核心观点 - 春节出行需求旺盛拉动相关消费，全球定价商品价格强势，预计中国PPI同比将于第二季度转正 [1] - 美国最高法院裁定特朗普关税非法，随后特朗普宣布对全球商品加征15%临时进口关税 [1][3] - 美国第四季度实际GDP增速大幅放缓至1.4%，投资是主要亮点 [1][3] - 美联储1月会议纪要显示内部分歧加大，官员对通胀担忧增加 [1][3] - 预计节后中国资本市场将加大对通胀（PPI）方向的配置，并上调WTI原油全年均价预期至65-70美元/桶区间 [1][4] 春节经济数据 - 居民出行意愿高涨，腊月二十五至正月初四全社会跨区域流量同比增长7.55% [2][10] - 春节假期前两天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长10.6% [2][10] - 春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6% [2][14] - 假期首日，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额分别同比增长23.2%、33.2% [2][10] - 海南离岛免税销售较快增长，大年初一三亚全市免税店销售额创历史同期之最 [2][10] - 2026年春节档电影总票房（含预售）已突破40亿元 [13] 国内宏观 - 1月CPI同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.4% [12] - 1月社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2% [12] - 1月广义货币（M2）同比增长9%，人民币贷款增加4.71万亿元 [12] - 猪肉价格跌至18.24元/公斤，预计节后继续下行 [3] - 2025年规模以上有色金属工业企业实现利润总额5284.5亿元，较上年增长25.6% [13] 海外宏观 - 美国第四季度实际GDP环比折年率为1.4%，远低于预期的2.8%和前值的4.4% [3][16] - 第四季度美国投资是亮点，环比折年率由0.8%升至2.6% [3] - 2026年1月美国非农就业人数新增13万人，失业率录得4.3% [15] - 美联储1月会议纪要显示，降息、暂停降息、加息三种可能性均被提及 [15] - 日本自民党总裁高市早苗当选新任首相，内阁将推出大规模经济刺激计划 [15] 货币与流动性 - 春节前央行累计净投放资金规模约1.75万亿元，资金面延续宽松 [5][17] - 2月9日至14日，7天逆回购累计净投放4469亿元，14天逆回购净投放8000亿元，6个月买断式逆回购净投放5000亿元 [5][17] - 未来一周（2月24日至28日），公开市场合计到期资金规模为2.7024万亿元 [17] - 本周（2月9日至14日）地方政府债净融资3200.52亿元，国债净融资-1798亿元，合计净融资1402.52亿元 [7][19] - 下周（2月23日至3月1日）地方政府债计划净融资1904.29亿元，国债计划净融资3300亿元 [7][19] 资产表现与配置 - 预计节后中国资本市场将加大对通胀（PPI）方向的配置 [1][4] - WTI原油全年均价预期被上调至65-70美元/桶区间 [1][4] - 黄金连续两周震荡上行，做多情绪浓厚 [10][33] - 原油价格节后大幅上行 [10][33] - 人民币汇率连续两周走强 [10][33]