2025年12月国际资本流动报告核心观点 - 2025年12月，海外主要持有者整体减持美国国债884亿美元，总持仓规模降至9.27万亿美元 [1] - 前三大海外持有者日本、英国、中国均减持美债，其中中国持仓降至2008年以来最低水平 [2][3] - 市场担忧加剧，除中国持续减持外，部分欧洲大型养老基金也宣布计划清仓或大幅减仓美债 [4] - 美国财政部长反驳“去美化”言论，强调美国仍是全球资本头号目的地 [5] - 全球资本配置出现分散化趋势，黄金正成为全球央行资产储备的重点 [6][7][8] 主要国家和地区美债持仓变动 - 日本：2025年12月减持172亿美元，持仓降至11855亿美元 [3] - 英国：2025年12月大幅减持230亿美元，持仓降至8660亿美元 [3] - 中国：2025年12月减持4亿美元，持仓降至6835亿美元，为2008年以来最低；2025年全年累计减持755亿美元 [3] - 挪威：2025年12月减持108亿美元，持仓降至2081亿美元 [3] - 法国：2025年12月减持72亿美元，持仓降至3689亿美元 [3] - 开曼群岛、瑞士、德国：2025年12月均减持超过60亿美元美债 [3] - 韩国、加拿大、印度：2025年12月分别减持45亿美元、41亿美元和36亿美元美债 [3] 市场背景与资本流向分析 - 2025年美债市场承压明显，影响因素包括联邦债务规模加速扩张、美联储政策路径模糊以及特朗普政府关税威胁持续扰动 [4] - 尽管海外投资者总量上延续净买入，但结构出现分化，市场担忧情绪加剧 [4] - 基金经理指出，地缘政治动荡虽未导致大规模抛售美国资产，但对美国国内政策的担忧及海外更具吸引力的投资机会，正推动资本流向其他地区 [7] - 资本配置呈现“悄然”分散化趋势，投资者正减少对美国资产的配置，寻求资产多元化 [7] 全球储备资产配置趋势 - 相较于美债等美元资产，黄金正成为全球央行资产储备的重点 [6][7] - 国际货币基金组织数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已跌破60%，创下数十年来新低 [7] - 世界黄金协会数据显示，2025年全球央行购金需求保持高位，官方机构增持863吨黄金 [8] - 约95%的央行预计未来将继续购金 [8]