CoStar Group (CSGP) FY 2025 Annual General Meeting June 26, 2025 10:00 AM ET Speaker0 Chris Lown, chief financial officer of CoStar Group Inc, and I will be acting as chair of the meeting today. It is a pleasure to welcome you to the company's twenty twenty five annual meeting of stockholders. It is 10AM, and the meeting is now called to order. We have Rory Serrano from Ernst and Young, the company's independent registered public accounting firm, who will be available to answer questions during the q and a ...

公司表现 - 过去一个月股价仅上涨0.1%，表现逊于标普500指数[1] - 共识预期在过去一个月下调55.88%[2] - 综合VGM评分仅为F，其中动量评分F、价值评分F、增长评分C[3] - Zacks评级为3（持有），预计未来几个月回报与市场持平[4] 行业比较 - 所属行业为Zacks计算机-IT服务板块[5] - 同业公司Infosys同期股价上涨4.3%，显著优于该公司[5] - Infosys最新季度营收47.3亿美元，同比增长3.6%，但EPS从0.23美元降至0.20美元[5] - Infosys当前季度EPS预期0.19美元（同比+5.6%），Zacks评级为4（卖出），VGM评分C[6] 财务预期 - 市场对该公司盈利预期呈现广泛下调趋势，修正幅度显示基本面走弱[4] - Infosys的Zacks共识预期在过去30天内维持不变[6]

投资观点 - 对CoStar Group (CSGP) 给予买入评级 关键论点是公司增长有望加速回到较高双位数水平 [1] - 公司长期增长潜力被低估 具备基本面优势 [1] 投资策略 - 采用价值投资与长期增长相结合的策略 关注公司内在价值 [1] - 倾向于以低于内在价值的价格买入优质公司并长期持有 [1] 注：文档2和文档3内容涉及免责声明和披露条款 根据任务要求不予总结

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收7.322亿美元，较2024年同期的6.564亿美元增长7580万美元，增幅12%[192] - 2025年第一季度毛利润5.789亿美元，较2024年同期的5.152亿美元增长6370万美元，增幅12%，毛利率从78%提升至79%[193] - 2025年第一季度收入成本1.533亿美元，较2024年同期的1.412亿美元增长1210万美元，增幅9%，占营收比例从22%降至21%[193] - 2025年第一季度销售和营销费用（不包括客户群摊销）3.689亿美元，较2024年同期的3.661亿美元增长280万美元，增幅1%，占营收比例从56%降至50%[192] - 2025年第一季度软件开发费用9450万美元，较2024年同期的8240万美元增长1210万美元，增幅15%，占营收比例保持13%[192] - 2025年第一季度一般及行政费用1.411亿美元，较2024年同期的9850万美元增长4260万美元，增幅43%，占营收比例从15%升至19%[192] - 2025年第一季度净利息收入3850万美元，较2024年同期的5620万美元减少1770万美元，降幅31%[192] - 2025年第一季度所得税费用810万美元，较2024年同期的480万美元增长330万美元，增幅69%，有效税率从42%变为 - 120.9%[192][195] - 2025年第一季度，经营活动提供的净现金为5300万美元，较2024年同期的1.4亿美元减少8600万美元，主要因营运资金减少9100万美元和净收入下降[211] - 2025年第一季度，投资活动使用的净现金为9.11亿美元，较2024年同期的3.8亿美元增加，主要因Matterport收购和股权证券购买[212] - 2025年第一季度，融资活动使用的净现金为4700万美元，较2024年同期的2300万美元增加，主要因股票回购计划和受限股回购[213] 各条业务线表现 - CoStar 2025年第一季度和全年收入增长率预计较2024年同期均有所放缓，主要因2024年转换遗留STR客户带来的收益不再[172] - 信息服务2025年第一季度和全年收入增长率预计较2024年同期均加速，得益于Visual Lease收购[173] - 多户住宅2025年第一季度和全年收入增长率预计较2024年同期均放缓，因2024年将Apartments.com销售团队转向支持Homes.com产品发布的影响[174] - LoopNet 2025年第一季度收入增长率较2024年同期减速，主要因通胀导致的价格涨幅降低；预计2025年收入增长率较2024年加速，因每列表平均收入和网站列表数量增加[175] - 住宅业务2025年第一季度收入较2024年同期增加，主要因Homes.com会员数量增加；预计2025年收入较2024年增加，因Homes.com会员销售增加[176] - 其他收入2025年第一季度较2024年同期增加，预计2025年较2024年增加，主要因Matterport收购[178] - 2025年第一季度，公司多户住宅、其他、CoStar、信息服务、住宅和LoopNet业务收入分别增加2800万、1400万、1200万、900万、800万和400万美元[206] 各地区表现 - 2025年第一季度北美地区营收6.97亿美元，较2024年同期增长7400万美元，增幅12%；EBITDA为900万美元，较2024年同期增长600万美元，增幅184%[199][200] - 2025年第一季度国际市场营收增长200万美元，增幅5%至400万美元；EBITDA亏损1000万美元，较2024年同期增加亏损600万美元[199][200] 管理层讨论和指引 - 2025年公司计划继续投资Homes.com、整合Matterport技术、国际拓展CoStar和LoopNet产品、利用租赁数据创建商业地产信息源并整合相关产品[183][184] - 预计2025年销售团队投资将使销售和营销费用较2024年增加，未来业务投资可能影响盈利能力和现金流[184] - 2025年2月，董事会批准最高5亿美元的股票回购计划，第一季度回购24万股，花费1850万美元，预计2025年至少回购1.5亿美元[208] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年和2024年第一季度，公司基于订阅服务的年化净新订单分别为5600万美元和8600万美元，订阅合同收入约占总收入的96%[180] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日的过去12个月，公司全集团基于订阅服务的合同续约率约为89%，取消率约为11%；一年期以上订阅合同收入分别约占总收入的80%和81%[181] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金余额为38亿美元，预计可满足未来12个月及以后的现金需求[201] - 公司弗吉尼亚州里士满园区扩建项目，截至2025年3月31日，还需额外支出3.6亿美元，预计2025年剩余时间支付2.66亿美元[202] - 园区扩建项目税收优惠价值预计在2.75亿至2.85亿美元之间[203] - 2025年2月20 - 21日，公司以4.20澳元/股的价格收购Domain约17%普通股，总价4.52亿澳元（2.85亿美元），预计花费24亿澳元（15亿美元）收购剩余约83%股份[204] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金降至38亿美元，较2024年12月31日的47亿美元减少，主要因投资活动使用9.11亿美元和融资活动使用4700万美元，部分被经营活动提供的5300万美元抵消[210] - 2024年5月20日，公司签订2024年信贷协议，可进行最高11亿美元的可变利率借款[225] - 2020年7月1日，公司发行总本金为10亿美元的优先票据[225] - 截至2025年3月31日，公司约有46亿美元的商誉和无形资产[226]

财务表现 - 2025年第一季度非GAAP每股收益14美分 超出Zacks共识预期27.27% 同比上涨40% [1] - 总营收7.322亿美元 超出预期1.78% 同比增长11.5% 实现连续56个季度双位数增长 [2] - Matterport收购贡献1590万美元营收 [2] - 调整后EBITDA达6600万美元 同比大幅增长 利润率提升710个基点至9% [9] 业务板块表现 - CoStar部门营收2.651亿美元(占比36.2%) 超预期0.11% 同比增长5.9% [3] - Apartments.com营收2.82亿美元 同比增长11% 月均独立访客达3800万 [4] - 信息服务营收3980万美元(占比5.4%) 超预期9.64% 同比增长20.6% [4] - 多户住宅营收2.825亿美元(占比38.6%) 略低于预期0.34% 同比增长10.9% [5] - 住宅业务营收2720万美元(占比3.7%) 同比增长46.2% Homes.com访客量创1.04亿记录 [5] - 其他市场营收4480万美元(占比6.1%) 超预期51.61% 同比增长46.4% [6] 运营数据 - 全球网站月均独立访客达1.3亿 同比增长28% [6] - 销售与营销费用3.689亿美元 占营收比例从55.8%降至50.4% [7] - 行政管理费用占营收比例同比扩大430个基点至19.3% [7] - 软件开发费用占比扩大40个基点 客户基础摊销费用上升70个基点 [8] 资产负债表与现金流 - 现金及等价物36.8亿美元 较上季度减少10亿美元 [10] - 长期债务9.922亿美元 基本持平 [10] - 经营活动现金流5320万美元 环比下降 [10] 业绩指引 - 2025年第二季度营收指引7.7-7.75亿美元 同比增长14% [11] - 2025全年营收指引31.15-31.55亿美元 同比增长15% [11] - 2025年调整后EBITDA指引3.55-3.85亿美元 [12] 市场表现 - 年内股价上涨15.5% 跑赢行业指数11.2%的跌幅 [2] - 过去四个季度每股收益平均超出预期37.41% [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收7.32亿美元，同比增长12%，连续56个季度实现两位数营收增长，超市场共识且处于指引区间高端 [4] - 调整后EBITDA为6600万美元，较2024年Q1增长429%，超市场共识且处于指引区间高端 [4] - 2025年Q1商业房地产和信息市场业务利润率达43% [5] - 公司2025年Q1净新增预订量为5600万美元，较2024年Q4环比增长6% [5] - 2025年Q1国际业务连续三个季度实现历史最高净新增预订量，ARR超500万美元，同比增长56% [5] - 2025年Q1全球网站平均月独立访客达1.3亿 [5] - 2025年Q1净亏损1500万美元，主要因完成Matterport收购的一次性成本 [69] - 2025年Q1在38亿美元现金上获得3850万美元净投资收入，净收益率4.1% [69] - 2025年Q1合同续约率为89%，订阅5年以上客户续约率达94% [70] - 2025年Q1年度合同订阅收入占总收入的80% [70] - 2025年预计营收31.15 - 31.55亿美元，年增长率14% - 15% [71] - 2025年调整后EBITDA预计在3.55 - 3.85亿美元，调整后EBITDA利润率约12% [72] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar - 2025年Q1营收2.65亿美元，同比增长6%，年化净新增预订量达2023年Q3以来最高，同比增长68% [6] - 2025年Q1订阅用户数同比增长17%，主要因STR迁移至CoStar平台 [7] - CoStar for lenders 2025年Q1净新增预订量同比增长116%，目前有385家机构使用其管理1万亿美元CRE债务，不到三年实现8000万美元年收入运行率 [7] - 2025年Q1登录次数同比增长21%，用户每月平均活动量达1亿次，为过去九个季度最高 [8] - 季度续约率保持在92% [8] STR - 2025年Q1净新增预订量同比增长17%，主要因向业主运营商销售显著增加，业主运营商占Q1净新增预订量的40% [6] LoopNet - 2025年Q1年化净新增预订量同比飙升200%，为2022年Q3以来最高 [11] - 2025年Q1每位销售代表生产力是2024年Q1的两倍 [11] CoStar Real Estate Manager和Visual Lease - 2025年Q1年化订阅收入接近两位数增长 [13] - 2025年Q1合并品牌EBITDA同比增长50% [13] Land.com - 2025年Q1净新增预订量增长58% [14] BizBuySell - 2025年Q1销售收入达870万美元，同比增长10% [17] - 2025年Q1净新增预订量同比增长85%，主要因企业主和买家订阅量强劲增长 [17] - BizBuySell Edge订阅收入同比增长48% [17] - 网站访问量同比增长22%，潜在客户量同比增长33% [17] Apartments.com - 2025年Q1营收2.82亿美元，较2024年Q1增长11% [18] - 2025年Q1销售团队与客户和潜在客户进行超16.6万次高质量互动，面对面会议同比增加65% [18] - 2025年Q1新增4300个社区，为近十年单季度最多 [18] - 2025年Q1网络平均月独立访客达3800万 [22] - 2025年3月访问量领先Zillow 5%，Q1同比增长7%，而Zillow同期下降27% [22] - 潜在客户流量同比增长17% [23] - Apply Now潜在客户量较2024年Q1增长814% [23] - 2025年Q1新增14.2万套单户租赁房源，协助独立业主客户收取14亿美元租金 [24] - 2025年Q1潜在租户对Matterport的浏览量达5300万次，同比增长59%，在有Matterport的房源详情页面停留时间增加71% [25] - Apartments.com Canada 2025年营收同比增长350%，3月访客、访问量和潜在客户量均创历史新高 [25] Homes.com - 2025年Q1住宅营收2700万美元 [68] - 无辅助品牌认知度从2024年2月的4%提升至36%，超越Trulia、Redfin和Realtor.com，与Zillow差距从64个百分点缩小至24个百分点 [29][30] - 无辅助使用意向从个位数提升至26%，超越Realtor、Redfin和Trulia [30] - 2025年Q1月均独立访客达400万，成为美国第二大访问量的住宅门户 [32] - 跳出率改善45个百分点，会话时长增加200%，每次访问页面浏览量翻倍 [33] - 会员代理赢得房源展示的比例比加入前高61% [35] 信息服务 - 2025年Q1营收4000万美元 [67] 其他业务（含Matterport） - 2025年Q1营收4500万美元，其中Matterport贡献1590万美元 [68] 各个市场数据和关键指标变化 投资级写字楼市场 - 空置率约16%，处于历史高位 [8] - 实际要价租金3664美元，处于30年低点 [9] - 实际每平方英尺销售价格257美元，处于十年低点 [9] - 市场资本化率达9.17%，处于高位 [9] - 销售成交量虽在回升，但约为正常水平的三分之一 [9] 工业市场 - 吸纳量创历史新低，实际要价租金同比下降6% [9] 零售市场 - 实际要价租金处于十年低点 [10] - 空置率见顶并开始下降，可用率下降60个基点，转租租金开始上涨 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整LoopNet销售策略，聚焦向业主和经纪人销售广泛订阅套餐，增加平台付费房源数量，未来有机会将银牌广告升级为特色广告 [11][12] - 实施基于资产的定价策略，将LoopNet广告价格与所宣传房产价值挂钩 [12] - 租赁产品团队将组合管理应用与CoStar的数据和分析、Matterport和LoopNet产品相结合，为房地产占用者打造无与伦比的解决方案 [14] - 继续开发租赁数据集，为房地产专业人士提供租金、优惠和租户改进的全面透明度 [14] - Land.com与Homes.com持续整合，增加双方价值和机会 [15] - 加大Apartments.com销售团队招聘力度，2025年计划增长23%，已新增56名销售专业人员，另有24人正在培训 [20] - 开展2025年Apartments.com营销活动，增加付费搜索投入，吸引更多潜在租户 [21] - 推出Homes.com新购买选项Boost，为代理商和卖家提供低风险营销选择，并将其作为潜在客户引导至销售团队进行会员升级销售 [43][44] - 计划2025年7月为Homes.com推出面向房屋建筑商的营销服务 [45] - 控制整体和Homes.com的费用，2025年Q1释放超5000万美元年化节省，公司裁员423人 [46] - 关注行业变化，认为Zillow的新政策具有反竞争性和 desperation，公司发布公开信引起行业关注 [46][47] - 若收购Domain Holdings成功，将采用其广告最佳实践，拓展澳大利亚商业房地产市场 [52][53] - 计划扩大Matterport的研发和销售团队，将其技术与公司全球规模和覆盖范围相结合 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前处于数十年来最糟糕的商业地产环境之一，但市场周期正在改善，预计未来几年逆风将转为顺风，公司将恢复两位数增长 [8][10] - 对Homes.com的发展势头充满信心，预计到年底其销售团队将成为公司最大且净新增收入最多的团队 [42] - 认为Homes.com具有巨大的EBITDA机会，有望在行业中占据领先地位 [49] - 对收购Domain Holdings持积极态度，认为有机会创造额外价值 [52] - 看好Matterport与公司的合作前景，认为其技术将为双方带来光明未来 [57] 其他重要信息 - 2025年Q1公司董事会成员Mike Klein、Chris Naceta和Laura Kaplan结束服务，Louise Sams被任命为董事会主席，John Beresford、Rachel Glasser和Christine McCarthy加入董事会 [57][58][59] - 公司成立资本分配委员会，由Andy Florence担任主席，负责审查和建议公司资本结构、分配优先级和财务目标 [61] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对NAR讨论的延迟市场上市豁免及Zillow和Redfin反应的看法，以及经纪公司的观点 - 公司听到的反馈绝大多数是负面的，认为Zillow此举是为确保有机会将房源货币化，显示出一定的弱点，这为公司创造了机会 [76][77] 问题2: Q1非住宅EBITDA利润率及2025年住宅支出展望 - Q1商业利润率为43%，公司在Homes.com的费用管理和成本降低行动按预算进行，展望无变化 [79] 问题3: 如何将Matterport集成到CoStar平台，以及如何考虑其货币化和未来发展 - Matterport将广泛应用于全球建筑公司、经纪人等，也将深度嵌入公司所有平台，公司将在研发和销售方面投资，以增加其收入和利润率 [85][86][88] - 从实际角度看，Matterport将降低产品取消率，带来财务顺风 [89][90] 问题4: 考虑到资本分配委员会的工作，如何看待2025年的投资支出 - 9亿美元的投资计划不变，5000万美元的节省是主动的资本分配决策，将成本从Homes.com转移到销售团队，符合计划且无变化 [92][93] 问题5: Homes.com如何应对CCP，以及其他可能的发展方向 - 明确合作规则更加灵活，无混合规则改变，人们开始重新考虑房源投放位置，公司与客户合作良好，不参与不同公司之间的争论 [98][99][100] 问题6: Apartments.com第二季度增长至10%的驱动因素、下半年加速增长的信心来源，以及销售团队投资的影响和预订情况 - 第二季度是Apartments.com的重要季度，行业会议在6月举行，影响会延续到第三和第四季度，此外销售团队新增人员带来加速增长，预计净新增预订量在2500万美元左右 [103][104][106] 问题7: 考虑到公司的主导地位和新数据集的增加，未来几年在定价方面是否会更激进 - 历史上公司在市场困难时会放缓提价，市场好转时会更激进，目前市场基本面改善，未来几年可能会更激进一些，同时业务量也会增加 [108][109][110] 问题8: Homes.com去年秋季签订的六个月合同自然续约情况 - 虽无具体数据，但期末取消率大幅下降，预计未来续约率良好，大部分合同为12个月，建议在未来三到六个月再询问相关问题 [114][115][118]

财务表现 - 2025年第一季度营收达7.322亿美元 同比增长11.6% [1] - 每股收益0.14美元 高于去年同期的0.10美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期7.1937亿美元 超预期幅度1.78% [1] - 每股收益超出共识预期0.11美元 超预期幅度27.27% [1] 业务板块表现 - CoStar板块营收2.651亿美元 略高于分析师平均预期2.6481亿美元 同比增长5.9% [4] - 信息服务营收3980万美元 显著高于分析师平均预期3630万美元 同比大增20.6% [4] - 其他市场平台营收4480万美元 远超分析师平均预期2955万美元 同比飙升46.4% [4] - LoopNet板块营收7280万美元 略低于分析师平均预期7338万美元 同比增长5.4% [4] - 住宅板块营收2720万美元 低于分析师平均预期2870万美元 但同比仍增长46.2% [4] - 多户住宅板块营收2.825亿美元 略低于分析师平均预期2.8347亿美元 同比增长10.9% [4] 市场反应 - 过去一个月股价上涨3.2% 同期标普500指数下跌0.8% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 分析要点 - 关键业务指标变化对判断公司实际运营状况更具参考价值 [2] - 将实际业绩与分析师预期及去年同期数据对比 有助于更准确预测股价走势 [2]

财报表现 - 公司季度每股收益为0.14美元，超出Zacks共识预期的0.11美元，同比增长40% [1] - 季度营收达7.322亿美元，超出共识预期1.78%，同比增长11.5% [3] - 过去四个季度均超预期，最近两季度盈利惊喜分别为27.27%和18.18% [2][3] 市场表现 - 年初至今股价上涨14.2%，同期标普500指数下跌6% [4] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期表现与市场持平 [7] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益0.16美元，营收7.4783亿美元 [8] - 当前财年共识预期为每股收益0.93美元，营收30.4亿美元 [8] - 盈利预测修订趋势目前呈现混合状态 [7] 行业对比 - 所属计算机-IT服务行业在Zacks行业排名中处于后44% [9] - 同业公司Taboola预计季度每股收益0.01美元，同比增长112.5%，营收4.1787亿美元（同比+0.9%）[10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收7.32亿美元，同比增长12%，连续56个季度实现两位数营收增长，超市场共识且处于指引区间上限 [5] - 调整后EBITDA为6600万美元，较2024年Q1增长429%，超市场共识且处于指引区间上限 [5] - 2025年Q1商业房地产和信息市场业务利润率达43% [6] - 公司2025年Q1净新增预订量为5600万美元，较2024年Q4环比增长6% [6] - 国际业务连续三个季度实现历史新高的净新增预订量，2025年Q1ARR超500万美元，同比增长56% [6] - 2025年Q1全球网站平均月独立访客达1.3亿 [6] - 2025年Q1净亏损1500万美元，主要因完成Matterport收购的一次性成本 [70] - 2025年Q1净投资收入3850万美元，现金收益率4.1% [70] - 2025年Q1合同续签率为89%，五年以上客户续签率为94% [71] - 2025年Q1年度合同订阅收入占总收入的80% [71] - 2025年Q1回购24万股，总成本1850万美元，预计全年回购1.5亿美元股票 [72] - 预计2025年全年营收31.15 - 31.55亿美元，年增长率14% - 15% [72] - 预计2025年调整后EBITDA为3.55 - 3.85亿美元，利润率约12% [73] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar - 2025年Q1营收2.65亿美元，同比增长6%，年化净新增预订量创2023年Q3以来新高，同比增长68% [7] - 2025年Q1订阅用户数同比增长17%，主要因STR迁移至CoStar平台 [8] - CoStar for lenders 2025年Q1净新增预订量同比增长116%，目前有385家机构使用其管理1万亿美元CRE债务，不到三年实现8000万美元年收入 [8] - CoStar登录量同比增长21%，用户每月平均活动量达1亿次，为过去九个季度最高水平，季度续约率达92% [9] STR - 2025年Q1净新增预订量同比增长17%，主要因对业主运营商销售显著增长，业主运营商占Q1净新增预订量的40% [7] LoopNet - 2025年Q1年化净新增预订量同比增长200%，为2022年Q3以来最高季度 [12] - 2025年Q1每位销售代表生产力是2024年Q1的两倍 [12] - 广告续约率达97% [13] CoStar Real Estate Manager和Visual Lease - 年化订阅收入增长接近两位数 [14] - 2025年Q1合并品牌EBITDA同比增长50% [15] Land.com - 2025年Q1净新增预订量增长58% [16] BizBuySell - 2025年Q1销售收入870万美元，同比增长10% [18] - 净新增预订量同比增长85%，企业主和买家订阅量均强劲增长 [18] - BizBuySell Edge订阅收入同比增长48% [18] - 网站访问量同比增长22%，潜在客户量同比增长33% [18] Apartments.com - 2025年Q1营收2.82亿美元，同比增长11% [19] - 销售团队2025年Q1与客户和潜在客户进行超16.6万次高质量互动，面对面会议同比增长65% [19] - 2025年Q1新增4300个社区，为近十年单季度最多 [19] - 目前有8万个多户家庭房源 [20] - 销售团队2025年Q1净推荐值为94 [20] - 2025年营销活动全面展开，一季度五个新电视广告在多赛事播出，付费搜索努力增加，在全美前50大租赁市场排名第一的次数是Zillow的五倍 [22] - 公寓寻求者中的无提示品牌认知度为65%，高于所有竞争对手之和，行业专业人士中的无提示品牌认知度达86%，较2024年增长26% [22][23] - 2025年一项品牌研究显示，47%的业主和运营商认为其潜在客户转化为租赁的效率完全或非常高，比Zillow高38%，比Rent Period高60% [23] - 2025年Q1网络平均月独立访客达3800万，Comscore 3月数据显示其访问量比Zillow高5%，一季度同比增长7%，而Zillow同期下降27% [23] - 潜在客户流量同比增长17%，截至3月通过Entrada分析，其提供的潜在客户是其他租赁网络的1.8倍，潜在客户转化率是其他租赁网络的2.7倍，最终促成的租赁是其他租赁网络的5.1倍 [24] - “立即申请”潜在客户数量较2024年Q1增长814% [24] - 2025年Q1新增创纪录的14.2万套单户出租房源，协助独立业主客户收取14亿美元租金 [24] - 2025年Q1 Matterport在租赁网站上被潜在租户查看5300万次，同比增长59%，租户在有Matterport的房源详情页面上花费的时间增加71% [25] - Apartments.com Canada营收同比增长350%，3月访客、访问量和潜在客户量均创历史新高 [25] Homes.com - 2024年2月推出新Homes.com，目前无提示品牌认知度从推出前的4%提升至36%，无提示使用意向从个位数提升至26% [29][30] - 2025年Q1平均月独立访客达400万，成为月独立访客排名前二的住宅门户 [32] - 跳出率改善45个百分点，会话时长增加200%，每次访问的页面浏览量翻倍 [33] - 通过向代理商出售会员资格实现盈利，会员房源优先展示，目前会员赢得的房源比加入前多61%，投资回报率高 [33][35] - 2024年5月净推荐值为 - 42，目前升至43，提前取消或付款失败率从10%降至0.25% - 2.5%，12个月合同的提前取消率自2024年5月以来下降65% [36][38] - 销售团队从最初的50人增长至314人，预计2024年Q4有500名有四个月销售经验的销售人员，每月新增账单超80万美元 [38][39] - 4月演示到成交率为56%，目前专用销售团队有望实现24万美元的月净新增预订量，较上月正向波动42万美元 [40] - 推出新购买选项Boost，可用于单个房源营销，已向代理商和卖家测试，反馈积极，预计将其购买者转化为会员销售线索 [42][43] - 预计7月为房屋建筑商推出新营销服务，已获得60%的可用库存房源，建筑商反馈积极 [44] The Market - 连续11个月净新增预订量增长，相当于年化收入720万美元 [50] - 潜在客户量同比增长17%，房源数量同比增长23%，页面浏览量和网站停留时间同比分别增长99%和81% [50] Matterport - 2025年Q1贡献营收1590万美元，调整后EBITDA亏损270万美元 [63] - 截至3月，已为540亿平方英尺的空间创建数字孪生，过去四年管理的总空间和总面积年均分别增长超20%和30%，目标是达到1万亿平方英尺数字孪生，需年增长35% [56][57] 各个市场数据和关键指标变化 商业地产市场 - 投资级写字楼空置率约16%，处于历史高位，实际要价租金为3664美元，处于30年低点，每平方英尺实际销售价格为257美元，处于十年低点，市场资本化率为9.17%，处于高位，销售量虽在回升但约为正常水平的三分之一 [9][10] - 工业地产吸纳量创历史新低，实际要价租金同比下降6% [10] - 零售地产实际要价租金处于十年低点，但空置率已见顶并开始下降，可用率下降60个基点，转租租金开始上涨 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进各业务线产品创新和市场拓展，如CoStar加强与银行、机构投资者和业主的合作，LoopNet改变销售策略，Apartments.com加大营销和销售团队投入，Homes.com推出新业务模式和营销服务 [7][12][20] - 推进业务整合，如STR整合到CoStar，CoStar Real Estate Manager和Visual Lease整合，以提升运营效率和市场竞争力 [7][15] - 加大技术投入，如收购Matterport，将其技术深度嵌入各平台，提升产品价值和用户体验 [55][87] - 拓展国际市场，如考虑收购澳大利亚房地产门户Domain Holdings，借鉴其广告模式和商业地产资源 [51][52] - 行业竞争方面，美国住宅门户市场竞争激烈，公司新Homes.com业务模式与传统门户不同，更受市场欢迎，Zillow等传统门户采取的一些措施引发行业负面反应，为公司带来机遇 [26][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前运营的商业地产环境是数十年来最糟糕的之一，但市场已出现改善迹象，如空置率下降、交易量回升等，预计未来几年市场条件改善将为公司带来增长动力 [9][11] - 对Homes.com的发展前景充满信心，认为其在短时间内取得的品牌认知度和业务增长进展良好，未来两到四年有望在行业中占据领先地位 [31] - 各业务线表现强劲，预计2025年全年营收和调整后EBITDA将实现增长，对公司整体发展前景持乐观态度 [72][73] 其他重要信息 - 2025年Q1释放超5000万美元年化成本节约，主要通过Homes.com投资的成本削减举措实现，公司整体裁员423人 [45] - 董事会进行人员调整，Louise Sams被任命为董事会主席，新加入John Beresford、Rachel Glasser和Christine McCarthy等董事，成立资本分配委员会，由Andy Florance担任主席 [59][61] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对NAR讨论的延迟市场上市豁免以及Zillow和Redfin的反应有何评论，经纪公司的看法如何 - 公司听到的反馈绝大多数是负面的，认为Zillow此举是为了确保有机会将房源货币化，显示出其一定的弱点，这为公司创造了机会 [76][77] 问题2: Q1非住宅EBITDA利润率是多少，2025年住宅支出展望是否不变 - Q1商业利润率为43%，公司在Homes.com的费用管理方面按预算进行，住宅支出展望不变 [79][80] 问题3: 如何将Matterport集成到CoStar平台，如何考虑其货币化以及未来12 - 18个月的发展 - Matterport将广泛应用于公司各平台，与公司共同开展研发项目，同时拓展其在公司平台外的应用，投资其研发和销售团队以实现营收增长和利润率提升 [87][89] - 从实际角度看，Matterport的集成将降低产品取消率，为公司带来财务顺风 [90][91] 问题4: 考虑到资本分配委员会的工作，如何看待今年的投资支出，原计划的9亿美元投资是否有变化 - 9亿美元投资不变，5000万美元的成本节约是主动的资本分配决策，将成本从Homes.com转移到销售团队，销售团队增长超预期 [93][94] 问题5: Homes.com如何定位以捕捉不符合Zillow标准的私人房源，还有哪些其他考虑 - 房地产市场一直存在非市场或私人营销房源的情况，随着明确合作规则和MLS无混合规则的变化，人们对房源投放的选择更加谨慎，公司的业务模式更受市场欢迎，将从中受益 [98][99] 问题6: 解释Apartments.com第二季度增长至10%的驱动因素、对下半年加速增长的信心来源，是否考虑销售团队投资的影响，以及如何看待定价与房源数量的演变，能否提供Q1公寓净新增预订量信息 - 第二季度是Apartments.com的重要季度，行业会议将带来业务加速，销售团队新增人员也将推动增长，预计下半年加速增长 [104][105] - 未提供公寓净新增预订量具体数字，预计在2500万美元左右 [107] 问题7: 考虑到公司的主导地位和不断增加的数据集，未来几年在定价方面是否会更激进 - 历史上公司在市场困难时期会放缓定价增长以支持客户，市场好转时会更积极调整价格，目前市场基本面良好，未来可能会更激进一些，同时业务量也会增加 [109][111] - 公司产品的价值主张与成立初期相比有很大不同，新推出的产品和拓展的市场将为公司带来更多优势 [112] 问题8: Homes.com去年秋季签订的六个月合同自然到期续约情况如何 - 虽无具体秋季六个月合同续约数据，但期末取消率大幅下降，目前六个月合同最后一个月的取消率仅为0.25%，预计未来续约率将保持稳定 [116][118] - 公司大部分合同为12个月，建议在未来三到六个月再关注相关数据 [119]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收7.32亿美元，同比增长12%，连续56个季度实现两位数营收增长，超市场共识且处于指引区间上限 [5] - 调整后EBITDA为6600万美元，较2024年Q1增长429%，超市场共识且处于指引区间上限 [5] - 2025年Q1商业房地产和信息市场业务利润率达43% [6] - 公司净新增预订量为5600万美元，较2024年Q4环比增长6% [6] - 国际业务连续三个季度实现历史新高的净新增预订量，2025年Q1ARR超500万美元，同比增长56% [6] - 2025年Q1全球网站平均月独立访客达1.3亿 [6] - 2025年Q1净亏损1500万美元，主要因完成Matterport收购的一次性成本 [70] - 2025年Q1净投资收入3850万美元，现金收益率4.1% [70] - 2025年Q1合同续签率为89%，五年以上客户续签率达94% [71] - 2025年Q1年度合同订阅收入占总收入的80% [71] - 2025年预计营收31.15 - 31.55亿美元，年增长率14% - 15% [72] - 2025年调整后EBITDA预计在3.55 - 3.85亿美元，调整后EBITDA利润率约12% [73] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar - 2025年Q1营收2.65亿美元，同比增长6%，年化净新增预订量达2023年Q3以来最高水平，同比增长68% [7] - 2025年Q1订阅用户数同比增长17%，主要受STR迁移至CoStar平台推动 [8] - CoStar for lenders净新增预订量同比增长116%，目前有385家机构使用其管理1万亿美元的CRE债务，年收入运行率达8000万美元 [8] - 2025年Q1登录次数同比增长21%，用户每月平均活动量达1亿次，为过去九个季度最高水平 [9] - 季度续约率保持在92% [9] STR - 2025年Q1净新增预订量同比增长17%，主要因对业主运营商的销售额显著增长，业主运营商占Q1净新增预订量的40% [7] LoopNet - 年化净新增预订量同比飙升200%，为2022年Q3以来最高季度 [12] - 2025年Q1每位销售代表的生产力是2024年Q1的两倍 [12] - 广告续约率保持在97% [13] CoStar Real Estate Manager和Visual Lease - 年化订阅收入接近两位数增长 [14] - 2025年Q1合并品牌EBITDA同比增长50% [15] Land.com - 2025年Q1净新增预订量增长58% [16] BizBuySell - 2025年Q1销售收入达870万美元，同比增长10% [18] - 净新增预订量同比增长85%，主要受企业主和企业买家订阅量强劲增长推动 [18] - BizBuySell Edge订阅收入同比增长48% [18] - 网站访问量同比增长22%，潜在客户数量同比增长33% [18] Apartments.com - 2025年Q1营收2.82亿美元，较2024年Q1增长11% [19] - 销售团队与客户和潜在客户进行了超16.6万次高质量互动，面对面会议同比增加65% [19] - 2025年Q1新增4300个社区，为近十年单季度新增最多 [19] - 销售团队净推荐值保持在94 [20] - 网络平均月独立访客达3800万 [23] - 潜在客户流量同比增长17% [24] - Apply Now潜在客户数量较2024年Q1增长814% [24] - 2025年Q1新增14.2万套单户出租房源，协助独立业主客户收取租金14亿美元 [24] - Apartments.com Canada营收同比增长350%，3月访客、访问量和潜在客户数量均创历史新高 [25] Homes.com - 2025年Q1住宅收入2700万美元 [69] - 无提示品牌知名度从4%提升至36%，无提示使用意向从个位数提升至26% [29][30] - 2025年Q1平均月独立访客达400万 [32] - 弹跳率改善45个百分点，会话时长增长200%，每次访问页面浏览量翻倍 [33] - 4月演示转化率达56%，为公司各品牌最高月度转化率 [40] The Market - 连续11个月净新增预订量增长，相当于年化收入720万美元 [50] - 潜在客户数量同比增长17% [50] - 房源数量同比增长23% [50] - 页面浏览量和网站停留时间同比分别增长99%和81% [50] Matterport - 2025年Q1贡献营收1590万美元，调整后EBITDA亏损270万美元 [63] - 截至3月，已创建540亿平方英尺空间的数字孪生 [56] 各个市场数据和关键指标变化 商业地产市场 - 投资级写字楼空置率约16%，实际要价租金处于30年低点，每平方英尺实际销售价格处于十年低点，市场资本化率达9.17%，销售额虽在回升但约为正常水平的三分之一 [9][10] - 工业地产吸纳量创历史新低，实际要价租金同比下降6% [10] - 零售地产实际要价租金处于十年低点 [11] 住宅市场 - 美国住宅市场中，竞争对手的引流模式不受欢迎，公司的Homes.com采用营销房产的商业模式，更受消费者和代理商青睐 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整LoopNet销售策略，聚焦向业主和经纪人销售广泛订阅套餐，实施基于资产的定价策略 [12][13] - 整合CoStar Real Estate Manager和Visual Lease的领导和运营，将租赁业务融入CoStar数据服务 [15] - 推动Land.com与Homes.com的整合，实现房源共享 [17] - 为Homes.com推出新营销选项“Boost”，吸引代理商和卖家 [42] - 计划于7月为Homes.com推出面向房屋建筑商的营销服务 [44] - 收购Matterport，计划扩大其研发和销售团队，将其技术深度嵌入各平台 [55][57][87] - 对Domain Holdings提出全现金收购要约，目前拥有其16.9%的流通股，正在进行尽职调查 [51][72] - 公司认为竞争对手的引流模式不受欢迎，随着行业规则变化，经纪人可能会选择将房源从引流平台转移，公司的Homes.com有望受益 [26][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前商业地产市场处于数十年来最糟糕的环境之一，但已有改善迹象，预计未来几年市场条件改善将使公司逆风转为顺风，实现两位数增长 [9][11][12] - 认为Homes.com有望在未来2 - 4年在行业中占据领先地位，随着销售团队扩大和市场认知度提高，营收增长将加速 [31] - 公司整体财务状况良好，各业务线表现出色，对未来发展充满信心 [122] 其他重要信息 - 2025年Q1通过成本削减举措释放超5000万美元年化节省，主要来自Homes.com投资 [45] - 2025年Q1公司裁员423人 [45] - 董事会进行换届，任命新的董事会成员和委员会，以优化资本配置和财务目标 [59][60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对NAR讨论的延迟市场上市豁免以及Zillow和Redfin的反应有何评论，经纪公司的看法如何 - 管理层表示听到的反馈绝大多数是负面的，认为Zillow此举是为了确保能够将房源变现，显示出其弱点，这为公司创造了机会 [76][77] 问题2: Q1非住宅EBITDA利润率是多少，2025年住宅支出展望是否不变 - 管理层称Q1商业利润率为43%，公司在Homes.com的费用管理方面按预算进行，住宅支出展望不变 [79][80] 问题3: 如何将Matterport集成到CoStar平台，如何实现其货币化，未来12 - 18个月Matterport将如何与CoStar共同发展 - 管理层表示Matterport将广泛应用于全球各行业，同时将深度嵌入公司各平台，双方有共同的研发愿景，投资其研发和销售有望实现显著营收增长和良好利润率 [86][87][89] 问题4: 考虑到资本分配委员会的工作，今年的投资支出计划如何，原计划的9亿美元投资是否有变化 - 管理层称9亿美元投资计划不变，5000万美元的节省是主动的资本分配决策，将成本从Homes.com转移到销售团队，整体符合计划 [94][95] 问题5: Homes.com如何定位以捕获不符合Zillow标准的私人房源，还有哪些其他策略 - 管理层认为房地产市场一直存在非公开营销房源的情况，随着行业规则变化，引流模式不受欢迎，公司的模式与客户需求一致，将从中受益 [99][100] 问题6: 多户住宅业务第二季度增长至10%的驱动因素是什么，对下半年加速增长的信心来源，是否考虑了销售团队投资的影响，如何平衡定价和房源数量 - 管理层表示第二季度是多户住宅业务的旺季，销售团队的扩大和专注于正确的业务方向将带来加速增长，预计净新增预订量在2500万美元左右 [105][107][108] 问题7: 考虑到公司的主导地位和不断增加的数据集，未来是否会更激进地提高价格 - 管理层称历史上公司在市场困难时会放缓提价，市场好转时会更激进地调整价格，目前市场正在改善，预计未来可以更积极地提价，同时业务量也会增加 [110][111][112] 问题8: Homes.com早期合同取消率的情况如何，去年秋季签订的六个月合同的续约率如何 - 管理层表示目前取消率大幅下降，预计未来续约率将保持稳定，由于大部分合同为12个月，建议在未来3 - 6个月再关注相关数据 [117][119][120]