文章核心观点 - 英伟达即将发布的2026财年第四季度及全年财报，将为市场提供关于其未来计划的重要洞察，投资者将重点关注数据中心营收与AI需求、定价能力以及中国业务进展三大方面，以评估整个AI市场的健康状况和公司的竞争地位 [1][2][3] 数据中心营收与AI需求 - 公司对第四季度总营收的指引为650亿美元，投资者首要关注点在于业绩是否达到或超过此目标，以及对下一季度的展望 [5] - 公司大部分营收来自数据中心部门，该部门为超大规模企业提供运行AI模型所需的关键硬件（如GPU和服务器）[6] - 投资者将通过该部门的表现评估广泛的AI需求，包括其最强大的Blackwell GPU的需求情绪与效果，以及管理层此前宣称的“非凡需求”是否在财报中得以体现 [7] - 上一季度，公司CFO表示从上一季度到2026年底，Blackwell及其下一代GPU模型Rubin将带来5000亿美元的市场机会，且未来总需求可能增加，投资者将密切关注此预期是否实现以及管理层的相关表态 [7] 定价能力与盈利能力 - 定价能力反映了公司在特定市场的竞争地位，英伟达在芯片和AI硬件领域占据主导，从而获得了惊人的利润率 [8] - 在截至2024年10月27日的九个月中，公司的运营毛利率超过76%，但在2025年同期，因投入成本上升，该数字降至69.5% [10] - 公司在最近一个季度末显示出改善，运营毛利率回升至73.6%，管理层目标是到2026财年结束时将毛利率维持在75%左右的中段水平 [10] - 投资者将关注公司是否实现了这一目标，以及管理层对下一财年利润率的指引 [11] 中国业务进展 - 由于美国政府限制，公司在2025年大部分时间里无法向中国客户销售旧款芯片，管理层一直在华盛顿进行游说并似乎取得进展 [12] - 2024年12月，管理层似乎与特朗普政府达成协议，允许其在中国销售H200芯片，美国政府将从销售额中抽取四分之一 [13] - 截至2月初，美国政府仍在就相关交易及中国客户进行国家安全审查，同时，若美国批准，中国监管机构预计也会对销售提出一些条件 [14] - 管理层曾表示，若市场完全开放，去年中国市场本可为公司带来每年500亿美元的机遇，并预计该机遇每年可增长50% [15] - 公司当前的2026财年第四季度业绩指引中并未计入任何来自中国的收入，因此若能重启在华业务，其影响将十分重大 [15]