美股相对表现 - 美股正经历自1995年以来相对于全球市场表现最差的开局 [1] - 截至2026年2月中旬，标普500指数自年初以来下跌1%，而除美国外全球市场指数(ACWX)则上涨8% [1] - 过去1年，非美国国际指数涨幅达30%，是同期美股10%涨幅的3倍 [1] 市场结构与估值 - 美国股市的本益比现在平均比全球其他地区高出40% [2] - 即使剔除“七巨头”，美股的本益比仍超过20倍，处于异常高位 [2] - 截至去年12月，美国前十大公司已占标普500指数权重的40%，远高于十年前的20% [2] 表现差异的驱动因素 - 表现转变与地缘政治风险来源变化有关，当前许多风险来自美国内部，如关税政策及激进言论 [1] - 2025年美元的重新定价以及美国与其他地区“股权风险溢价”利差的侵蚀，对全球投资者是残酷的过程 [1] - 美国股市的高溢价使其在人工智能交易预期下滑时显得极为脆弱 [2]