核心观点 - 公司2025年第四季度及全年财务表现喜忧参半，第四季度收入实现环比强劲增长，但盈利能力同比下滑，管理层强调通过投资于人员、流程和技术，在医疗行业转向增长之际，公司已做好抓住市场机遇的准备 [5] - 2026年第一季度业绩指引异常强劲，预计总收入将同比大幅增长78-80%，主要受护士与联合解决方案部门（预计同比增长137-139%）的推动，该部门增长源于支持战略客户应对大规模劳动力中断事件，相关收入指引约为6亿美元 [21] 2025年第四季度财务业绩 - 收入与利润：第四季度总收入为7.482亿美元，同比增长2%，环比增长18% [3][7]；毛利润为1.951亿美元，同比下降11% [3]；净亏损770万美元，较去年同期的净亏损1.8753亿美元大幅收窄 [3][7] - 每股收益：按美国通用会计准则（GAAP）计算的稀释后每股亏损为0.20美元，去年同期为亏损4.90美元 [3][7]；调整后稀释每股收益（EPS）为0.22美元，同比下降70% [3][7] - 盈利能力指标：调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为5450万美元，同比下降27% [3]；调整后EBITDA利润率为7.3%，同比下降290个基点 [14]；综合毛利率为26.1%，同比下降370个基点，环比下降300个基点 [12] - 运营费用：销售、一般及行政管理费用（SG&A）为1.521亿美元，占收入的20.3%，低于去年同期的21.6% [13] 2025年全年财务业绩 - 收入与利润：2025年全年总收入为27.304亿美元，同比下降8% [3][15]；毛利润为7.741亿美元，同比下降16% [3]；净亏损9570万美元，较2024年的净亏损1.4698亿美元有所收窄 [3][15] - 每股收益：全年GAAP稀释后每股亏损为2.48美元，2024年为亏损3.85美元 [3][15]；调整后稀释每股收益为1.36美元，同比下降59% [3][15] - 盈利能力指标：全年调整后EBITDA为2.345亿美元，同比下降31% [3]；调整后EBITDA利润率为8.6%，同比下降280个基点 [18]；综合毛利率为28.3%，低于2024年的30.8% [16] - 运营费用：全年SG&A费用为5.93亿美元，占收入的21.7%，2024年为6.324亿美元，占收入的21.2% [17] 各业务部门表现（第四季度） - 护士与联合解决方案：收入4.907亿美元，同比增长8%，环比大幅增长36% [9]；其中包含1.24亿美元的劳动力中断事件收入 [9]；旅行护士收入同比下降9%，但环比增长6% [9]；联合部门收入同比下降1%，环比增长3% [9] - 医师与领导力解决方案：收入1.695亿美元，同比下降2%，环比下降5% [10]；临时医师（Locum tenens）收入同比持平，环比下降7% [10]；临时领导力收入同比下降8%，环比增长4% [10]；猎头收入同比下降8%，环比增长1% [10] - 技术与劳动力解决方案：收入8796万美元，同比下降18%，环比下降7% [11]；语言服务收入7000万美元，同比下降9%，环比下降7% [11]；供应商管理系统收入1600万美元，同比下降28%，环比下降4% [11] 现金流与资产负债表 - 现金流：第四季度经营活动产生的现金流为7557万美元，全年为2.6946亿美元 [8][19] - 债务与杠杆：第四季度偿还债务7500万美元，2025年全年共偿还债务2.85亿美元 [8]；截至2025年12月31日，总债务为7.75亿美元，净杠杆率为3.3倍 [19] - 现金状况：截至2025年底，现金及现金等价物总额为3397万美元 [19] 2026年第一季度业绩指引 - 综合预期：预计总收入在12.25亿至12.40亿美元之间，同比增长78-80% [21]；预计毛利率在23.5%至24.0%之间 [21]；预计SG&A费用占收入比例为14.5%至15.0% [21]；预计营业利润率为5.9%至6.5% [21]；预计调整后EBITDA利润率为9.7%至10.2% [21] - 分部门预期：护士与联合解决方案部门收入预计同比增长137-139%，其中劳动力中断事件收入指引约为6亿美元，而去年同期仅为3900万美元 [21]；医师与领导力解决方案部门收入预计同比下降5-8% [21]；技术与劳动力解决方案部门收入预计同比下降16-18% [21] 业务亮点与战略 - 市场地位与战略：公司在护士和联合人员配置市场份额有所增长，成功在直接和供应商中立模式中竞争，并扩大了向战略MSP（托管服务提供商）客户提供的解决方案 [5] - 应对劳动力中断：从第四季度持续到2026年初，公司支持战略客户应对一些异常大规模劳动力中断事件，确保患者护理的连续性，自动化和领先技术的投资提高了履约可扩展性，团队在这些事件中的订单满足率达到新高 [6] - 季度表现驱动因素：第四季度业绩超预期，得益于护士和联合人员配置业务的更好表现，包括来自大型劳动力中断事件的收入 [8]；冬季订单增加和团队出色执行推动旅行护士数量环比增长5%，国际护士也恢复环比增长 [8]；联合业务受学校业务强劲表现推动实现环比增长 [8]；临时领导力和猎头业务也优于预期，在当季恢复收入环比增长 [8]