金科服务退市事件概述 - 金科智慧服务集团股份有限公司于2025年2月20日于香港联合交易所正式退市，结束其五年多的上市历程 [1] - 此次退市并非因经营失败被动摘牌，而是由大股东博裕资本主动发起并推动的全面要约收购，属于自愿私有化退市 [1] - 退市时公司股价稳定在8.69港元，市值约52亿港元，较历史最高市值（超过550亿港元）蒸发超过90% [1][4] 博裕资本的收购与控制路径 - 博裕资本通过战略入股、低价增持、司法拍卖、全面要约收购四个阶段，历时近五年完成对金科服务的全资掌控 [2] - 2021年12月，博裕资本以37.34亿港元收购金科股份所持金科服务22%股权，成为第二大股东 [3] - 2022年11月，博裕资本发起部分要约，以每股12港元增持11.94%股份，总耗资约9.3亿港元，持股比例升至34.63%，成为第一大股东 [3] - 2025年3月，博裕资本通过司法拍卖以6.67亿元人民币竞得1.08亿股，持股比例提升至55.91%，成为实际控制人，累计投入超过53亿港元 [3] - 2025年10月31日，博裕提出全面要约收购，并于11月18日更新方案，以每股8.69港元收购剩余股份，至2026年1月16日获得95.56%无利害关系股东接纳，最终推动退市 [4] 金科服务的历史与经营状况 - 公司于2020年10月在港交所上市，发行价44.8港元/股，首日市值突破280亿港元，市盈率一度超过80倍，股价曾冲高至85港元 [2] - 2025年半年报显示，公司期内总收入23.35亿元人民币，同比小幅下降3.1%，现金及流动性资产达26.5亿元人民币，在管面积保持在约2.19亿平方米 [5] - 近三年公司累计亏损约34亿元人民币，上市平台的融资与品牌功能已显著减弱 [5] 私有化动因与后续展望 - 私有化旨在摆脱上市公司的监管约束与市场预期压力，提高决策效率、降低合规成本 [5] - 退市后，控股股东可更灵活地进行资产处置、业务收缩或并表重组，将公司逐步转变为“现金奶牛”或“资产包”，为后续资本退出预留更大操作空间 [5] - 分析认为，从2022年入股到完成退市，博裕资本在此项目上的退出周期很可能长达8至10年 [8] 行业背景与趋势 - 金科服务的退市是房地产市场及物业行业进入存量博弈时代的一个缩影 [9] - 2023年以来，已有多家物业服务企业（如蓝光嘉宝服务）完成私有化或收并购退市 [9] - 这些企业普遍面临股价长期破净、再融资功能丧失、母公司流动性危机等压力，私有化退市与优质资产在公开市场估值较低有关 [9] - 通过私有化进行重新整合后，企业可待行业景气回升时再寻出路 [9] 博裕资本的背景与投资布局 - 博裕资本是一家成立于2011年的私募股权基金，投资版图横跨生物医药、消费零售、科技互联网、不动产及物流等多个赛道 [6] - 其历史及当前投资组合覆盖超过200家企业，曾是阿里巴巴美股上市的早期投资者，并投资过万物云、快手、网易云音乐、极兔速递、完美日记、猿辅导、货拉拉、蜜雪冰城、恒瑞医药、海天味业等头部公司 [7] - 2025年至2026年初，博裕资本在消费与零售领域接连进行大额投资：以约40亿美元企业价值收购星巴克中国零售业务60%股权，计划将中国门店从约8000家拓展至20000家；收购北京SKP约42%—45%股权，交易估值达40—50亿美元；拟收购北京八达岭奥莱75%股权 [7] - 目前博裕旗下管理着12家私募基金，并参股了13家对外投资基金 [7]