市场表现与关键价位 - 2026年2月21日，伦敦金现货价格盘中下探至4981.2美元/盎司后暴力拉升，收盘站上5098.85美元/盎司，单日涨幅超过2.35%，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格触及5129.09美元/盎司 [1] - 国内市场因春节假期休市，参考价显示黄金T D报1108.5元/克，沪金期货报1110.1元/克，国际市场的强劲走势为节后开盘定下基调 [1] - 技术分析显示，金价在4980到5000美元/盎司区间以及国内1085至1090元/克区间找到关键支撑，形成探底回升的锤头线形态 [3] 技术指标与市场结构 - 2月中旬的快速回调使日线级别MACD死叉收敛，KDJ指标从超卖区拐头向上，RSI指标回到中性位置，表明前期大涨积累的高位风险得到释放 [3] - 历史案例显示，大涨后的快速回调伴随放量阳线收回，常被视为上涨过程中的中继整理而非行情反转信号 [3] - 当前调整被视为一次健康的获利盘清洗和筹码交换，属于牛市趋势中的中继整理阶段，真正的顶部往往伴随交易量异常放大和市场情绪狂热 [10] 资金流向与需求结构 - 全球央行购金行为持续，以中国人民银行为例，截至2026年1月底黄金储备达2307.57吨，为连续第15个月增加 [3] - 2025年12月全球央行公开净购金量为19吨，全年累计达328吨，主权资金的购买为市场构筑了坚实的长期需求池 [4] - 代表机构投资者情绪的黄金ETF在2月21日前后出现明显资金回流迹象，机构投资者正从避险减持重新转向配置和加仓 [4] - 投资性黄金与消费性黄金价差显著，2026年2月21日品牌足金饰品零售价高达每克1499元至1533元，而深圳水贝批发市场报价约为每克1292元，价差超200元/克 [12] 宏观环境与货币政策 - 市场正在重新定价美联储2026年货币政策路径，美国1月CPI同比增幅降至2.4%，重新点燃了年内降息希望 [6] - 交易员预计2026年美联储累计降息幅度约63个基点，首次降息时间点可能在7月，利率下行预期提升了不生息的黄金资产的吸引力 [6] - 历史上，美联储货币政策从紧缩转向宽松的预期拐点，几乎都对应着黄金价格一轮中级上涨行情的起点 [6] 历史对比与周期特征 - 回顾过去二十年，2015年12月、2018年8月和2022年11月的黄金市场拐点与当前情况有相似之处，均在快速上涨后回调，于关键支撑位止跌企稳，并伴随探底回升的K线组合 [7] - 这些历史拐点的共同特征包括：价格在关键支撑区域企稳、出现探底回升K线组合、有央行持续购买作为背景并伴随投资性资金回流、面临全球货币政策周期可能转向的窗口 [9] - 全球央行已连续16年保持净买入黄金，这是一种结构性的“去美元化”和储备多元化趋势，为金价提供坚实底部 [10] 投资工具与市场参与 - 投资性黄金应选择贴近原料价格、溢价低、流动性好的品种，如商业银行销售的投资金条价格通常在每克1130元至1145元之间，溢价很小 [12] - 黄金ETF（如518880）紧密跟踪国内黄金现货价格，是参与市场波动的高效工具，数据显示2026年2月中旬该ETF持续获得主力资金净流入，近三天合计流入超过5亿元 [12] - 购买品牌金饰 primarily 是一种消费行为，其高溢价（包含品牌、工艺和运营成本）使其价格涨跌与投资金价的联动性大打折扣，若以投资为目的购买可能面临回收时较大的折价损失 [12]