核心财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.93亿元、28.51亿元、31.00亿元，对应同比增长率分别为-13.9%、+10.0%、+8.7% [1] - 预计2025-2027年每股收益(EPS)分别为1.00元、1.10元、1.20元 [1] - 基于2026年20倍市盈率(PE)及汇率换算，得出合理价值为24.84港元/股，维持“买入”评级 [1] 公司基本情况与历史业绩 - 公司为国内头部体育品牌，由李宁先生于1990年创立，2004年上市 [2] - 公司采取“单品牌、多品类、多渠道”的发展策略，聚焦跑步、篮球等六大核心品类 [2] - 2024年公司实现营收286.76亿元，净利润30.13亿元 [2] - 截至2024年，核心品牌门店6117家，儿童门店1468家 [2] - 按渠道划分，2024年经销、直营、加盟及其他地区收入占比分别为45.1%、24.0%、29.0%、1.9% [2] - 按品类划分，2024年鞋类、服装、器材及配件收入占比分别为49.9%、42.0%、8.1% [2] 未来增长驱动因素 - 产品端：通过四大维度科技平台加强专业科技属性，在核心品类打造IP爆品并完善产品矩阵 [3] - 渠道端：积极探索新业态，推出户外店、龙店，品类店未来成长空间可期 [3] - 营销端：坚持单品牌策略，通过顶级赛事赞助、流量代言人及奥运营销加大投入，有望持续提升品牌力 [3] - 公司借助奥运营销，在产品、渠道端不断出新，有望实现品牌势能和业绩持续向上 [3]