美国最高法院关税裁决及其影响 - 美国最高法院以6:3裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税措施违法，导致未来十年超1.4万亿美元的联邦预期关税收入“落空”[4][7][9] - 该裁决留下高达1750亿美元的潜在退税悬案，美国海关与边境保护局数据显示面临退款风险的已征关税总额为1335亿美元[4][19][21] - 为应对裁决，特朗普政府紧急启用1974年《贸易法》第122条，宣布对进口到美国的商品征收10%的临时进口关税，为期150天，该条款已“沉睡”52年[4][8][26] 新关税政策与法律路径 - 新启用的《1974年贸易法》第122条授权总统在严重国际收支失衡时，短期征收最高15%的进口关税或设定配额，启动程序简便，初始期限150天[26][29][30] - 特朗普政府可用的其他替代法律工具包括《1962年贸易扩展法》第232条（国家安全）、《1974年贸易法》第201条（产业损害）和第301条（不公平贸易），但这些工具要么程序复杂，要么可诉性高，短期内难以完全替代被裁违法的关税体系[29][31][32][33][35] - 若新关税按15%上限执行且无豁免，美国实际平均关税税率可能升至24.1%，高于旧体系下的16.9%；目前公布的税率为10%[36][37] 财政与市场影响 - 裁决导致美国实际关税税率立即从12.8%降至8.3%，但长期不确定性可能抵消短期经济提振作用[36] - 裁决带来的巨额资金缺口（1.4万亿美元收入落空及1750亿美元潜在退税）加剧财政压力，分析指出财政部需发行更多债券填补缺口，从而推高美债收益率[4][7][39] - 2月20日裁决当天，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨1.72个基点报4.086%，30年期美债收益率涨2.63个基点报4.724%[39] 企业影响与退税争夺 - 超过1500家企业在国际贸易法院提起关税诉讼以排队申请退税，包括好市多、美国铝业、露露乐蒙等零售和工业企业[21][22] - 退税申请对企业的影响因行业和规模而异：纺织品、玩具、食品饮料等进口最终商品的行业，以及机械、电子、汽车等进口零部件的行业受影响突出；自行处理进口的大公司相比从小批发商采购的小公司更可能直接获得退款[23][24] - 企业退税可能通过政府自动退还、仅向已起诉者退还或企业申请政府审核办理三种路径实现，最后一种模式有先例（1998年港口维护税退款超10亿美元），但过程可能非常复杂[25] OpenAI财务与融资动态 - OpenAI大幅下调算力支出目标，到2030年的总算力支出目标约为6000亿美元，较CEO此前宣称的1.4万亿美元承诺大幅缩水[48][50] - OpenAI 2025年营收达131亿美元，超出100亿美元目标，同期消耗资金80亿美元，低于预期的90亿美元；公司调整后的毛利率在2025年已下滑至33%[50] - OpenAI正接近敲定一轮融资，第一阶段预计带来超过1000亿美元资金，融资完成后公司整体估值可能突破8500亿美元，被视为其冲击IPO前的关键一步[50][51] 宏观经济与地缘政治 - 美国2025年实际国内生产总值同比增长2.2%，为2021年以来最低水平；2025年第四季度GDP按年率计算增长1.4%，较前一季度的4.4%明显放缓[57][58] - 美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，环比增长0.4%，均高于预期[58] - 美国考虑将伊朗最高领袖哈梅内伊及其子作为打击目标，多国敦促在伊朗公民尽快撤离；美军在中东部署了自2003年伊拉克战争以来最多的空中力量[42][44][45] 大宗商品与金融市场表现 - 因地缘冲突担忧，国际原油价格强势上行，美油本周累计涨幅超9%，报66.31美元/桶；布伦特原油累涨5.15%，报71.24美元/桶[56] - 国际贵金属普遍收涨，现货黄金累涨1.28%，报5106.63美元/盎司；现货白银累涨9.34%，报84.35美元/盎司[56] - 美股主要指数上涨，标普500指数累涨1.07%；“美股七姐妹”中，亚马逊本周累涨5.69%，英伟达累涨3.83%[56][62] 行业与公司动态 - 零售和服装企业因关税成本增加承受压力，例如露露乐蒙在2025年12月表示毛利率将大幅下降，主要原因就是关税[22] - Anthropic发布Claude安全工具，导致网络安全股重挫，CrowdStrike、Cloudflare累计下跌超9%[56] - 美联储理事斯蒂芬·米兰转变立场，预计2026年底利率将降至2.75%以下，这意味着从当前3.5%~3.75%的水平累计降息1个百分点[54]