黄金市场价格分裂现象 - 2026年2月山东潍坊金店足金手镯挂牌价1536元/克，与上海黄金交易所Au9999实时报价1108.5元/克相差427.5元，同一天内不同渠道价格差异巨大[1] - 水贝批发市场报价1266元/克，工商银行投资金条起售价1105元/克，老凤祥挂牌价1360元/克，周大福挂牌价1315元/克，从交易所到品牌金店价格层层加码[1] - 2026年春节后首个交易日，上海黄金交易所Au9999价格报1108.5元，较节前下跌超过14元，而北京、上海等地品牌金店零售价普遍在1500元/克以上，部分复杂款式触及1556元/克，呈现交易所跌、金店涨的分化局面[3] 国际市场剧烈震荡 - 2026年1月29日伦敦现货黄金价格冲上每盎司5598.75美元历史最高点，但24小时后单日暴跌9.25%至4682.55美元，高点买入的投资者账户资产瞬间缩水超20%[3] - 芝加哥商品交易所上调黄金期货保证金比例，导致高杠杆投机资金连环平仓，引发踩踏式抛售[3] - 2026年1月伦敦金现价格单月上涨13.01%，首次站上5000美元大关，国内人民币计价黄金跟涨[3] 全球央行购金提供长期支撑 - 全球央行已连续16年保持黄金净买入，2025年购金量达863吨，虽低于2022至2024年间每年超1000吨的峰值，但仍远高于历史平均水平[5] - 世界黄金协会2026年1月底调研显示，全球95%的央行预计未来一年会继续增持黄金，该比例创近十年新高[5] - 中国人民银行截至2026年1月末黄金储备报7419万盎司，已连续第15个月增持，本轮增持始于2024年11月，2025年末中国官方黄金储备达2306吨，占外汇储备比重升至8.5%，2025年全年累计增持27吨[5] 其他央行增持行动 - 2026年1月20日波兰国家银行批准规模达150吨的黄金购买计划，完成后其黄金储备将从550吨跃升至700吨，跻身全球前十，按当时金价计算涉及资金约230亿美元[6] - 匈牙利央行考虑进一步提高外汇储备中黄金占比，其黄金储备已从2018年的3.1吨大幅增至110吨[6] 市场驱动因素转变 - 黄金正经历由央行购金需求和避险情绪共同推动的“结构性转变”，美元信用压力降低了持有黄金的机会成本，黄金被视为可靠的非主权性质替代方案以增强投资组合韧性[8] - 市场对美联储货币政策预期反复摇摆放大金价短期波动，2026年初市场笃定美联储至少降息两次，6月首次降息概率达78%，但至2月中旬，交易员认为3月降息25基点概率仅为5.9%，6月累计降息概率为48.1%，首次降息预期时点推迟至7月[8] - 2026年2月11日美国1月非农就业人口新增13万人远超预期，失业率4.3%创2025年8月以来新低，数据发布后伦敦金价盘中跳水，2月12日现货黄金交投于5065美元附近，较前日高点明显回落[9] 地缘政治与避险需求波动 - 2026年1月美伊对抗、格陵兰岛主权争议等地缘风险事件频发，避险资金涌向黄金，全球黄金ETF持仓量一度冲至4145吨历史峰值[11] - 2026年1月全球黄金ETF流入规模激增至190亿美元，华安黄金ETF在2月6日当天成交额达190.3亿元，易方达黄金ETF和博时黄金ETF成交额也分别超过50亿元[11] - 2月6日前后市场传出美伊可能重启核谈判消息，部分避险资金回流股市等风险资产，金价承压，基于事件驱动的需求切换使黄金价格波动率始终处于高位[11] 消费与投资市场分化 - 品牌金饰售价可达1706元/克，但回收价可能仅1191元/克，中间超过500元差价被品牌溢价、工艺费和渠道成本占据[13] - 消费者转向选择工费80元以下的素圈金饰或直接购买投资金条，一些黄金回收存在用“折旧费”、“提纯费”等名目扣款，线上报价1200元/克最终实收可能不到1000元/克[13] - 2026年1月全球黄金ETF资产管理总规模增长至6690亿美元刷新历史纪录，国内多只黄金ETF年初以来涨幅超10%，6只黄金股ETF涨超20%，但高杠杆黄金衍生品如T D交易在假期休市后遭遇开盘跳空，普通投资者难以承受[13] 定价逻辑变化与机构观点分歧 - 过去几十年金价与美债实际利率的负相关性在2022年后失效，即便美债实际利率持续高位，金价仍能上涨，黄金表现出更强的独立资产属性[15] - 高盛上调2026年年底金价预期，摩根大通将目标价上调至6300美元/盎司，瑞银给出6200美元/盎司基准目标并指出极端情景下金价可能上探7200美元/盎司[16] - 花旗集团警告黄金估值处于55年来极端水平，存在巨大回调风险，预测2026年下半年金价可能回落至每盎司2500至2700美元区间，较当前水平下跌幅度超40%，部分分析师指出当前金价相对于实际利率和通胀已高估约30%[16]