公开市场到期与流动性压力 - 春节后首周公开市场有超22000亿元逆回购到期，其中7天逆回购到期8524亿元，14天逆回购到期14000亿元 [1] - 同期将有3000亿元中期借贷便利到期 [1] - 节后首周资金到期压力较大，叠加政府债缴款、存单到期、北交所打新及税期走款，流动性缺口显著扩张 [1] 银行负债端与资金面结构变化 - 1月“存强贷弱”支撑银行负债端的逻辑有所弱化，节后资金缺口边际增加 [1] - 历史上春节假期后资金分层往往短暂走高，主因非银机构节前可能有维持杠杆或持券过节需求，节后短期融资到期压力或阶段性推升非银资金价格 [1] - 今年节后将直接面临税期走款扰动，大行融出改善的节奏或出现放缓，非银资金压力改善的契机或将相应延缓至税期走款基本结束之后 [1]