核心观点 - 铜供应紧张的关键瓶颈可能不在于矿山原料，而在于下游的冶炼和精炼产能 [1] - 政策应更关注提升冶炼与废料处理能力，而非单纯追求上游矿山资产或战略储备 [4] 美国铜供应分析 - 美国可通过国内矿山产量、废铜及海外供应满足其国内146%的铜需求，原料供应充足 [2] - 即使没有海外矿业资产，依靠国内矿山和废料，美国在原材料方面也能实现自给自足 [3] 中国铜供应分析 - 作为全球最大铜消费国，中国仅能通过国内供应满足其40%的铜需求，严重依赖原材料进口 [2] 铜价与市场动态 - 伦敦基准铜价自10月以来已上涨约40%，并在今年早些时候因供应中断及强劲需求预期触及每吨14,000美元的历史高位 [3] - 价格上涨主要受电气化、数据中心和清洁能源技术带来的未来强劲需求预期推动 [3] 行业盈利与投资表现 - 铜正日益被视为多元化矿商的关键利润驱动因素，尤其是在铁矿石市场疲软之际 [5] - Global X铜矿商ETF（COPX）年初至今上涨20.71% [5] 政策与战略启示 - 扩大精炼和废料处理能力比在海外获取新矿山更能提升供应安全 [4] - 如果金属仍需在别处加工，那么囤积原材料或重资投入海外资产带来的益处有限 [4]