市场表现与指数动态 - 2月20日恒生科技指数一度下跌超过2.5%至5222点，创近五个月新低，中午收报5245点，下跌2.28%，成交225亿港元 [1] - 恒生指数当日下跌0.61%，收报26544点，成交917亿港元 [1] - 主要科技成份股普跌，阿里巴巴股价一度大跌超过4%，百度集团一度跌超6%，腾讯控股一度跌超2% [1] - 部分人工智能与芯片次新股逆势大涨并创新高，包括智谱、MINIMAX、澜起科技等 [1] 行业龙头面临的挑战 - 投资者担忧阿里巴巴、百度等公司的业务发展 [2] - 市场担忧部分科网股龙头在人工智能上游投资过度而难以获得相应回报 [3] - 同时担忧其游戏等传统业务可能被人工智能颠覆，导致估值陷入困境 [3] - 外卖、红包等业务竞争激烈，加剧了投资者的忧虑 [2][3] 人工智能行业的现状与影响 - 人工智能基础设施建设成本较去年同期已大幅上涨，但商业化进程中的利润及收入未出现同等幅度增长 [2] - 芯片、存储、发电设备、储能等基础设施价格持续飙涨 [2] - 人工智能下游应用端竞争日趋激烈，部分企业领先优势及护城河不明显，容易被取代 [2] - 人工智能应用发展迅速，已显现出取代传统软件及传统SaaS的趋势 [2] - 投资者对人工智能基础设施建设成效的质疑声越来越大，可能需要建立新的估值模型 [2] 市场资金与情绪分析 - 科技股整体并非当前资金的主要关注焦点 [2] - 市场缺乏南向资金的买入支撑 [2] - 预期短线港股可能维持走弱态势，恒生指数短线支撑位预计在26000点至26200点之间 [2] 未来市场展望与潜在催化因素 - 预计香港科网股短期依然弱势，下行压力仍存 [2][3] - 预计股价在逐步反映利空因素后或将逐步形成底部 [3] - 接下来的反弹催化因素可能包括政策利好、美联储降息等 [3] - 预计3月腾讯等公司公布业绩后，科网股将重启回购，对股价形成一定支撑 [2][3] - 海外短期扰动减弱，1月美国CPI数据提供利好，缓解美联储鹰派压力 [3] - 10年期美债利率已从1月底高点4.3%回落25个基点至4.05%，长端利率下行对利率敏感型需求及港股分母端产生积极效果 [3]