核心观点 - HHLR Advisors在2025年第四季度对其美股投资组合进行了显著调整，持仓总市值环比减少24%至31.04亿美元，操作上呈现出“集中核心、增持龙头、探索新兴、清理非核心”的鲜明特征 [1][2] 持仓概况与整体变动 - 截至2025年四季度末，HHLR Advisors共持有33只美股，持仓总市值为31.04亿美元，较上一季度环比减少24% [2] - 前十大重仓股中，中概股占据七席，合计市值占比高达92%，显示中概股仍是其核心配置资产 [3] - 投资组合进一步集中在互联网电商龙头、生物医药和金融科技方向 [3] 重点增持与新建仓 - 拼多多 (PDD)：作为第一大重仓股，获大幅增持212.9万股至1072.1万股，持仓市值从11.36亿美元升至12.16亿美元，在投资组合中的占比从28%提升至39% [4][5] - 阿里巴巴 (BABA)：作为第二大重仓股，获显著加仓，持股数量从328.9万股增至543万股，持仓市值从5.88亿美元升至7.96亿美元，占比从14.4%大幅提升至26% [5] - 台积电 (TSM)：获得小幅增持，期末持股1.13万股，持股市值为343.4万美元 [6][8] - Alphabet (GOOGL)：少量增持，期末持股7300股 [8] - iShares比特币ETF (IBIT)：首次建仓，期末持股市值为175万美元，显示出对数字资产领域的探索意愿 [2][6][7][8] 重点减持与清仓 - 富途控股 (FUTU)：遭到大幅减持，持股数量从323.8万股减至163万股，接近腰斩，持仓市值从5.63亿美元下降至2.68亿美元，仓位占比从14%降至8.6% [9] - Webull Corp (WEBULL)：遭到清仓式减持，持股数量从3308万股大幅减至597万股 [10] - 清仓标的：百度 (BIDU)、网易 (NTES)、满帮 (YMM)、冬海集团 (SE)、博实乐 (BEDU) 等被完全清出投资组合 [2][10] 持仓结构分析 - 核心持仓高度集中：仅拼多多与阿里巴巴两只标的合计占投资组合的比例已达到65%，构成其“双核心” [5] - 生物医药板块保持稳定：百济神州、传奇生物、Arrivent BioPharma、Cytek Biosciences等生物科技公司继续位列前十大或保持仓位稳定，显示对该赛道的坚守 [3][8]