文章核心观点 - 2026年（马年）国内市场处于再通胀交易阶段 市场结构将进入再平衡过程 盈利交易兴起 再通胀交易扩散[2] - 2026年市场新结构正在孕育 部分此前表现平淡的板块有望成为资产配置的“黑马”[3] - 交易者需根据自身情况优化配置策略 高净值交易者应向分散均衡配置调整 普通交易者应关注有安全边际的品种[5] 大类资产市场态势与配置逻辑 - 2024年以来 国内市场进入再通胀交易阶段 其背景是宏观政策发力及美联储货币政策转向[2] - 再通胀交易阶段下 国债交易难度增加 股票市场表现强势 商品再通胀交易逻辑扩散[2] - 进入马年后 两个方向相对明确 一是人民币升值趋势确立支撑国内资产偏积极的环境 二是市场结构将进入再平衡过程[2] - 过去几年在宏观流动性充裕背景下 商品市场金属板块表现强势 股票市场科技板块领涨 但商品市场各板块表现分化 未出现普涨行情[2] 股票市场板块观点 - 在科技板块和以有色金属为代表的周期板块大幅上涨后 下游大市值消费类板块的配置价值慢慢凸显[2] - 2025年底至2026年初的跨年行情中 股票市场上科技、资源等板块表现突出[3] 商品市场板块观点 - 过去几年商品市场金属板块表现强势并连续几年保持强势[2] - 在金属板块强势后 其他与经济内循环相关的板块或在政策变化下有所表现[2] - 贵金属板块的配置价值会让渡一部分给能源板块[2] - 2025年底至2026年初的跨年行情中 商品市场上金属板块继续领涨[3] 2026年潜在“黑马”板块分析 - 能源板块：过去几年金油比升至高位存在调整需求 此趋势与地缘局势密切相关 能源价格长期被抑制 一旦地缘局势变化有望驱动能源板块迎来修复[3] - 农产品板块：过去几年因供应充足表现疲软 目前估值已处于低位 且与能源板块存在正相关性 可能随能源板块反转而受益 同时地缘局势紧张可能引发粮食价格波动带来潜在做多机会[4] - 黑色板块：过去几年受房地产和建筑行业低迷影响表现疲弱 若未来在“扩大内需”目标下经济政策出现实质性变化 相关行业或迎来新发展机会 黑色板块有望凭借潜在预期差实现突破[4] - “黑马”板块本质上需要从驱动PPI和CPI的核心链条中去寻找[4] 市场流动性环境 - 2025年底至2026年初跨年行情延续原有强势结构的核心驱动是“流动性盛宴”[3] - 具体表现为美联储2025年年末释放了充足的流动性 同时人民币在境外资金结汇背景下走强 双重因素共同优化了市场流动性环境并助推相关板块走强[3] - 当前强势板块的波动率已开始放大 股票和商品市场都在孕育新的结构性特征[3] 资产配置策略建议 - 高净值交易者：可承受高波动率、能覆盖多品类资产 建议将配置组合从集中调整为分散均衡 以控制风险并分享行情扩散收益[5] - 普通交易者：2026年市场估值安全边际突出 应避免高位做多热门品种 对有安全边际的品种保持耐心 等待驱动因素显现[5]