瑞银核心观点 - 全球顶级投研机构瑞银在2月初及春节期间发布报告，旗帜鲜明看好“中国锂”，并明确市场已进入第三次锂价超级周期 [1] - 报告大幅上调锂价预测，将锂辉石预测价大幅上调74%至3131美元/吨，将碳酸锂价格预测上调至26000美元/吨（约合人民币18.5万元/吨） [4] - 预计全球锂需求到2030年将翻番至340万吨，其价格预测显著高于市场共识，反映出对供需紧张局面的判断 [4] 需求驱动因素 - 电动汽车“三重平衡”（成本、续航、充电时间）正逐步成为现实，推动行业变革 [2] - 当前单一电池总成本已降至每千瓦时55美元，较2020年分析的成本下降近50%，且电池制造成本每年仍保持约10%的降幅 [3] - 中国低廉的电池成本将助力中国车企提升全球份额，预计到2030年其全球市场占比有望提升至35%左右 [3] - 储能需求已从“中国市场”升级为“全球爆发”，成为锂行业需求的主要推动力，预计到2035年储能将占全球锂需求的42% [7] - 预计全球锂需求将在2026年增长14%，2027年增长16%，主要得益于电动汽车销量回升及电池储能系统投资加速 [7] 供应与价格周期判断 - 锂业正进入第三个主要定价周期，背后原因是结构性需求强劲且供应响应滞后 [7] - 2024-2025年锂价低迷导致全球高成本产能出清超30% [8] - 全球锂矿扩产项目延期率较高，2026年全球锂供给增速从此前预测的20%大幅下修至10%，远低于需求增速 [8] - 有锂企人士认为，预测矿山供应增量时，实际供应量略低于预期的情形较为常见 [9] 业内观点与潜在分歧 - 有机构分析师认为报告内容“靠谱，符合预期”，A股市场在去年第四季度已上修对锂需求的预期，当时碳酸锂期货价格区间涨幅达65.67%，最高超过13万元/吨 [9] - 业内普遍认为，报告对市场供应释放能力的判断较为保守 [1][10] - 同时，业内认为报告对储能电池需求的爆发力存在过高估计，因锂价过高可能引发负反馈，当前每吨15万元的锂价对储能行业而言处于可接受范围，但作为合理价格区间则偏高 [1][9][10] - 储能行业对锂价的承受能力多基于理论测算，测算结果往往低于实际市场情况，且其商业模式为toB，市场参与者能清晰测算负反馈节点 [9] 重点提及的中国企业 - 报告重点提及并上调了三家中国锂企的预期：天齐锂业、赣锋锂业、中国盐湖（以盐湖股份为核心） [1][11] - 天齐锂业：被归为“资源主导型”，核心依托全球最大最优质的格林布什锂辉石矿，资源自给率达100，在周期波动中具备强盈利韧性 [11] - 赣锋锂业：被归为“全产业链协同型”，覆盖锂辉石、锂云母、盐湖三大资源，构建了从资源开采到回收利用的完整产业链，其旗下公司研发的320瓦时/千克eVTOL电池已正式搭载于相关机型 [11] - 中国盐湖（盐湖股份）：被归为“成本优势凸显型”，依托察尔汗盐湖资源，形成“钾肥+锂盐”业务结构，通过钾锂协同将碳酸锂生产成本控制在较低水平 [11][12] - 企业反馈显示，春节期间生产正常，需求方面呈现“淡季不淡”的情况 [12]