文章核心观点 - 2026年全球大宗商品市场的核心交易逻辑已从全球经济复苏转向地缘冲突下的资产配置，市场将呈现板块显著分化、波动率高、价格中枢上移的特征，定价权正从传统产业供需转向宏观叙事下的资产配置[5] - 市场参与者需增强风险意识，适应定价机制变化，密切关注地缘政治、美联储货币政策及人民币汇率走势，聚焦战略资源领域的投资机会[7] 2026年市场特征与格局变化 - 2021年至2025年各国释放的海量流动性助推大宗商品价格普遍上涨，而2025年下半年以来，行情主导逻辑转为地缘局势，各国争抢战略资源导致贵金属、有色金属出现“安全溢价”，此趋势将在2026年延续[3] - 2026年市场将呈现“部分品种价格剧烈波动，安全资产获得显著溢价”的特征，各板块表现继续分化[3] - 商品市场定价机制发生根本性变化，呈现板块显著分化、波动率高、价格中枢逐步上移三大特征[5] - 商品金融属性与工业属性逐渐脱钩，例如金价已由央行和大机构资金配置主导，不再单纯受通胀和利率影响[5] - 市场资金结构发生重大变化，期货市场主动配置资金占比不断提升，这是本轮商品板块轮动与往年的核心差异[5] 市场核心驱动力与板块逻辑 - 2026年商品市场核心驱动力有三点：一是美元信用弱化推动战略金属价值重估；二是AI革命提升铜、铝等战略新材料需求，使其脱离传统地产周期定价模式；三是地缘政治风险上升导致各国争抢战略资源，形成供需新平衡[5] - 在地缘局势复杂与新兴产业发展的双重推动下，白银、铜等金属将维持供需紧平衡，价格保持强势[3] - 供应受限及人民币汇率持续升值的态势，将为国内商品价格带来较强支撑[3] - 新能源金属与传统品种表现显著分化，碳酸锂等品种供需维持紧平衡，而传统的原油、铁矿石等品种供需相对宽松[5] - 大宗商品定价权将从传统产业供需，转向宏观叙事下的资产配置，需关注去美元化、AI革命和供应链格局三大方面[7] 全球流动性及政策影响 - 2026年全球流动性环境预期可能发生重大变化，将对全球商品估值产生深远影响[4] - 美联储主席候选人可能采取“降息且缩表”的策略，将对市场流动性预期产生重要影响，导致估值较高品种的交易逻辑发生变化，波动幅度或进一步加大[3] 人民币汇率走势 - 人民币将保持温和升值、双向波动的趋势，出现单边快速升值的可能性不大[6] - 美元兑人民币汇率已“破7”，预计2026年全年将在6.8至7的区间内震荡运行[6] - 人民币升值核心支撑因素包括：全球资产配置逻辑改变，各国重新评估中国资产价值，叠加美联储降息周期开启，外资持续看好并加大配置中国资产；中国拥有庞大的贸易顺差，2025年贸易顺差超过1万亿美元，这种结构性顺差短期不会改变[6]