文章核心观点 - 生成式AI市场格局趋于稳定，两种早期热门商业模式“LLM套壳”和“AI聚合器”正面临严峻挑战，其可持续性受到质疑[1] - 行业对缺乏深度差异化和自有知识产权的商业模式已失去耐心，初创公司需构建深且宽的护城河或深耕垂直市场以实现可持续增长[3][4] - 当前AI初创公司的发展阶段类比于云计算早期，单纯作为中间商的模式易被上游模型提供商边缘化，增加真实价值是生存关键[6][7] 商业模式挑战：LLM套壳 - “LLM套壳”指在现有大模型（如Claude、GPT、Gemini）之上包装产品或用户体验层以解决特定问题的商业模式[3] - 该模式被认为仅包裹了“非常薄的知识产权”，无法实现有效的产品差异化，行业对此已没有多少耐心[3][4] - 单纯依赖后端模型、近乎白标化的产品难以获得关注，构建可持续的产品价值成为新挑战[4][5] 商业模式挑战：AI聚合器 - “AI聚合器”是套壳产品的子集，通过单一界面或API层整合多个大语言模型，并提供监控、治理等编排工具[6] - 行业专家明确建议初创公司“不要涉足聚合器业务”，因其未看到太多增长或进步[6] - 用户需求在于产品内置的“知识产权”，以确保查询被正确路由至合适模型，而非简单的模型访问[6] - 该模式面临与云计算早期转售商类似的利润压力，模型提供商正扩展企业功能，可能使中间商边缘化[7] 被看好的发展方向 - 具备深度护城河的垂直应用受到青睐，例如AI编程助手Cursor在2025年底完成高达23亿美元的D轮融资，投后估值近300亿美元[4] - “氛围编程”和开发者平台在2025年迎来突破，如Replit、Lovable和Cursor等公司吸引了大量投资和客户[7] - 直接面向消费者、将强大AI工具交到客户手中的技术预计将迎来强劲增长[7] - 除AI外，生物技术和气候技术也处于黄金时期，风险投资的进入和海量数据有望创造前所未有的真实价值[8]