春节假期海外市场核心驱动与资产表现 - 春节假期期间，海外市场主要交易逻辑由中东地缘风险主导的避险交易与美联储货币政策不确定性共同驱动 [1][10] - 在此背景下，全球主要股指多数上涨，韩国综合指数、法国CAC40、富时100指数涨幅领先，分别上涨5.5%、2.5%、2.3%；恒生指数和日经225指数则分别下跌0.6%和0.2% [2][10] - 全球主要10年期国债收益率多数下行，其中日债、法债、英债收益率分别下行6.1、3.8、2.7个基点；唯美债收益率上行4.0个基点 [2][10] - 大宗商品多数上涨，布伦特原油、WTI原油、伦敦现货白银分别上涨5.9%、5.7%、4.1% [2][11] - 主要货币中日元和英镑跌幅较大，分别下跌1.5%和1.3%；美元指数、俄罗斯卢布和巴西雷亚尔涨幅居前，分别上涨0.9%、0.7%和0.5% [2][11] 美伊地缘危机升级 - 美国和伊朗第二轮间接谈判在日内瓦举行，双方虽存分歧但同意继续接触，与此同时美国向中东调遣第二支航母打击群，伊朗在霍尔木兹海峡举行实兵演习，地缘紧张局势升级 [3][20] - 市场担忧美伊谈判破裂或军事行动导致霍尔木兹海峡短期受阻，正在定价有限打击风险 [3][22] - 受此影响，WTI原油价格从2月17日的62.33美元升至2月20日的66.39美元，创6个月新高，区间涨幅达6.5%；布伦特原油同期上涨6.4%至71.76美元 [3][22] 美联储货币政策维持鹰派中性 - 2月18日发布的FOMC会议纪要显示，政策利率已“接近中性利率”，不再急于继续降息，基调相比市场预期偏鹰 [4][25] - 纪要显示几乎所有委员同意当前利率合适，但有几位与会者明确表示，若通胀持续高于目标可能需要加息，另有部分委员认为若通胀回落仍可进一步小幅降息 [4][25] - 会议纪要公布后，市场对今年降息幅度的预期仍约为60个基点，相比1月会议后的预期略显宽松，但预期主要集中于今年后期 [4][27] - 偏鹰基调导致2月18日单日美元指数上涨0.64%，10年期美债收益率上行4个基点 [4][30] - 纪要中提及AI生产力加速将对通胀形成下行压力并支持2026年GDP上修至2.2%，直接利好科技股，叠加Meta宣布AI数据中心扩建，当日纳斯达克指数上涨0.78% [4][30] 美国贸易政策出现重大变动 - 2月20日，美国最高法院以6比3的裁决认定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税，推翻了特朗普政府根据该法征收的所有关税 [5][33] - 作为回应，特朗普于2月20日宣布将依据《1974年贸易法》第122条对全球进口商品加征10%关税，为期150天，并于2月21日表示将税率提高到15% [5][33] - 最高法院裁定后，短期贸易不确定性缓解，IEEPA关税废除降低供应链成本，2月20日当日美元指数下跌0.10%，VIX指数下跌5.64% [6][35] - 供应链压力缓和推动科技股领涨，当日纳斯达克指数上涨0.90% [6][35] - 但特朗普新的全球关税政策直接针对中欧等主要贸易伙伴，可能引发报复，市场面临二次下探风险 [6][35] 日本新首相政策定调“财货双宽” - 2月18日，高市早苗高票连任日本第105代首相，其施政方针核心为“负责任的积极财政” [7][39] - 具体政策包括：打破紧缩财政思维，推出大规模减税与公共投资；将国防预算提升至GDP的2%以上；明确支持日本央行维持宽松货币政策以彻底摆脱通缩 [7][39] - 市场预期财政与货币双宽松政策将推升2026年日本GDP增速预测，刺激消费和企业投资 [7][39] - 2月18日，日经225指数上涨1.02%；受货币宽松与财政扩张预期影响，美元兑日元汇率上涨1.01%，日元走弱 [7][39] - 日元走弱有利于稳定市场预期，强化日元套息交易，利好全球风险资产 [7][39] 海外高频经济数据跟踪 - 美国经济数据：2025年第四季度实际GDP年化环比初值增长1.4%，低于预期的3.0%；12月核心PCE物价指数同比升3.0%，高于预期的2.9%；12月贸易逆差扩大至703亿美元；12月新屋开工数折年率140.4万套，创五个月新高 [42] - 欧元区经济数据：2月制造业PMI初值50.8，超预期值50.0；12月工业产出环比降1.4%，为2025年4月以来最大降幅，但好于预期的降1.5% [43] - 日本经济数据：1月整体CPI同比上升1.5%，自2022年3月以来首次降至2%以下；2月制造业PMI初值改善至52.8；1月出口额同比增长16.8%，为2022年11月以来最大增幅；2025年第四季度GDP环比仅增长0.1% [44] - 美国周度活动：2月14日当周，美国WEI指数升至2.58%；2月13日当周，美国红皮书商业零售销售同比7.2% [47][50] - 美国就业市场：截至1月31日，ADP四周累计新增就业人数4.1万；2月14日当周初请失业金人数回落至20.6万人；2月13日当周INDEED职位空缺指数周度均值103.8，环比上升0.3% [59][62][66] - 金融状况：2月20日，美国、欧元区金融条件指数边际放松；美欧、美日10年期国债利差分别走阔至127.2和192.3个基点 [76][82]