2025年市场回顾 - 全球市场在叙事与流动性的交织中波澜起伏 [3] - 国内资本市场稳中有进 A股呈现典型的"慢牛"格局 [3] - 上证指数一度站上4000点 A股总市值历史性突破100万亿元 全年成交额首次超过400万亿元 [3] - 债券市场在低利率环境下呈现震荡 收益率全年小幅上行 [3] 2026年宏观图景 - 世界与中国经济均处在关键的结构调整期 资本市场将面临新的宏观图景与运行逻辑 [4] - 美国经济的内部分化与货币政策权衡仍将主导全球流动性预期 [5] - 2026年是"十五五"规划的开局之年 政策框架明确转向"稳中求进 提质增效" 宏观治理迈入结构优化新阶段 [5] - 国内政策主要着力点将是刺激内需 推动科技突破 "反内卷"应对通缩压力 [5] - 扩大居民消费 推动产业升级将是贯穿"十五五"期间的关键任务 [5] - 伴随生产率持续提升与稳健的货币政策 人民币资产的长期吸引力与升值潜力正日益成为市场共识 [5] 2026年A股市场前瞻 - A股市场在政策 资金 基本面三重支撑下具备震荡走强的基础 有望延续"长牛"格局 [6] - 政策面："提质增效"总基调为科技创新与产业升级构筑稳定制度环境 引导资源向高效率领域集聚 [6] - 政策核心发力点转向系统扩大内需与深入产业升级 通过增收优供 破除限制提振内需 以"反内卷"和深化"人工智能+"优化供给结构 [6] - 政策以"控增量 去库存"思路化解房地产风险 并持续推进统一大市场等基础性制度改革 [6] - 资金面：居民资产配置从房地产向金融资产迁移的趋势明确 [6] - 当前A股股息率较国债收益率及租售比仍具吸引力 且外资持仓仍有提升空间 [6] - 在资产荒环境下 叠加政策引导 险资等中长期资金入市将成为市场重要的稳定器和增量资金来源 [6] - 基本面：盈利增长将集中于代表未来方向的成长领域 [6] - 新能源 计算机 电子等行业有望延续高增长 部分出口链及消费服务板块也具备业绩反弹潜力 [6] - 部分基本面扎实的行业PEG仍处于具有吸引力的区间 [6] 2026年投资策略与资产配置 - 2026年仍将延续"长牛"态势 结构性机会层出不穷 [7] - 固收资产仍是组合中不可或缺的"压舱石" 但债券市场趋势性机会可能减少 结构性机会的把握将更具挑战性 [7] - 资金面将维持"低波充裕"格局 但利率债难以提供趋势性收入 信用债利差压缩至低位 票息策略受到制约 [7] - 单纯依赖纯债资产获取超额收益的难度显著提升 固收+策略的重要性进一步凸显 [7] - 在稳健底仓基础上灵活布局权益 转债等弹性资产 方能在震荡市中捕捉确定性收益 [7] - 市场节奏可能呈现"春季躁动 下半年不确定性加大"的特征 [7] - 强调多资产多策略的配置价值 量化选股 灵活对冲 特色赛道增强 管理期货 宏观对冲以及套利策略等都是应对复杂市况的重要工具 [7]