文章核心观点 公司（Texas Roadhouse, Inc）在2025年取得了强劲的业绩增长，并计划在2026年通过菜单提价、技术整合、门店扩张和持续的成本管理来应对商品通胀等挑战，以推动长期增长 [4][10][11] 财务业绩与展望 - 2025年业绩表现：全年营收增长至近59亿美元，同店销售额增长4.9%，其中客流量增长2.8% [4][10] 公司实现了连续第60个季度（排除2020年）的可比餐厅销售额增长 [4] 尽管面临成本压力，公司仍创造了历史上第二高的餐厅利润额、运营利润和每股收益 [10] - 2026年第一季度初表现：前七周可比销售额增长8.2%，餐厅平均周销售额约为17万美元 [15] - 现金流与资本分配：2025年末持有超过1.3亿美元现金，全年运营现金流超过7.3亿美元 [11] 公司利用现金流进行了3.88亿美元的资本支出，以1.08亿美元收购了20家特许经营餐厅，并通过股息和股票回购向股东返还了3.3亿美元 [11] - 2026年资本支出指引：预计约为4亿美元，不包括年初为完成收购五家加州特许经营店支付的7200万美元 [12] - 股息增加：季度股息增加10%至每股0.75美元 [13] 门店发展与扩张 - 2025年发展：公司自营餐厅净增48家，包括新开28家店和收购20家特许经营店 [3] 特许经营合作伙伴新开了4家餐厅 [3] 公司系统内餐厅总数超过800家 [4] - 2026年展望：预计新开约35家公司自营餐厅 [3] 计划开设6家国际Texas Roadhouse和4家国内Jaggers特许经营店 [2] 预计开设约10家Bubba's 33餐厅 [57] - 收购活动：在2026财年第一天完成了对五家加州特许经营餐厅的收购 [2] 为此动用了信贷额度借款5000万美元 [13] - 单店业绩：2025年Texas Roadhouse单店平均年营业额超过840万美元，周销售额超过16.6万美元；Bubba's 33周销售额为12.2万美元；Jaggers周销售额近7.3万美元 [10] 成本与通胀管理 - 商品通胀指引：2026年商品通胀指引维持在约7%，预计上半年高于指引，下半年低于指引 [11] 牛肉通胀预计将占全年商品通胀的绝大部分 [12] - 劳动力通胀指引：2026年工资和其他劳动力通胀指引维持在3%至4% [12] - 应对策略：公司计划在2026年第二季度初实施1.9%的菜单价格上调 [1] 尽管面临通胀压力，公司仍致力于通过提供传奇体验来驱动长期增长 [2] - 成本结构影响：2025年第四季度，商品通胀率为9.5%，推动食品饮料成本占销售额比例同比上升281个基点至36.4% [16] 劳动力成本占销售额比例同比上升18个基点至33.2% [16] 餐厅利润率同比下降309个基点至13.9% [15] 技术与运营创新 - 数字厨房与客户管理系统：已于2025年底完成全面推广，效果令人满意 [1][4] 2026年将继续整合这些增强系统 [1] - 手持点餐平板测试：2026年将扩大测试范围，该设备允许服务员在餐桌旁为客人点餐，旨在提高点餐速度和准确性 [5][50] - 客户管理软件：有助于管理候位名单、提高翻台率和引座准确性，提升整体运营效率 [69][70] 品牌与营销策略 - 核心价值主张：公司33年来始终专注于提供传奇的食物、传奇的服务、高水平的款待和价值 [2] - 饮料产品线：所有餐厅将继续提供无酒精鸡尾酒、特色苏打水以及每天全天5美元的特价饮料 [1] 5美元10盎司的玛格丽塔酒回归后非常受欢迎 [73] - 菜单创新：公司持续测试新的菜单创意，包括菜品、配料或配菜 [73][74] - 社区参与：通过“就餐捐款”筹款活动为当地学校和非营利组织筹集了超过4000万美元 [3] 为纪念退伍军人节，向退伍军人和现役军人提供了120万份餐食 [3] 各品牌表现与战略 - Texas Roadhouse：平均单店年营业额超过840万美元，是公司的核心增长动力 [10] 预计2026年新店总投资成本（含10倍租金因子）将升至约890万美元 [80] - Bubba's 33：平均单店年营业额为640万美元，公司对该品牌充满信心并计划加速增长 [56][57] 通过优化建筑设计和部分门店转换，预计2026年新店投资成本将从约900万美元降至850-840万美元 [81] - Jaggers：作为规模较小的品牌，其平均周销售额近7.3万美元 [10] 问答环节关键要点 - 第四季度销售放缓：12月销售额增长2.2%，低于10月的6.1%和11月的4.8%，主要受假期安排和天气影响 [15][26][42] 劳动力工时与客流量的比率在12月升至68%，但在2026年第一季度已恢复至40%以下 [26] - 天气影响：2026年前七周的销售额受到约2.5%的负面天气影响，但被去年同期的天气影响部分抵消，净影响约为负1.5% [30] - 价格与客流关系：公司采取保守的定价策略，认为其价格仍远低于全服务餐饮业的平均水平，这有助于支撑强劲的客流量增长 [36][90] - 商品采购：2026年上半年约65%的商品成本已锁定价格，下半年仅约25%锁定 [45] 商品通胀率可能在第二季度达到很高的个位数水平 [45] - 餐厅层面利润率：由于约7%的商品通胀和定价策略，2026年餐厅利润率百分比可能继续承压，但公司更关注利润额的绝对增长 [52] - 产品组合：2025年第四季度，向牛排类产品的消费升级对食品成本造成了约30-35个基点的压力，较第三季度的50多个基点有所缓解 [61] 外带业务更快的增长因其平均消费较低，给客单价组合带来了一些压力 [63] - 行政管理费用：预计2026年全年行政管理费用将有低两位数的百分比增长，主要由于新的长期管理层股权激励和更高的预期激励薪酬 [19][51][67] - 税收返还影响：历史上，税收返还的时间变化可能对销售产生轻微影响，较大的返还有可能刺激消费 [40] - 牛肉通胀展望：行业认为牛群数量在2027年末之前可能难以开始扩张，因此牛肉价格压力可能持续 [27] 零售端的需求破坏（消费者转向猪肉或鸡肉）可能为通胀缓解带来一些潜在乐观因素，但不确定性很大 [77][78] - 公司自营与特许经营比例：公司自营比例已从低80%升至目前的高80%，但公司未设定具体的长期目标比例 [79]