市场逻辑与风格剧变 - 2026年市场逻辑发生根本性位移，AI概念内部剧烈分化，市场风格可能发生剧变 [1][2] - 市场正从资本开支巨大的“支出者”（如科技七巨头）转向拥抱基础设施的“建设者”（如半导体与原材料） [2] - 资金从“被颠覆者”（软件）流向AI技术的“应用者”（如银行） [2] 地缘政治下的资产配置策略 - 受美伊关系及地缘冲击影响，石油被视为2026年表现最佳的资产 [3] - 基于过去90年历史数据，地缘冲击爆发后前3个月，石油是绝对王者，平均涨幅达18%，表现优于黄金（+6%）和美股（+4%） [3] - 时间拉长至6个月，局势逆转，黄金平均涨幅扩大至19%，美股陷入停滞，石油回吐所有涨幅 [3] - 策略格言为短期“交易石油”，中期“持有黄金” [1][3] 美股破局所需的外部冲击 - 美股当前处于“极度看涨却又滞涨”的僵局，投资者逻辑分裂，市场高位震荡 [1][5] - 风险资产要突破高位，需依赖两个外生性“冲击”改变基本面叙事 [5] - 第一个外部冲击是中东政权变动确保充足石油供应，导致油价崩盘，以缓解通胀压力 [6] - 第二个外部冲击是4月可能达成的中美贸易协议，通过削减关税来缓解通胀 [9] 全球资金流向变化 - “美国例外论”正在退潮，2026年全球股票基金每流入100美元，美股仅分得26美元，创2020年以来最低份额，远低于2022年92美元的峰值 [10] - 资金正从美国溢出至日韩，国际股票基金录得创纪录的4周净流入646亿美元，主要流向韩国（存储芯片概念）和日本（再通胀叙事） [13] - 韩国股市录得史上最大规模6周净流入，高达177亿美元 [13] 市场情绪与风险指标 - 美银“牛熊指标”目前读数为9.4，处于“极度牛市”区间，仅微低于9.5的历史极值 [16] - 过去25年中，该指标仅有3次突破9.5，极端读数出现后，市场随后3个月内通常出现显著回调 [19] - 历史回测显示，该指标突破9.5后，纳斯达克指数平均跌幅达8.6% [19] - 2026年2月3日该指标读数为9.6时，标普500指数和纳斯达克综合指数在随后3个月内的最大回撤分别为-1.7%和-3.1% [20]