事件概述 - 2026年2月20日，美国最高法院以6:3的投票结果判决特朗普援引《国际紧急经济权力法》(IEEPA)征收的对等关税和芬太尼关税违宪，相关关税立即终止征收 [1][5][26] - 判决当天，特朗普签署行政令，援引《1974年贸易法》第122条，对全球新增10%的关税作为替代措施 [1][7][27] - 2月21日，特朗普宣称将把新关税税率由10%提高至15%，具体是否落地仍待正式文件确认 [1][2][22] 法律判决与政策应对 - 最高法院判决核心：多位大法官强调，征税权属于国会而非总统，IEEPA未提及“关税”或“税收”，因此总统无权以此征收关税 [5][26] - 判决影响范围：对等关税和芬太尼关税被判无效并立即终止，但针对中国的301关税和针对全球特定商品的232关税继续有效 [5][26] - 已征税款处理：最高法院判决为退税提供了法理依据，但未明确政府是否应退还或如何退还，将交由下级法院处理，退税流程可能长达数年 [6][27] - 特朗普的替代政策：立即援引《1974年贸易法》第122条，该条款允许总统在出现“巨大而严重”的国际收支赤字时，在150天内征收临时进口关税或配额，无需国会批准或发起调查 [7][11][28] - 122条款的局限性：该条款最多征收150天（从2月24日至7月24日），延期需国会通过，难度较大；且其法理依据（美国存在“巨大而严重”的国际收支赤字）可能面临司法挑战 [7][11][30] - 政策过渡性质：122关税被视为“权宜之计”，特朗普政府已启动多项301和232调查，中期关税政策预计将转向以301（针对特定国家）和232（针对特定商品）条款为主的框架 [3][11][32] 关税税率变动及影响测算 - 对中国关税税率变化：判决前，美国对中国关税税率为37%（含最惠国、301、232、芬太尼及对等关税）[13][35]。IEEPA关税无效后，税率降至21.9%。若叠加新增15%的122关税，综合税率约为28.6%，较判决前水平下降8.4个百分点 [2][13][23] - 对中国出口影响：据测算，关税每新增1%，中国对美出口下降1.1%。若按新增15%关税（税率下降8.4个百分点）计算，中国对美出口可能反弹9.1%，总出口增加0.6% [2][13][37] - 分行业关税降幅：计算机、国防军工、机械设备、电子、电力设备等行业关税降幅最高，在10%-13%之间 [2][4][23]。具体来看，计算机行业税率从判决前的26.6%降至新增122关税后的13.5%，国防军工从39.1%降至26.5%，机械设备从55.3%降至44.8% [14][36] - 122关税豁免商品：主要包括关键矿物、贵金属、能源、化肥及农产品、药品、飞机、电子设备以及已征收232关税的商品（如钢铁、铝、铜、汽车等）[10][30] 对美国财政及经济潜在影响 - 关税收入与财政赤字：截至2025年12月中旬，IEEPA关税收入共计1335亿美元；沃顿大学测算可能已超过1750亿美元，约占总关税收入的一半 [17][40]。若全部退还，可能使美国2026年财政赤字率（CBO预测为-5.8%）提升0.55个百分点 [3][17][24] - 关税收入的潜在用途：特朗普曾承诺将关税收入作为“关税红利”发放。若1750亿美元全部用于发放，人均约646美元，约为2020-2022年财政刺激人均金额（3200美元）的五分之一 [17][40] 主要资产价格反应 - 美股：受益于关税下降后企业盈利改善的预期，有所上涨 [1][4][18] - 美债与美元：市场对关税收入下降导致美国财政状况恶化的担忧加剧，美债收益率上行，美元走弱 [1][4][18] - 黄金：受关税不确定性下降（压制金价）和美元走弱（支撑金价）两方面因素影响，价格先小幅下跌后快速上涨 [1][4][18] 其他正在进行的贸易调查 - 232调查进展：针对半导体、药品、关键矿物、商用飞机、多晶硅、无人机、风力涡轮机、医疗器械和耗材、机器人及工业机械等商品的232调查多数仍在进行中，调查需在270天内完成，之后总统有90天决定是否采取措施 [12][33] - 部分调查现状：半导体关税已分阶段征求意见；药品和关键矿物调查已完成，但暂未加征关税，转而寻求投资和价格协议 [12][33]