核心观点 - 强生公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，营收和每股收益均超市场预期，股价在过去一个月上涨约13%，跑赢标普500指数[1] - 尽管面临Stelara等关键药物专利到期带来的负面影响，但公司创新药和医疗器械两大业务板块均实现增长，并由多款新产品和核心产品驱动[4][7][17] - 公司发布了积极的2026年业绩指引，预计营收和调整后每股收益将实现增长，并预期创新药和医疗器械业务增长将加速[24][27] 2025年第四季度财务业绩 - 第四季度每股收益为2.46美元，超出市场预期的2.43美元，同比增长20.6%[3] - 第四季度营收为245.6亿美元，超出市场预期的241.2亿美元，同比增长9.1%，其中运营增长贡献7.1%，汇率变动贡献2.0%[4] - 若剔除收购/剥离及汇率影响，第四季度有机运营销售增长率为6.1%[4] - 美国市场销售额增长7.5%至142亿美元，国际市场销售额增长11.3%至104亿美元[5] 业务板块表现详情 创新药业务 - 创新药业务销售额增长10.0%至157.6亿美元，超出市场预期的154.3亿美元[6] - 增长主要由Darzalex、Tremfya、Erleada等关键产品以及Carvykti、Tecvayli等新药驱动，但受到Imbruvica销售下滑及Stelara生物类似药竞争的拖累[7] - Stelara专利到期在2025年对创新药业务增长造成1110个基点的负面影响[8] 肿瘤产品线 - Darzalex销售额增长26.6%至39亿美元，超出市场预期的37.4亿美元[9] - Imbruvica销售额下降6.5%至6.84亿美元，但好于市场预期的6.7亿美元[10] - Erleada销售额增长22.4%至9.59亿美元，超出市场预期的9.36亿美元[11] - 新药Carvykti销售额增长65.8%至5.55亿美元，Tecvayli销售额增长20.8%至1.76亿美元[11] 免疫产品线 - Stelara销售额因生物类似药竞争下降47.7%至12.3亿美元，低于市场预期的13.6亿美元[13] - Tremfya销售额增长67.6%至15.9亿美元，远超市场预期的13.6亿美元[14] 神经科学、肺动脉高压及其他药物 - Spravato销售额增长69.0%至5.03亿美元[15] - 肺动脉高压药物Uptravi销售额增长5.7%至4.91亿美元，Opsumit销售额增长12.7%至6.43亿美元[16] 医疗器械业务 - 医疗器械业务销售额增长7.5%至88亿美元，超出市场预期的87.1亿美元[17] - 心血管业务销售额增长11.5%至23亿美元，外科业务增长5.5%至26亿美元，骨科业务增长5.3%至24.4亿美元，视力保健业务增长8.9%至14.2亿美元[20][21] - 中国市场的带量采购计划继续对该业务构成阻力[19] - 公司预计在2027年年中将骨科业务分拆为独立公司DePuy Synthes[22] 2025年全年业绩与2026年指引 - 2025年全年销售额增长6.0%至942亿美元，略高于指引区间（935亿-939亿美元）和市场预期的937.3亿美元[23] - 2025年调整后每股收益为10.79美元，同比增长8.1%，略低于指引区间（10.80-10.90美元）和市场预期的10.83美元[23] - 2026年营收指引为1000亿-1010亿美元，预计增长6.2%-7.2%，其中包含第53周的有利影响[24] - 2026年调整后每股收益指引为11.43-11.63美元，预计运营、固定汇率基础上的增长率为5.9%-7.9%[25] - 公司预计2026年创新药和医疗器械业务增长将加速[27] - 2026年医疗器械关税成本预计约为5亿美元，显著高于2025年水平[26]