核心观点 - 私募股权行业因未能及时察觉人工智能等新技术对软件赛道的颠覆性冲击 正面临一场由AI引发的软件投资清算 行业需要为一次“迫切需要的估值重置”做好准备 [1][3] 行业现状与问题 - 私募股权行业在软件即服务领域投入巨量资金 2021年该领域投资额创下3480亿美元的纪录 [3] - 行业可能陷入了群体思维 约30%到40%的并购交易都集中在软件领域 这被视作风险管理的失败 [3] - 2015年至2025年间 私募买家累计收购超1900家软件公司 交易总额逾4400亿美元 [4] - 大量疫情期间完成的软件投资正接近传统私募持有周期的尾声 资产能否以理想价格退出成为悬念 可能波及私募机构的募资能力与新交易推进节奏 [3] 行业反思与预警 - 行业未能及时察觉AI等新技术对软件赛道的颠覆性冲击 正在为此付出代价 [1] - 所有迹象在2022年时就已显现 当时OpenAI推出ChatGPT并叠加利率环境走高 为当前困局埋下伏笔 [3] - 私募股权行业软件投资高速公路上即将发生多车连环相撞事故 [3] 主要机构的应对与表态 - 管理约9380亿美元资产的阿波罗全球管理公司 其私募股权业务对软件领域“零敞口” 集团整体敞口不到2% [4] - 阿波罗认为软件行业既有赢家也有输家 但在杠杆股权基金中 潜在回报不足以匹配其风险 [4] - 其他知名并购机构如Thoma Bravo和Vista Equity Partners 近期也在安抚投资者 强调自身软件敞口有限或可控 [5] 市场表现 - 尽管对软件敞口极低 阿波罗全球管理公司股价今年仍累计下跌超14% [4]