.893亿美元[2] 截至2025年12月31日，公司当前股票回购授权下尚有280万股普通股待回购[2] 2026年业绩展望 - 盈利预测：预计2026年全年净收入在2.65亿至2.75亿美元之间，调整后EBITDA在6.32亿至6.47亿美元之间[2] 预计稀释每股收益在5.72至5.94美元之间，调整后稀释每股收益在6.92至7.14美元之间[2] - 增长指标：预计全球每间可用客房收入增长在-2%至1%之间，美国每间可用客房收入增长在-2%至1%之间[2] 预计美国特许权使用费率实现中个位数增长，全球净系统房间增长约1%[2] - 资本支出：预计与酒店开发活动相关的净资本支出将从2025年的1.034亿美元下降至2000万至4500万美元[2]