瑞银报告核心观点 - 全球顶级投研机构瑞银旗帜鲜明看好“中国锂”，认为市场已进入第三次锂价超级周期 [1][3] - 报告大幅上调锂价预测，并上调天齐锂业、赣锋锂业、中国盐湖三家中国锂企的预期 [1][10] - 报告乐观判断基于电动汽车“三重平衡”逐步落地、储能需求全球爆发将推动锂需求持续增长 [1][2][6] - 业内人士认为报告对市场供应释放能力的判断较为保守，对储能电池需求的爆发力存在过高估计 [1][9] 锂行业需求前景 - 电动汽车行业迎来关键转折点，“三重平衡”（成本、续航、充电时间）已触手可及 [2] - 当前电池总成本已降至每千瓦时55美元，较2020年下降近50%，且成本仍保持每年约10%的降幅 [2] - 中国低廉的电池成本将助力中国车企在全球电动汽车市场抢占更大份额，预计到2030年占比有望提升至35%左右 [2] - 全球锂需求将在2026年增长14%，2027年增长16%，主要得益于电动汽车销量回升及电池储能系统投资加速 [6] - 预计全球锂需求到2030年将翻番至340万吨 [3] - 储能需求已从“中国市场”升级为“全球爆发”，预计到2035年储能将占全球锂需求的42% [6] 锂价预测与市场周期 - 瑞银大幅上调锂价预测：锂辉石预测价大幅上调74%至3131美元/吨，碳酸锂调至26000美元/吨（折合人民币约18.5万元/吨） [3] - 当前碳酸锂期货价格约为15万元/吨 [3] - 瑞银认为价格预测显著高于市场共识，反映出对供需紧张局面的判断，市场已进入第三次锂价超级周期 [3] - 锂业正进入第三个主要定价周期，背后是结构性需求强劲且供应响应滞后 [6] - 从期货市场来看，去年四季度是碳酸锂主升阶段，区间涨幅达65.67%，最高价格超过13万元/吨 [8] 行业供应状况 - 2024~2025年锂价低迷导致全球高成本产能出清超30% [7] - 全球锂矿扩产项目延期率较高 [7] - 2026年全球锂供给增速从此前预测的20%大幅下修至10%，远低于需求增速 [7] - 业内人士认为矿山运营复杂，实际供应量略低于预期的情形较为常见 [8] - 供给增量预估较为保守，判断基于诸多已宣称的新增项目难以落地或实际释放量不及预期的假设 [8] 储能需求与成本承受力 - 储能行业对锂价的承受能力多基于理论测算，测算结果往往低于实际市场情况 [8] - 当前每吨15万元的锂价处于储能行业可接受范围，但若作为合理价格区间，这一价位偏高 [8] - 碳酸锂在下游产业链的成本占比相对较高，储能行业属于toB商业模式，市场参与者能清晰测算锂价过高可能引发的负反馈节点 [8] - 储能需求是否能承受锂价上涨可能处于盈亏平衡点附近，但各地发电收益存在差异，具体情况需结合实际测算 [8] 重点提及的中国锂企 - 报告重点提及并上调了三家中国企业预期：天齐锂业、赣锋锂业、中国盐湖（以盐湖股份为核心） [1][10] - 天齐锂业：代表“资源主导型”，核心依托全球优质硬岩锂资源，手握全球最大、最优质的格林布什锂辉石矿，资源自给率达100% [10] - 赣锋锂业：代表“全产业链协同型”，覆盖锂辉石、锂云母、盐湖三大资源类型，构建了“锂资源开采—锂盐加工—电池制造—回收利用”的完整产业链 [10] - 赣锋锂业旗下浙江锋锂研发的320瓦时/千克高比能高功率eVTOL电池，已正式搭载于沃飞长空AE200-100机型 [10] - 中国盐湖（盐湖股份）：代表“成本优势凸显型”，聚焦盐湖提锂，依托察尔汗盐湖资源，形成“钾肥基本盘+锂盐增长极”业务结构，碳酸锂生产成本控制在较低水平 [10][11] - 天齐锂业国内各个基地均在正常运行，赣锋锂业春节期间生产正常，需求方面呈现“淡季不淡” [11]