国际贵金属市场行情回顾 - 2026年开局两个多月，国际贵金属市场经历剧烈波动，现货黄金价格在1月29日一度飙升至每盎司近5600美元的历史巅峰，随后在2月2日跌破4500美元/盎司，短短三个交易日震荡幅度超过20%，近期在5000美元/盎司关口拉锯 [5] - 现货白银价格波动更为激烈，在1月29日创出121.647美元/盎司新高后，第二天猛跌26%，目前交投在80美元/盎司之下 [5] 消费者与投资者行为观察 - 尽管金价处于高位（如杭州某金店金饰价格为1529元/克），但消费者购买金饰的热情未受显著影响，购买动机主要为喜好而非投资 [1] - 在金价回调之际，部分投资者选择逢低买入，例如有杭州白领在金价回调后花费11万多元购买100克金条，银行实物金条在春节前一度因需求旺盛而发货延迟 [6][9] - 白银投资需求呈现“买涨不买跌”特征，银价从高位回落10元/克后，咨询者增多但实际购买投资银条的人相对较少 [9] 机构观点与价格预测 - 瑞银财富管理将2026年前三个季度的黄金目标价上调至6200美元/盎司，较原目标价5000美元/盎司大幅调高，认为对美联储独立性的担忧、地缘政治紧张及政策不稳定将继续利好黄金 [12] - 摩根大通预计，央行和投资者的多元化配置需求将持续坚挺，足以推动金价在2026年底前升至6300美元/盎司，并在2027年进一步上涨至6600美元/盎司 [12] - 世界白银协会报告指出，2026年白银市场将连续第六年出现缺口，缺口量高达6700万盎司，支撑银价的潜在驱动因素依然稳固 [13] 价格波动原因分析 - 黄金近期暴涨暴跌的主要原因是前期投机性多头过于拥挤积累了调整压力，随后在特朗普提名美联储新主席事件的刺激下，出于对政策转向的担忧，触发了踩踏式下跌，更多是情绪反转而非基本面变化 [14] - 白银本轮回调由“沃什交易”点燃，市场预期从弱美元转向强美元削弱了其金融需求，引发获利资金平仓并触发了高杠杆资金效应，此外交易所加强风控管理也给过热的投机市场降温 [14] 中长期支撑因素与逻辑 - 支撑黄金的长期核心逻辑包括全球对美元信用的结构性疑虑、各国央行的持续购金需求、美联储降息预期、地缘政治风险（如伊朗局势、格陵兰岛问题、俄乌冲突）以及各国调整外汇储备提升黄金占比的趋势 [14][15] - 黄金的估值逻辑已发生根本性变化，始于特朗普第一任期，其政策冲击了美元信用体系，提升了黄金作为“天然货币”的替代价值，央行增储形成长期趋势 [15] - 白银方面，中长期美联储货币政策宽松预期不变，叠加区域性库存紧张问题（如COMEX白银注册仓单量下降至3200吨以下）对银价形成支撑 [15] 市场特征与投资者建议 - 相较于黄金，白银因兼具货币与工业属性且投机因素更强，价格波动更为剧烈 [16] - 近期贵金属价格回调被认为是短期调整与技术性回调，是投机性交易泡沫的挤压，而非基本面趋势的逆转 [16]