AI行业估值与竞争格局 - 传统互联网估值方法不适用于AI大模型公司 可能导致错失投资时代 [1] - 并非所有AI公司都应获得超高溢价估值 需警惕营收未超10亿量级公司却获两三千亿估值的现象 [3] - 头部科技公司与中小型创业公司差距在拉大 小公司逆袭故事将越来越少 [1] 头部科技公司资本投入与战略 - 头部科技公司正大幅增加资本开支以竞争AI领域 谷歌、Meta、微软及亚马逊四家公司2025年合计支出预计高达6500亿美元 [5] - 谷歌母公司Alphabet计划发行债券筹集200亿美元 订单超1000亿美元 并可能发行100年期债券 为互联网泡沫以来首次 [4] - Alphabet预计2026年资本支出将达1750亿至1850亿美元 区间中值约1800亿美元 是2025年近两倍 [15] 重点公司财务与业务表现 (以谷歌为例) - Alphabet 2025年第四季度营收1138.28亿美元 同比增长18% 净利润344.55亿美元 同比增长近30% [13] - Alphabet 2025年全年营收首次突破4000亿美元 达4028.36亿美元 净利润1321.7亿美元 [14] - 谷歌云业务第四季度营收176.6亿美元 同比增长48% 运营利润53.13亿美元 同比大幅增长超一倍 [15] - 谷歌云业务积压订单同比增长一倍 达2400亿美元 [17] 资本市场动向与机构持仓 - 伯克希尔公司在2025年第三季度重仓谷歌 并买成前十大重仓股 [8] - 但斌旗下东方港湾海外基金在2025年第四季度大幅加仓谷歌 持仓市值约4.06亿美元 占其美股持仓总规模约31% 并加仓二倍做多谷歌ETF达117.61% [8] - 景林资产在2025年第四季度大举增持谷歌近93万股 使其成为第一大重仓股 季末持仓市值达8.42亿美元 仓位占比超20% [9] - 知名投资者段永平在第四季度也加仓了谷歌 [12] AI行业发展趋势与共识 - AI竞争已进入白热化阶段 头部企业甚至举巨债扩张 [3] - AI正在快速成为市场共识 被认为将走出十年行情 [11] - AI投资已进入深水区 讲故事阶段结束 未来产品需经受市场和用户考验 [17] - AI迭代速度加快 市场淘汰赛将持续加速 初创企业需快速占领市场并兑现业绩 [17]