AI转型与公司战略 - AI将创造赢家和输家 赢家将是提供咨询主导、关系驱动解决方案的全球性平台 拥有扁平化组织结构和变革型领导 并具备大规模专有数据 [1] - 公司已打破各部门、数据源和技术间的壁垒 正在部署整合思想领导力、数据资产和AI能力的数字工作流 以服务所有客户和同事 [5] - 公司认为AI将主要增强而非取代顾问的角色 尤其是在涉及重大财务和运营风险的长期、复杂的商业地产决策中 [20][21] - 公司正在利用AI促进跨部门数据流动和交叉销售 例如在资本市场使用CRM 在服务业务使用专有平台 在租赁业务使用OneAdvise工具 [29][30] - AI被视为赋能员工的工具 公司不预期大规模裁员 而是将其视为在不大量增加人员的情况下扩展平台、提升运营杠杆的机会 [33] 2025财年财务业绩 - 2025年总收入为71亿美元 同比增长7% 调整后EBITDA为6.56亿美元 同比增长11% 调整后EPS为1.22美元 同比增长34% [8] - 全年自由现金流为2.93亿美元 转换率达103% 较2024年改善1.26亿美元 主要得益于盈利增长、营运资本管理和利息成本降低 [7][8] - 年末净杠杆率从2024年底的3.8倍改善至2.9倍 年内提前偿还了3亿美元本金 现金及等价物约为8亿美元 总流动性为18亿美元 [7][9] - 第四季度收入为20亿美元 同比增长7% 资本市场收入增长15% 租赁业务收入增长5% 创公司季度历史新高 [9] 各业务线表现 - 租赁业务：第四季度全球增长5% 美洲增长5% 受办公和工业领域驱动 APAC增长5% 受印度和大中华区推动 EMEA增长7% 受荷兰、比利时和波兰推动 [9][13] - 资本市场：第四季度全球增长15% 美洲增长19% 办公和零售领域表现强劲 EMEA增长9% 受英国、比利时和西班牙推动 APAC下降5% 主要因日本去年同期基数较高 [9][13] - 服务业务：第四季度全球增长6% 项目管理收入表现强劲 2025年服务业务有机增长率从上一年的持平提升至6% [14][39][40] 2026年及三年期财务展望 - 2026年收入增长目标为6%至8% 各服务线增长趋势预计与2025年相似 [14][26] - 2026年调整后EPS增长目标为15%至20% 自由现金流转换率目标为60%至80% [3][14] - 三年期目标包括每年15%至20%的调整后EPS增长 以及到2028年将净杠杆率降至2倍的目标 [3][15] 市场趋势与机遇 - 工业地产：需求集中在大型现代化设施 对超过50万平方英尺、支持自动化和高电力需求的场地有大量需求 美洲工业租赁增长10% [12][47][48] - 办公地产：公司租赁业务中办公占比约55% 资本市场业务中占比约21% 公司认为B级办公空间受AI转型影响最大 但资产周转加快对经纪和服务业务均是净利好 [32] - 资本市场复苏：公司认为复苏仍处于早期阶段 定价已重置 资本已回归 预计未来几年将稳步提升 而非出现2022年那样的峰值式反弹 [35][46] 资本配置与增长策略 - 2026年资本配置将保持平衡 兼顾有机增长投资和降低债务 目标是到2028年将杠杆率降至2倍 [15][31] - 公司正在评估股票回购 认为当前股价蕴含显著价值 但首要任务仍是投资于有机增长和去杠杆 [37] - 公司将继续积极招聘 特别是在全球机构资本市场和租赁领域 2026年已为招聘预留大量预算 [45] 特定项目与投资 - 第四季度对Greystone合资公司计提了1.77亿美元的非现金减值 主要因未来盈利预期低于收购时（2021年）的假设 2025年该合资公司贡献了3600万美元调整后EBITDA [10][11][43] - 第四季度确认了约2700万美元的非现金收益 主要来自一家在Q4上市的国际设施管理公司的投资 [11] - 公司对Greystone合资公司采取更直接的管理方式 以引导其转向更盈利的业务模式 [49][50]