公司核心业务与护城河 - 公司运营领先的商业房地产数据及市场平台 其核心商业业务保持完好 尽管股价在过去六个月下跌近一半 [1] - 公司商业模式建立在类似Visa和Mastercard的自增强网络效应之上 连接了850万处物业与超过23万名专业人士 更多数据吸引更多用户 更多用户创造更丰富数据 [2] - 公司在数据收集方面拥有38年的先发优势 积累的数据资产价值超过50亿美元 超过1500名研究人员核验物业细节 使其平台成为行业默认标准 经纪人取消该服务相当于脱离行业基准 [3] - 客户粘性极强 公司季度续订率达到93% 其Apartments.com多户住宅市场月续订率高达99% [4] 财务与运营表现 - 信息与市场板块盈利能力强劲 在2025年第三季度实现了47%的利润率 同比提升400个基点 得益于健康的市场环境 [5] - 2025年商业房地产交易量增长23% 部分原因是数据中心需求推动 [5] 住宅业务投资与挑战 - 公司股价与基本面的差距主要源于对Homes.com的投资以及近期激进股东的压力 公司在2025年向该住宅门户投入了8.5亿美元 导致截至第三季度全年出现净营业亏损 [6] - 此项投资旨在挑战行业龙头Zillow 但后者的经纪人及购房者网络难以撼动 [6] - Homes.com产生的收入微乎其微 而公司总投资已接近30亿美元 管理层预计该业务在2030年前无法实现盈亏平衡 [7] - 为回应激进股东要求 管理层已同意今年将Homes.com的投资削减超过3亿美元 [7]