美国最高法院裁决推翻特朗普政府全球关税政策 - 美国联邦最高法院以6:3投票作出里程碑式裁决，认定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的大规模全球关税超出总统法定权限，相关政策自始无效 [1][2] - 裁决封杀了总统“绕开国会、任性加税”的单边捷径，未来任何大规模关税政策需依托《1974年贸易法》第122条、第301条等有明确程序约束的法条推进 [2][5] - 此次裁决并非完全剥夺特朗普的关税权力，其依据《1962年贸易扩展法》第232条、《1974年贸易法》第301条征收的关税仍继续有效 [3] 裁决对股票市场的直接影响 - 裁决直接推动美股三大指数于2月20日集体低开高走，道琼斯指数收涨0.47%至49625点，标普500指数涨0.69%至6909点，纳斯达克指数涨0.90%至22886点 [1][4] - 市场上涨核心逻辑在于“不确定性收敛”与“政策冲击可控”，企业无需再担心“突如其来的加税冲击”，经营政策风险大幅降低 [5] - 进口依赖度高、全球供应链占比大的大型科技股成为最大受益者，谷歌C涨幅达3.74%，亚马逊上涨2.56%，Meta上涨1.69%，苹果上涨1.54%，英伟达上涨1.02% [5] 贵金属市场迎来爆发式上涨 - COMEX黄金期货收报5130美元/盎司，单日大涨2.66%，成功突破5100美元整数关口 [1][8] - COMEX白银期货表现更为惊艳，收报85.19美元/盎司，单日飙升8.9% [1][12] - 现货市场同步走强，伦敦金现收于5104.24美元/盎司涨2.35%，伦敦银现收于84.353美元/盎司涨8.19% [12] 推动贵金属上涨的多重因素 - 关税裁决消除了全球贸易极端风险，但加剧了美国国内政治博弈，已征1750亿美元关税的退款诉讼可能持续2-5年，长期困扰企业现金流与政府财政 [14] - 美国2025年第四季度经济增速仅1.4%，低于市场预期的2.8%，核心PCE价格指数同比上涨3.0%，通胀反弹叠加经济放缓的滞胀格局初现，推动资金为对冲风险而增持黄金 [14] - 美伊地缘局势持续升级，战争风险攀升，避险资金大量涌入贵金属市场 [15] 白银表现显著强于黄金的核心原因 - 白银兼具避险属性与工业属性双重优势 [6][16] - 白银是导电性最好的金属，可减少AI运算设备的电量损耗与发热，是AI产业核心原材料之一，同时也是光伏电池、电动汽车的关键组件，工业需求随新兴产业发展持续攀升 [16] - 关税裁决消除了部分供应链不确定性，叠加AI发展预期提振，白银的工业需求预期进一步改善，再叠加避险资金推动，导致其涨幅显著高于黄金 [16] 机构观点与价格目标 - 摩根士丹利给予黄金“增持”评级，将2026年内目标价上调至5400美元/盎司，认为多重因素将持续推升黄金需求 [17] - 高盛给予白银“强烈买入”评级，将6个月目标价设定为92美元/盎司，认为在AI产业扩张带动下，白银结构性需求缺口将逐步扩大，价格涨幅有望持续跑赢黄金 [17] - 巴克莱银行维持黄金“增持”、白银“买入”评级，认为美联储中性利率立场及美元走弱趋势将为贵金属价格提供长期支撑 [17] 国内市场与后续观察点 - 春节期间国内金融市场休市，但实物黄金市场表现坚挺，周大福、周生生等头部品牌黄金价格涨至1560元/克，涨幅分别达5.26%、5.12% [13] - 后续需重点关注2月24日特朗普推出的10%临时关税正式生效后的贸易伙伴反制措施及对美国企业的实际影响 [19] - 需密切关注美伊10-15天协议最后期限临近后的地缘局势是否进一步升级，这将直接影响贵金属的避险行情走向 [20]