公司概况与市场地位 - 公司是一家市值达3万亿美元的技术巨头，是“科技七巨头”的核心成员 [2] - 公司业务广泛，涵盖Azure云计算、Microsoft 365生产力工具、开发者平台、企业解决方案和游戏，已深度融入现代数字生活 [1] - Windows操作系统在全球PC操作系统市场仍占据超过70%的份额 [2] 与OpenAI的战略合作 - 公司与OpenAI建立了深度且复杂的合作伙伴关系，已投资数十亿美元，并将OpenAI模型深度整合至Azure及企业AI工具等产品中 [4] - 根据修订后的协议，公司将获得OpenAI截至2032年总收入的20%，较原协议延长了两年 [3] - 合作关系使OpenAI承诺了大规模的长期Azure支出，增强了公司云业务的订单储备和对未来AI需求的可见性 [3] - 公司约45%的未履行履约义务（达6250亿美元）与OpenAI相关承诺有关 [12] 财务表现与运营数据 - 2026财年第二季度营收同比增长17%至813亿美元，非GAAP每股收益增长24%至4.14美元，均超市场预期 [10] - 当季运营利润率扩大至47% [12] - 云业务季度营收首次突破510亿美元，同比增长26% [12] - 商业订单增长23%，未履行履约义务激增至6250亿美元 [12] - 当季与OpenAI投资相关的净收益为76亿美元，扭转了上年同期的亏损 [11] - 季度运营现金流达358亿美元 [15] - 当季资本支出总额为299亿美元 [13] 近期股价表现与估值 - 过去52周股价下跌约4.3%，过去六个月下跌22.14%，2026年年初至今下跌17.9% [6] - 第二季度财报发布后次日股价单日暴跌10%，为2020年3月以来最大单日跌幅 [6] - 公司股价前瞻市盈率约为23.9倍，前瞻市销率约为9倍，高于科技板块平均水平，但低于其自身历史倍数 [8] 股东回报与股息政策 - 公司持续通过股息和股票回购回报股东，第二季度向股东返还127亿美元，同比增长32% [15] - 自2003年开始派息以来，股息逐年增长，预计2026年3月将支付每股0.91美元的股息，年化股息达每股3.64美元 [9] - 前瞻年化股息收益率为0.91%，派息率为保守的22.6%，增长空间充足 [9] AI业务发展现状与投资 - AI需求持续超过供应，特别是在企业工作负载方面 [12] - Azure AI Foundry现已服务超过80,000家组织，其中包括80%的《财富》500强公司 [14] - AI功能触达公司生态系统内9亿月活跃用户，其中超过1.5亿用户使用Copilot [14] - 公司在三个月内增加了约1吉瓦的数据中心容量，并推出了Maya 200和Cobalt 200等定制芯片 [14] 未来业绩指引与预期 - 管理层预计第三季度营收在806.5亿美元至817.5亿美元之间，同比增长约15%至17% [16] - 预计第三季度运营利润率将小幅下降，但2026财年全年利润率将因收入结构改善而小幅上升 [16] - 生产力与业务流程部门营收预计在342.5亿至345.5亿美元之间，Microsoft 365商业云增长预计在14%至15% [17] - 智能云部门营收预计在341亿至344亿美元之间，Azure增长预计加速至37%至38% [18] - 更多个人计算部门营收指引为123亿至128亿美元 [19] - 分析师预计第三季度每股收益为4.05美元，同比增长17%；营收约为814亿美元 [21] - 预计2026财年全年每股收益为16.37美元，同比增长20%；2027财年预计增至18.72美元，增长14.4% [21] 分析师观点与目标价 - 分析师整体共识评级为“强力买入”，在50位跟踪的分析师中，41位给予“强力买入”，4位给予“温和买入”，5位给予“持有”评级 [23] - 平均目标价为595.60美元，较当前水平隐含约50%的上涨潜力 [24] - 华尔街最高目标价为678美元，隐含70.6%的上涨潜力 [24] - 高盛维持“买入”评级，目标价600美元，认为公司正通过优先投资AI、Copilot和内部研发来布局长期发展 [22]