核心观点 - 公司完成了与Olympic Steel的合并，成为北美第二大金属服务中心，预计到2028年初将实现约1.2亿美元的年化协同效应 [1][3] - 尽管第四季度营收符合指引，但由于成本上涨快于售价，毛利率受到挤压，导致净亏损扩大至3790万美元 [1][2] - 公司成功将信贷额度从13亿美元扩大至18亿美元，并延长了期限，增强了财务灵活性和稳定性 [1][2] - 管理层对2026年第一季度前景表示乐观，预计合并后公司将实现营收增长和毛利率复苏 [1][3] 财务业绩总结 - 第四季度营收：为11.048亿美元，环比下降4.9%，同比增长9.7% [1] - 第四季度发货量：为46.1万吨，环比下降4.9%，同比增长3.1% [1] - 第四季度平均售价：为每吨2397美元，环比基本持平（+0.1%），同比增长6.3% [1] - 第四季度毛利率：为15.3%，环比下降190个基点，同比下降370个基点 [1] - 第四季度调整后EBITDA（不包括LIFO）：为2040万美元，环比下降49.4%，同比增长98.1% [1] - 全年营收：为45.713亿美元，较2024年微降0.6% [1] - 全年净亏损：归属于公司的净亏损为5640万美元，而2024年为860万美元 [1] - 全年调整后EBITDA（不包括LIFO）：为1.385亿美元，较2024年的1.141亿美元增长21.4% [1] 资产负债表与现金流 - 债务状况：截至第四季度末，总债务为4.631亿美元，净债务为4.362亿美元，环比分别减少3700万美元和3400万美元 [1][2] - 杠杆率：净债务与过去12个月调整后EBITDA（不包括LIFO）之比从2024年的3.9倍改善至2025年的3.1倍 [1][2] - 运营现金流：第四季度运营现金流为1.127亿美元，而第三季度为运营现金流出830万美元 [1][2] - 全年运营现金流：2025年为8700万美元，低于2024年的2.049亿美元 [2] - 全球流动性：截至2025年12月31日，包括现金和信贷额度在内的全球流动性为5.02亿美元 [2] 与Olympic Steel合并详情 - 交易完成：合并于2026年2月13日成功完成 [1][2] - 股权结构：Olympic Steel股东以1:1.7105的换股比例获得公司股票，约占合并后公司37%的股份 [3] - 协同效应：预计通过采购规模、效率提升、商业增强和网络优化，到2028年初实现约1.2亿美元的年化协同效应 [1][3] - 合并后规模：合并后公司拥有约160个设施，约6400名员工，处理能力和产品广度得到增强 [3] 2026年第一季度业绩指引 - Ryerson单独业务：预计同店客户发货量环比增长13%至15%，平均售价环比持平至上涨2%，营收预计在12.6亿至13.0亿美元之间 [3] - Ryerson单独业务：预计实现净利润1000万至1200万美元（不包括合并相关费用），调整后EBITDA（不包括LIFO）在5100万至5400万美元之间 [3] - Olympic Steel业务：预计在季度最后六周贡献2.6亿至2.8亿美元的营收，以及1200万至1300万美元的调整后EBITDA（不包括LIFO） [3] - 合并后公司：预计第一季度总营收在15.2亿至15.8亿美元之间，调整后EBITDA（不包括LIFO）在6300万至6700万美元之间 [3] 主要产品线表现 - 碳钢：第四季度营收5.38亿美元，环比下降7.9%，同比增长5.5%；全年营收22.63亿美元，同比下降5.0% [3] - 铝：第四季度营收2.82亿美元，环比下降1.7%，同比增长19.5%；全年营收11.50亿美元，同比增长10.4% [3] - 不锈钢：第四季度营收2.69亿美元，环比下降0.7%，同比增长8.5%；全年营收10.92亿美元，同比下降1.4% [3] 管理层评述与市场环境 - 行业背景：2025年全年及第四季度 characterized by 大宗商品价格异步波动以及持续的收缩性需求背景，特别是在OEM项目客户中 [1] - 第四季度挑战：供应端钢厂价格上涨快于平均售价，而买家在需求受限、合同价格重置滞后以及现货交易价格停滞的情况下继续抵制分销渠道的涨价，导致毛利率压缩比预期更为严重 [1] - 近期改善：2026年第一季度，价格上涨正渗透到更有利的需求环境中，报价和订单活动目前远高于同比和环比水平，预计将实现毛利率复苏以及运营杠杆和营业收入的改善 [1] - 合并意义：管理层认为合并时机将创造可持续的竞争优势，合并后的公司能够很好地从美国制造业需求的拐点以及双方过去四年的共同投资中受益 [1]